Ristiriitainen korkeatuottoinen lähestymistapa sijoittamiseen

Tällä viikolla käsittelemme strategiaa, joka keskittyy yksinomaan blue-chip-yrityksiin ja niiden ostamiseen, kun ne aliarvostuvat toisiinsa nähden. Dogs of the Dow on kurinalainen lähestymistapa henkilöille, jotka etsivät arvoorientoituneita suuria osakkeita ja tasaista osinkotulon lähdettä. Lue lisää AAII:n käytöstä Dow-näytön koirat ja katso luettelot kriteerit täyttävistä yrityksistä.

Lähestymistapa suosiottiin kirjassa Dow'n lyöminen (Pehmeäkantinen versio julkaisi vuonna 1992 Harper Perennial, HarperCollinsin jaosto), Michael O'Higgins ja John Downes. Kirja tarjoaa yleiskuvan lähestymistavasta sekä kuvaukset jokaisesta Dow-osakkeesta. Tämä näyttö perustuu pääasiassa kirjaan.

Dogs of the Dow: ristiriitainen korkeatuottoinen lähestymistapa

Dogs of the Dow on yksinkertainen ja puhtaasti mekaaninen lähestymistapa, joka vaatii sijoittajaa ostamaan Dow Jonesin teollisuuskeskiarvon kymmenen tuottoisinta osaketta jokaisen kalenterivuoden alussa. Jokaiselle näistä kymmenestä osakkeesta jaetaan sama dollarimäärä, ja salkkua pidetään 12 kuukauden ajan. Prosessi toistetaan seuraavan kalenterivuoden ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä ja salkku rekonstruoidaan uusilla korkeimmilla tuottajilla.

Taulukossa 1 on esitetty kymmenen Dogs of the Dow -näytön läpäissyt yritystä 31. joulukuuta 2021. Vuoden 2022 lopussa AAII tarkasteli näitä kymmentä vuoden 31 lopussa ruudun läpäistä yritystä ja päivitti taloudelliset tiedot ja suorituskyvyn. 2022 asti.

Taulukko 1. Yritykset, jotka ohittavat Dow'n koirat 12: 31 korkeinta tuottoa ja edullisinta 2021-ruutua (sijoitettu osakehinnan mukaan, alimmasta korkeimpaan)

Dogs of the Dow'n teorian taustalla on korkea tuotto, mikä tarkoittaa, että osake on aliarvostettu muihin Dow'n osakkeisiin verrattuna. Sijoittajat pyrkivät usein ostamaan oletettavasti epäsuotuisia, korkeatuottoisia osakkeita, joiden suhteellinen tuotto viittaa siihen, että niiden arvostus on alihinnoiteltu. Tämä ei aina pidä paikkaansa, koska osakkeella voi olla korkea tuotto ja kaupankäynti sekä tuottojen että kirjanpitoarvon kerrannaisina.

Dogs of the Dow -lähestymistavan mukaan aliarvostetut Dow-osakkeet voidaan tunnistaa tehokkaimmin tarkastelemalla osinkotuottoa – yrityksen seuraavan 12 kuukauden aikana maksettavien osinkojen kokonaismäärää jaettuna osakkeen nykyisellä hinnalla.

Jos osakkeen hinta nousee nopeammin kuin sen osinko, tuotto voi olla alhainen, mikä osoittaa, että hinta on saatettu tarjota liian pitkälle ja se voi olla valmis laskuun. Päinvastoin, jos osinkotuotto on liian korkea, osake voi olla valmis hinnannousulle, jos osinkoa voidaan jatkaa. Osinkotuotto voi nousta, jos osakekurssi laskee tai yhtiö nostaa osinkoa. On selvää, että jälkimmäinen on aina parempi.

Vaikka osakkeet ohittavat Dogs of the Dow -näytön, koska niiden nykyinen osinkotuotto on korkea verrattuna muihin Dow'n osakkeisiin, tutkimus yhtiön historiallisesta osinkotuotosta voi olla yhtä paljastava. Nykyistä historiallista keskiarvoa korkeampi osinkotuotto olisi merkki siitä, että osake on mahdollisesti aliarvostettu.

HihamerkkiCLC
—amerikkalainen monikansallinen öljyn ja kaasun etsintä- ja tuotantoyhtiö, joka hallinnoi sijoituksiaan tytäryhtiöihin ja tytäryhtiöihin sekä tarjoaa hallinnollista, taloudellista, johtamis- ja teknologiatukea integroiduissa energia- ja kemikaalitoiminnoissa — oli Dogs of the Dow -listan paras menestys vuonna 2022. , kasvoi 53.0 %.

Chevron hyötyi kohonneista raakaöljyn hinnoista, kun inflaatio ja geopoliittiset konfliktit lisäsivät kustannuksia yhtiölle. Chevron pystyi siirtämään kohonneet kustannukset kuluttajille ja näki myynnin kasvun 64.7 % ja nettotulon 381.9 % vuonna 2022. Energiasektori menestyi erinomaisesti vuonna 2022, mikä ei todennäköisesti jatku vuonna 2023, kun inflaatio hidastuu ja hinnat palaavat "normaalille" tasolle. Lisäksi yritysten ja kuluttajien pyrkimykset pienentää hiilijalanjälkeä jättävät Chevronin alttiin mahdolliselle markkinaosuuden menetykselle yrityksille, jotka keskittyvät enemmän uusiutuvan energian hankkeisiin.

Vuoden 2022 Dogs of the Dow -listan huonoin menestys oli IntelINTC
, laski 48.7 %. Intel on liikevaihdoltaan Yhdysvaltojen suurin julkinen puolijohdevalmistaja ja vain toinen maailmassa Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd:n (TSM) jälkeen. Puolijohdeteollisuus ja useimmat teknologiayritykset kamppailivat vuonna 2022, ja S&P 500 Information Technology -indeksi laski 28.2 % kokonaistuottoperusteisesti. Intel jäi merkittävästi vuoden 2022 toisen vuosineljänneksen tulosarviostaan ​​58.0 %, mikä aiheuttaa pelkoa siitä, että yhtiöllä on muita enemmän vaikeuksia lieventää inflaation ja toimitusketjun rajoitusten vaikutuksia.

Intelillä oli kivinen vuosi 2022, mutta yhtiö on edelleen liikevaihdoltaan maailman toiseksi suurin mikrosirujen valmistaja ja sen arvostus on houkutteleva. Yhtiön osinkotuotto on tällä hetkellä 5.5 %, mikä ylittää selvästi viiden vuoden keskikorkeuden 3.3 %. Tammikuussa 2022 yhtiö korotti osingonmaksuaan 5.0 % kahdeksantena peräkkäisenä nousuvuotena. Intelin hinta-tulossuhde (P/E) on myös 8.2, mikä on alle viiden vuoden keskiarvon 12.0.

Elokuussa 2022 presidentti Biden allekirjoitti CHIPS-lain, 280 miljardin dollarin molemminpuolisen lain, jonka tarkoituksena on edistää kotimaista korkean teknologian tuotantoa. CHIPS-laki sisältää 54 miljardia dollaria suoria tukia ja 24 miljardia dollaria verohyvitystä valmistajille. Tuilla rahoitetaan uusia kotimaisia ​​haketehtaita.

Dogs of the Dow -filosofia on ristiriitainen lähestymistapa. Kuten kaikki perusarvolähtöiset tekniikat, myös osinkotuottostrategia pyrkii tunnistamaan epäedulliset sijoitukset. Tämän kaltaiset ristiriitaiset tekniikat perustuvat olettamukseen, että markkinat ylireagoivat uutisiin – sekä hyviin että huonoihin – ja työntävät arvopaperin hintaa pois sen luontaisesta arvosta.

Dogs of the Dow -strategian suurin haaste on, että se rajoittaa universuminsa erittäin rajoittavaan osakkeiden ryhmään - 30 osakkeeseen, jotka sisältävät Dow'n. Nämä ovat suuria, tunnettuja yrityksiä, joilla on pitkä kannattavuushistoria. Korkeatuottoisia osakkeita tarkastelevien sijoittajien tulee aina varmistaa, että yhtiö voi jatkaa osinkonsa maksamista.

Dogs of the Dow -näytön ohittavat osakkeet on lajiteltu hinnan mukaan alimmasta korkeimpaan. Näin on helppo tunnistaa myös ne, jotka ohittavat Dogs of the Dow Low Priced 5 -näyttö, joka valitsee viisi halvinta komponenttia 10 Dow-osakkeen joukosta, joilla on korkein osinkotuotto. Jälkimmäinen lähestymistapa on vieläkin keskittyneempi ja alttiimpi yhden tietyn osakkeen suurelle takaiskulle.

Kuten edellä mainittiin, Dogs of the Dow -lähestymistapa edellyttää, että sijoittaja ostaa 10 tuottoisinta Dow'n osaketta jokaisen kalenterivuoden alussa. 31 alkaen taulukossa 2022 mainitut yritykset muodostavat uuden Dogs of the Dow -listan. Näytössä on tällä hetkellä 2 yritystä. Vuoden 10 lopulla ja vuoden 2021 lopussa Dogs of the Dow -näytöksen läpäisseiden yritysten välillä on vain muutamia eroja.

Yrityksistä, jotka tällä hetkellä läpäisevät Dogs of the Dow -näytön vuoden 2021 loppuun verrattuna, on kaksi poistoa ja kaksi lisäystä. Merck MRK
ei enää läpäise näyttöä vuonna 2022, ja sen on korvannut JPMorgan ChaseJPM
, suurin yhdysvaltalainen pankki omaisuuden perusteella. Lisäksi Coca-ColaKO
ei enää läpäise, ja sen on korvannut Cisco SystemsCSCO
.

Suurten yhdysvaltalaisten pankkien on määrä raportoida tällä viikolla vuoden 2022 neljännen vuosineljänneksen tulos. Eniten tarkkaillaan olevaa mittaria on korkokate (NII), pankkien keskeinen kannattavuuden mittari, joka osoittaa eron korkotulojen välillä. tilit ja kyseisestä omaisuudesta maksetut kustannukset. Pohjimmiltaan se on ero siinä, kuinka paljon pankit veloittavat lainoista verrattuna korkoon, jolla ne itse voivat lainata rahaa. Nousevan koron ympäristössä pankit voivat veloittaa liittovaltion rahaston tavoitekoron yläpuolella, mikä tuottaa enemmän nettosijoituksia. JPMorgan Chase on yksi niistä rahoituslaitoksista, joita sijoittajat odottavat saadakseen päivityksiä pankkien yleisestä tilanteesta vuonna 2022 sekä vuoden 2023 näkymistä, koska monet ennustavat taantumaa.

Toinen mielenkiintoinen muutos on osinkoanalyysi verrattaessa Dogs of the Dow'ta vuoden 2021 lopulla vuoden 2022 loppuun. Näemme, että listan sekä keskimääräinen tuotto että ilmoitettu vuotuinen osinko ovat nousseet vuosi vuodelta keskituoton kasvaessa. 3.9 prosentista 4.5 prosenttiin ja 10 yrityksen vuotuiset osingot nousivat 38.70 dollarista 42.07 dollariin.

Vaikka Dogs of the Dow'n ohimenevässä yhtiökoostumuksessa tapahtui kaksi muutosta verrattuna vuosiin 2021 vuoteen 2022, molemmilta listoilta puuttuvien yritysten poistaminen tuottaa samanlaisen tuloksen: Keskituotto nousi 4.1 %:sta 4.9 %:iin ja kokonaistuotto Ilmoitetut vuotuiset osingot kahdeksalta yhtiöltä nousivat 34.26 dollarista 35.55 dollariin.

Taulukko 2. Yritykset, jotka ohittavat tällä hetkellä Dow'n koirat 12: 31 korkeinta tuottoa ja edullisinta 2022-ruutua (sijoitettu osakehinnan mukaan, alimmasta korkeimpaan)

___

Lähestymistavan kriteerit täyttävät varastot eivät edusta ”suositeltavaa” tai ”osta” -luetteloa. On tärkeää suorittaa due diligence.

Jos haluat reunan koko tämän markkinoiden volatiliteetin suhteen, tulla AAII: n jäseneksi.