(Bloomberg) - Kuparin hinta – jota käytetään kaikessa tietokonesiruista ja leivänpaahtimesta sähköjärjestelmiin ja ilmastointilaitteisiin – on laskenut lähes kolmanneksen maaliskuusta lähtien. Sijoittajat myyvät myyntiä pelätessään, että maailmanlaajuinen taantuma hillitsee kasvun ja laajentumisen synonyyminä olevan metallin kysyntää.
Useimmat luetut Bloombergilta
Et tietäisi sitä katsomalla tämän päivän markkinoita, mutta jotkin suurimmista kaivostyöläisistä ja metallikauppiaista varoittavat, että vain muutaman vuoden kuluttua maailman kriittisimmästä metallista tulee valtava vaje – sellainen, joka voi itsekin hidastaa globaalia kasvua, kiihdyttää inflaatiota nostamalla valmistuskustannuksia ja syrjäyttää globaalit ilmastotavoitteet kurssilta. Viimeaikainen taantuma ja siitä johtuva investointien riittämättömyys uhkaavat vain pahentaa tilannetta.
"Katsomme vuotta 2022 ja ajattelemme: 'Hups'", sanoi John LaForge, Wells Fargon reaaliomaisuusstrategian johtaja. ”Markkinat heijastavat vain välittömiä huolenaiheita. Mutta jos todella ajattelet tulevaisuutta, voit nähdä maailman muuttuvan selvästi. Se sähköistetään, ja se tarvitsee paljon kuparia."
Kaupankäyntipörssien jäljittämät varastot ovat lähellä historiallista pohjaa. Ja viimeisin hintavaihtelu tarkoittaa, että uusien kaivostuotannon – joiden ennustetaan alkavan hiipua jo vuonna 2024 – voi lähitulevaisuudessa kirittyä entisestään. Vain muutama päivä sitten kaivosjätti Newmont Corp. hylkäsi suunnitelmat 2 miljardin dollarin kulta- ja kupariprojektista Perussa. Freeport-McMoRan Inc., maailman suurin julkisesti noteerattu kuparin toimittaja, on varoittanut, että hinnat ovat nyt "riittämättömiä" tukemaan uusia investointeja.
Hyödykeasiantuntijat ovat varoittaneet mahdollisesta kuparin romahduksesta kuukausia, ellei vuosia. Ja viimeisin markkinoiden laskusuhdanne pahentaa tulevia toimitusongelmia – tarjoamalla väärän turvallisuuden tunteen, tukahduttamalla kassavirran ja jäähdyttämällä investointeja. Uuden kaivoksen kehittäminen ja käynnistäminen kestää vähintään 10 vuotta, mikä tarkoittaa, että tuottajien tänään tekemät päätökset auttavat määrittämään toimitukset vähintään vuosikymmenen ajan.
– Merkittävät investoinnit kupariin edellyttävät hyvää hintaa, tai ainakin hyvän koetun pitkän aikavälin kuparin hintaa, Rio Tinto -konsernin toimitusjohtaja Jakob Stausholm sanoi haastattelussa tällä viikolla New Yorkissa.
Miksi kupari on tärkeää?
Kupari on välttämätöntä nykyaikaiselle elämälle. Keskimääräisessä autossa on noin 65 puntaa (30 kiloa), ja omakotitaloon menee yli 400 puntaa.
Sähkön johtamisen vertailukohtana pidetty metalli on myös avain vihreämpään maailmaan. Vaikka suuri osa huomiosta on kiinnitetty litiumiin, joka on nykyajan akkujen avainkomponentti, energian siirtyminen saa voimansa useista raaka-aineista, kuten nikkelistä, koboltista ja teräksestä. Kuparin osalta miljoonien jalkojen kuparijohdotus on ratkaisevan tärkeää maailman sähköverkkojen vahvistamisen kannalta, ja tuuli- ja aurinkovoimaloiden rakentamiseen tarvitaan tonnia tonneja. Copper Alliancen mukaan sähköautot käyttävät yli kaksi kertaa enemmän kuparia kuin bensiinikäyttöiset autot.
Kuinka suureksi pula kasvaa?
Kun maailma muuttuu sähköiseksi, nollapäästötavoitteet kaksinkertaistavat metallin kysynnän 50 miljoonaan tonniin vuodessa vuoteen 2035 mennessä, S&P Globalin alan rahoittaman tutkimuksen mukaan. Vaikka tämä ennuste on suurelta osin hypoteettinen, kun otetaan huomioon, että kuparia ei voida kuluttaa, jos sitä ei ole saatavilla, muut analyysit viittaavat myös nousun mahdollisuuteen. BloombergNEF arvioi kysynnän kasvavan yli 50 % vuodesta 2022 vuoteen 2040.
Samaan aikaan kaivostarjonnan kasvu saavuttaa huippunsa noin vuoteen 2024 mennessä, kun uusia projekteja on pulaa käynnissä ja olemassa olevien lähteiden kuivuessa. S&P Global -tutkimuksen mukaan se luo skenaarion, jossa maailman historiallinen vaje voi olla jopa 10 miljoonaa tonnia vuonna 2035. Goldman Sachs Group Inc. arvioi, että kaivostyöläisten on käytettävä noin 150 miljardia dollaria seuraavan vuosikymmenen aikana ratkaistakseen 8 miljoonan tonnin alijäämän tässä kuussa julkaistun raportin mukaan. BloombergNEF ennustaa, että vuoteen 2040 mennessä louhittu tuotantovaje voi nousta 14 miljoonaan tonniin, joka pitäisi täyttää kierrättämällä metallia.
Kansainvälisen kuparin tutkimusryhmän mukaan arvioidaksesi, kuinka valtava pula olisi, ota huomioon, että vuonna 2021 maailmanlaajuinen alijäämä oli 441,000 2 tonnia, mikä vastaa alle kahta prosenttia jalostetun metallin kysynnästä. Se riitti saadamaan hinnat hyppäämään noin 25 prosenttia samana vuonna. S&P Globalin tämänhetkiset pahimman tapauksen ennusteet osoittavat, että vuoden 2035 vaje vastaa noin 20 prosenttia kulutuksesta.
Entä mitä se tarkoittaa hintojen kannalta?
"Se tulee olemaan äärimmäisiä", sanoi Mike Jones, joka on viettänyt yli kolme vuosikymmentä metalliteollisuudessa ja on nyt kaivostutkimus- ja kehitysyhtiön Los Andes Copperin toimitusjohtaja.
Mihin hinnat ovat menossa?
Goldman Sachs ennustaa Lontoon metallipörssin vertailuhinnan lähes kaksinkertaistuvan vuotuiseen keskiarvoon 15,000 2025 dollariin tonnilta vuonna 7,690. Keskiviikkona kuparin hinta asettui LME:ssä XNUMX XNUMX dollariin tonnilta.
"Kaikki merkit tarjontaan viittaavat melko kiviseen tielle, jos tuottajat eivät ala rakentamaan kaivoksia", sanoi Piotr Kulas, johtava perusmetallien analyytikko CRU Groupista, tutkimusyhtiöstä.
Tietenkin kaikki nuo megakysyntäennusteet perustuvat ajatukseen, että hallitukset jatkavat nollatavoitteiden saavuttamista, joita tarvitaan kipeästi ilmastonmuutoksen torjumiseksi. Mutta poliittinen maisema voi muuttua, ja se merkitsisi hyvin erilaista skenaariota metallien käytölle (ja planeetalle).
Ja hyödykemarkkinoilla on myös yleinen sanonta, joka saattaa tulla esille: korkeat hinnat ovat lääke korkeisiin hintoihin. Vaikka kupari on laskenut maaliskuun ennätyksestä, sen kauppa on edelleen noin 15 % yli 10 vuoden keskiarvon. McKinsey & Co:n sähköautojen akkumateriaalien tutkimusryhmän johtajan Ken Hoffmanin mukaan, jos hinnat jatkavat nousuaan, se saa lopulta puhtaan energian teollisuuden suunnittelemaan tapoja vähentää metallien kulutusta tai jopa etsiä vaihtoehtoja.
Romun tarjonta voi auttaa täyttämään kaivostuotannon aukkoja, erityisesti hintojen noustessa, mikä "saa lisää kierrätettyä metallia ilmestymään markkinoille", sanoi Sung Choi, BloombergNEF:n analyytikko. S&P Global huomauttaa, että kun enemmän kuparia käytetään energian siirtymisessä, se avaa myös enemmän "kierrätysmahdollisuuksia", kuten sähköautojen romutuksessa. Kierrätystuotannon osuus jalostetun kuparin kokonaismarkkinoista on noin 22 % vuoteen 2035 mennessä, kun se vuonna 16 on noin 2021 %, S&P Global arvioi.
Nykyinen maailmantalouden huonovointisuus korostaa myös sitä, miksi maailman suurimman kaivosyrityksen BHP Groupin pääekonomisti sanoi juuri tässä kuussa, että kuparilla on "kuoppainen" tie edessään kysyntähuolien vuoksi. Citigroup Inc. näkee kuparin laskevan lähikuukausina taantumaan, joka on erityisesti Euroopan vetämä. Pankin ennuste on 6,600 2023 dollaria vuoden XNUMX ensimmäisellä neljänneksellä.
Ja maailman suurimman metallien kuluttajan Kiinan, Kiinan, kysynnän näkymät ovat myös keskeinen tekijä.
Jos Kiinan kiinteistösektori kutistuu merkittävästi, "se on rakenteellisesti vähemmän kuparin kysyntää", sanoi Timna Tanners, Wolfe Researchin analyytikko. "Minulle se on vain tärkeä kompensaatio" kulutusennusteille, jotka perustuvat nettonollatavoitteisiin, hän sanoi.
Mutta jopa taantuma merkitsee vain kysynnän "viivästymistä", eikä se "hukkaa" merkittävästi vuoteen 2040 ulottuvia kulutusennusteita BloombergNEF:n 31. elokuuta päivätyn esityksen mukaan. Tämä johtuu siitä, että niin suuri osa tulevasta kysynnästä on "lainsäädetty" hallitusten keskittyessä vihreisiin tavoitteisiin, mikä tekee kuparista vähemmän riippuvaisen laajemmasta globaalista taloudesta kuin se ennen oli, sanoi LaForge Wells Fargosta.
Lisäksi yhtälön tarjontapuolella on vähän liikkumavaraa. Fyysinen kuparimarkkina on jo niin tiukka, että futuurihintojen laskusta huolimatta metallin välittömästä toimituksesta maksetut palkkiot ovat liikkuneet korkeammalle.
Mikä pidättelee tarvikkeita?
Katsokaa mitä tapahtuu Chilessä, legendaarisessa kaivosvaltiossa, joka on pitkään ollut maailman suurin metallin toimittaja. Kuparin viennin tulot laskevat tuotantotaistelujen vuoksi.
Kypsillä kaivoksilla malmin laatu heikkenee, mikä tarkoittaa, että tuotanto joko liukuu tai joutuu käsittelemään enemmän kiveä saman määrän tuottamiseksi. Ja sillä välin alan sitoutuneiden projektien sarja on kuivumassa. Uusien talletusten löytäminen ja kehittäminen on entistä hankalampaa ja kalliimpaa. Perussa ja Chilessä, jotka yhdessä muodostavat yli kolmanneksen maailman tuotannosta, jotkin kaivosinvestoinnit ovat pysähtyneet osittain sääntelyn epävarmuuden vuoksi, kun poliitikot etsivät suurempaa osuutta voitoista ratkaistakseen taloudellista epätasa-arvoa.
Kiihtyvä inflaatio nostaa myös tuotantokustannuksia. Tämä tarkoittaa, että keskimääräinen kannustinhinta tai arvo, joka tarvitaan kaivostoiminnan houkuttelemiseksi, on nyt noin 30 prosenttia korkeampi kuin vuonna 2018 eli noin 9,000 XNUMX dollaria tonnilta, Goldman Sachsin mukaan.
Maailmanlaajuisesti tarjonta on jo niin tiukka, että tuottajat yrittävät puristaa pieniä kimpaleita roskakivistä. Yhdysvalloissa yritykset ovat joutuneet sallimaan tiesulkuja. Kongossa heikko infrastruktuuri rajoittaa suurten talletusten kasvupotentiaalia.
Lue lisää: Yhdysvaltain suurin kuparikaivos pysähtyi pyhän maakiistan vuoksi
Ja sitten on tämä suuri ristiriita kuparin suhteen: metalli on olennainen vihreämmälle maailmalle, mutta sen kaivaminen maasta voi olla melko likainen prosessi. Aikana, jolloin kaikki paikallisista yhteisöistä globaaleihin toimitusketjun johtajiin ovat tiukentumassa ympäristö- ja sosiaalisten kysymysten valvontaa, uusien projektien hyväksyntöjen saaminen on paljon vaikeampaa.
Hyödyketeollisuuden syklinen luonne tarkoittaa myös sitä, että tuottajilla on paineita pitää taseensa vahvana ja palkita sijoittajia sen sijaan, että he ryhtyisivät aggressiivisesti kasvuun.
"Kannustin käyttää kassavirtoja pääoman tuottoon mieluummin kuin investointeihin uusiin kaivoksiin on keskeinen tekijä, joka johtaa raaka-aineiden pulaan, joita maailman on vähennettävä hiilestä", Jefferies Group LLC:n analyytikot sanoivat raportissaan tässä kuussa.
Vaikka tuottajat vaihtaisivatkin vaihteita ja alkaisivat yhtäkkiä kaataa rahaa uusiin projekteihin, kaivosten pitkä läpimenoaika tarkoittaa, että tarjontanäkymät ovat jokseenkin lukossa seuraavalle vuosikymmenelle.
"Lyhyen aikavälin tilanne vaikuttaa vahvempiin näkymiin pidemmällä aikavälillä, koska sillä on vaikutusta tarjonnan kehitykseen", Richard Adkerson, Freeport-McMoRanin toimitusjohtaja, sanoi haastattelussa. Ja sillä välin "maailma sähköistyy kaikkialla, mitä katsot", hän sanoi, mikä väistämättä tuo "uuden kysynnän aikakauden".
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html