(Bloomberg) — Vuoden 2022 karhumarkkinoilla onnistuneesti navigoineiden osakkeiden poimijoilla on vaikeampi selviytyä vuoden 2023 horjuvasta elpymisestä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Ensinnäkin odottamaton riskinotto tammikuussa sai jotkin puolustautuvat sijoitusrahastot vartioimatta. Sitten osakkeet alkoivat laskea melko yksimielisesti, kun uusi huoli siitä, kuinka pitkälle Federal Reserve menee koronnostoillaan, tuhosi ponnistelut löytää jokin tapa päästä eteenpäin. Ja niin kauan kuin tämä yksisuuntainen aalto kestää, osakekauppiailla on vain vähän mahdollisuuksia ansaita rahaa.
Ajattele, että kasvun ja arvoosakkeiden liikkeen välinen korrelaatio on hypännyt korkeimmalle tasolle sitten ainakin vuoden 2005, 22V Researchin kokoamat tiedot osoittavat. Miten osakepoimijat voivat löytää markkinahäiriöitä, kun arvo ja kasvu tekevät saman asian?
Lisäksi trendi ei näytä todennäköisesti muuttuvan: mittari, joka mittaa, kuinka synkronoituina osakkeiden odotetaan liikkuvan tulevaisuudessa suhteessa menneisyyteen, on hypännyt lähes vuoden huipulle.
Michael O'Rourke, JonesTradingin johtava markkinastrategi, sanoo, että S&P 500 -osakkeet jatkavat liikkumista tiiviimmässä lukossa, kunnes markkinat ovat saaneet hinnoittelun valmiiksi siinä mielessä, että Fed nostaa viitekorkoaan jopa 5.5 prosenttiin. Uudelleenhinnoittelu käynnistyi tällä viikolla. Swap-markkinoilla kauppiaat hinnoittelevat nyt 25 peruspisteen koronnoston jokaisessa kolmessa Fedin kokouksessa, mikä nostaisi koron 5.25–5.5 %:iin.
S&P 500 vastasi laskemalla 1.1 % perjantaina ja kirjoittamalla pahimman viikon joulukuun jälkeen. Mutta täydellinen reaktio tulee todennäköisesti viiveellä O'Rourken mukaan.
"Kun hajonta S&P 500 -jäsenten välillä ilmenee, riippuu siitä, kuinka nopeasti suurin osa markkinatoimijoista ymmärtää", hän sanoi. "Näemme tänään, että markkinat vihdoin myöntävät, että horisontissa ei ole "politiikan kääntöpistettä".
Haastavat olosuhteet
Se, että markkinoita ohjaavat lähes kokonaan Fedin polkua koskevat spekulaatiot, ärsyttää aktiivisia rahastonhoitajia, jotka pyrkivät ylittämään laajempia indeksejä. Vain 29 % Bank of America Corp.:n seuraamista ydinsijoitusrahastoista ylitti vertailuindeksinsä tammikuussa. Se on jyrkkä kontrasti vuodesta 2022, jolloin hallittu myynti antoi 61 %:lle heistä tehdä sen.
Olosuhteet voivat vain muuttua haastavammiksi täältä. S&P 500 -osakkeiden implisiittisen korrelaation mittari seuraavien 30 päivän aikana nousi 0.5:een, kun todellisen toteutuneen korrelaation vastaava arvo on 0.3. Lukema 1 tarkoittaa, että arvopaperit liikkuvat tahdissa. Ero todellisten ja odotettujen korrelaatioiden välillä on suurin sitten maaliskuun 2022 alun, jolloin Ukrainan sota ja Fedin haukkamainen muutos aiheuttivat markkinat yhtenäiseen pudotukseen, Bloombergin kokoamat tiedot osoittavat.
Samankaltainen kuva syntyy arvoosakkeiden – kuten kuorma-autojen ja laitevalmistajien, jotka usein käyvät kauppaa alennuksella perusarvoihin nähden – kehityksestä suhteessa kasvuyrityksiin, joilla on korkea arvostus. Näiden kahden välinen korrelaatio kääntyi äskettäin positiiviseksi ja saavutti korkeimman sitten vuoden 2005, 22V Researchin keräämät tiedot osoittavat.
"Tämä jättää arvon ja kasvun tulevaisuuden tuotto todennäköisemmin liikkuvan yhdessä lähitulevaisuudessa", 22V Researchin perustaja Dennis DeBusschere sanoi muistiinpanossa.
Lue: Globaalit passiiviset osakerahastot ottavat kruunun aktiivisesta
Hyvä uutinen on, että mitä enemmän korrelaatiot kasvavat, sitä enemmän niillä on tilaa hajota, kun markkinat lopulta hinnoittelevat Fedin odotetun polun, sekä DeBusscheren että O'Rourken mukaan. Kun näin tapahtuu, markkinat keskittyvät jälleen siihen, mitkä sektorit menestyvät parhaiten, kun tiukempi rahapolitiikka värähtelee taloutta pitkin.
"Se voi viedä jonkin aikaa, mutta kun korkoihin liittyvä epävarmuus tasoittuu, se on jälleen osakepoiminnan ympäristö", sanoi Michael Purves, Tallbacken Capital Advisorsin perustaja. "Mutta se ei tule olemaan helppoa kenellekään."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html