8 osaketta, jotka sopivat Momentum-sijoittamisen isän strategiaan

Driehaus: Momentum-sijoittamisen edelläkävijä

Kuvittele lumipallo, joka vierii alas mäkeä: Kun se vierii, se kerää lisää lunta, mikä saa sen liikkumaan nopeammin, mikä saa sen keräämään vielä enemmän lunta ja liikkumaan vielä nopeammin.

Tämä on momentum-sijoittamisen perusstrategia – nopeasti nousevien osakkeiden ostaminen siinä uskossa, että nouseva hinta houkuttelee muita sijoittajia, jotka nostavat hintaa entisestään.

Richard Driehaus oli yksi momentum-sijoittamisen mestareista suosien yrityksiä, joiden tulos ja osakekurssit kasvavat voimakkaasti. Hän ei ole tuttu nimi, mutta hänen perustamansa yritys, Driehaus Capital Management Chicagossa, on yksi parhaista pienten ja keskisuurten yhtiöiden rahanhoitajista. Hänen menestyksensä sai hänet sijoittumaan Barron's All-Century Teamiin vuonna 2000 – 25 rahastonhoitajan ryhmään, johon kuuluu sellaisia ​​sijoitusalan huippuja kuten Peter Lynch ja John Templeton.

Tämä artikkeli keskittyy Driehausin momentum-strategiaan, jota käsitellään Peter J. Tanousin kirjassa "Investment Gurus" (New York Institute of Finance, 1997), ja se toimii tämän artikkelin perustana.

Momentum-lähestymistapa

Driehaus korosti kurinalaista lähestymistapaa, joka keskittyy pieniin ja keskisuuriin yrityksiin, joiden tuloskasvu on vahvaa ja jatkuvaa ja joilla on ollut "merkittäviä" tulosyllätyksiä. Jos yrityksen tulos putoaa, se eliminoidaan. Ihannetapauksessa haluat nähdä tuloskasvun paranevan.

Driehaus käytti positiivisia tulosyllätyksiä "katalysaattorina". Tulosyllätys tapahtuu, kun yritys ilmoittaa tuloksen, joka poikkeaa siitä, mitä analyytikot ovat tälle ajanjaksolle arvioineet. Kun todelliset ansiot ylittävät konsensusarviot, tämä on positiivinen tulosyllätys; negatiivinen tulosyllätys tapahtuu, kun ilmoitetut tulokset jäävät konsensusarvioiden alapuolelle. Toinen tekijä on tulosarvioiden vaihteluväli – kapeamman arvioalueen yrityksen yllätyksellä on yleensä suurempi vaikutus kuin yllätyksellä yrityksellä, jonka arviot ovat hajallaan. Yleisesti ottaen positiivisilla tulosyllätyksillä on yleensä positiivinen vaikutus osakekursseihin.

Toinen avain vauhtiin sijoittamiseen on tunnistaa, milloin vauhti alkaa hiipua, kun myyjät alkavat ylittää ostajia. Siten sijoittajien on seurattava tarkasti itse yhtiötä ja markkinoita, ja siksi se on strategia, joka on järkevä vain niille, jotka haluavat pitää sormensa jatkuvasti osakkeen pulssissa.

Driehaus varoitti sijoittajia olemaan tietoisia tapahtumista, kuten tulosilmoituksesta tai varoituksista ja tulosarvioiden tarkistuksista - kaikesta, mikä voisi joko viestiä nousevan trendin hidastumisesta tai nostaa hintaa vielä korkeammalle. Lisäksi sijoittajien tulee mitata sekä toimialan suuntaa että laajempaa markkinaympäristöä, jotka molemmat voivat vaikuttaa yksittäisiin omistuksiin.

Tuloksen kasvunäytöt

Driehaus-menetelmän ydin on tunnistaa ne yritykset, joiden tuloskasvu paranee. Löytääkseen osakkeet, joiden osakekohtainen tulos kasvaa jatkuvasti tai kasvaa, suodatetaan ensin osakkeet, joiden vuosittainen tuloskasvu on nousussa. Näyttö tarkastelee jatkuvien toimintojen tulosten kasvuvauhtia vuodesta 4 vuoteen 3, vuodesta 3 vuoteen 2, vuodesta 2 vuoteen 1 ja vuodesta 1 seuraavaan 12 kuukauteen ja edellyttää myös ansioiden kasvuvauhtia joka jakso yli sitä edeltävä korko.

On tasapainottava teko, kun verrataan vuosien tulojen kasvua. Haluat käyttää riittävästi jaksoja trendin vangitsemiseen, mutta et halua käyttää liikaa, jos muu markkina on ymmärtänyt trendin ja nostaa osakekurssia.

Toinen suodatin edellyttää, että yritys on kokenut vähintään positiivisen tuloksen viimeisen 12 kuukauden aikana. Monet tuloskasvunäytön läpäisevistä yrityksistä eivät ole vielä kannattavia – niillä ei välttämättä ole positiivista tulosta.

Viimeinen seikka, joka tulee muistaa ansioiden kasvusta, koskee ansioiden kasvun laskennassa käytettyä perusansiotasoa. Esimerkiksi kaksi yritystä, joiden tulos kasvaa 100 % vuodesta 2 vuoteen 1, katsottaisiin ensi silmäyksellä tasavertaiseksi. Tarkemmin tarkasteltuna kuitenkin käy ilmi, että yrityksen A tulot ovat nousseet 0.01 dollarista 0.02 dollariin, kun taas yrityksen B tulos on noussut 0.50 dollarista 1.00 dollariin, mikä kertoo paljon erilaista tarinaa. Siksi, kun näet yrityksen erittäin korkean kasvun, sinun kannattaa tarkistaa, mistä yritys aloitti. Kasvuluvut ovat erittäin hyödyllisiä kiinnostavien osakkeiden tunnistamisessa, mutta sinun tulee tarkastella taustalukuja näiden muutosten todellisen merkityksen arvioimiseksi.

Tulos Yllätyksiä

Sen jälkeen kun on tunnistettu yhtiöt, joiden vuosi- ja neljännesvuosittainen tuloskasvu kiihtyy, seuraava askel AAII Driehaus Revised Momentum -strategiassa on etsiä yrityksiä, jotka todennäköisimmin jatkavat tuota tuloskasvua. Yksi Driehausin ehdottama tapahtuma on "merkittävä" positiivinen tulosyllätys, jossa yhtiön raportoitu tulos ylittää konsensusarvion.

Tulosarviot perustuvat odotuksiin yrityksen tulevasta tuloksesta; yllätykset osoittavat, että markkinat ovat saattaneet aliarvioida yhtiön tulevaisuudennäkymät ennusteessaan.

Driehaus ei määrittänyt, mitä hän piti ”merkittävänä” tulo yllätyksenä. Tutkimukset osoittavat kuitenkin, että analyytikot ovat yleensä pessimistisiä neljännesvuosittaisten tulosennusteidensa suhteen. Siksi on todennäköisempää, että yritys raportoi positiivisen tulos yllätyksen kuin jää konsensusarvioiden alle.

AAII Driehaus Revised -strategia edellyttää, että yrityksen viimeisimmän raportoidun tulon on ylitettävä konsensusarvio vähintään 5%.

Hintamomentti

Kuten useimmat sijoittajat, Driehaus pysyy sijoittajana osakkeissa, kunnes hän näkee muutoksen kokonaismarkkinoilla, toimialalla tai yksittäisessä yrityksessä. Jos hän uskoo trendin jatkuvan, hän ei epäröi ostaa osaketta, jonka hinta on jo noussut nopeasti.

Vahvan, jatkuvan tuloskasvun ja positiivisten tulosyllätysten lisäksi Driehaus etsii useita muita ominaisuuksia tunnistaakseen osakkeita, jotka jatkavat nousuaan. Nämä ominaisuudet koskevat ensisijaisesti vauhtia.

Ensimmäinen momentum-näyttö etsii niitä yrityksiä, joiden osakekurssi on kokenut positiivisen nousun viimeisen neljän viikon aikana; mitä suurempi vaadittu hinnankorotus, sitä tiukempi vauhtiseula.

Toinen momentumnäyttö keskittyy suhteelliseen voimakkuuteen. Suhteellinen vahvuus kertoo, kuinka hyvin osake on suoriutunut verrattuna johonkin vertailuindeksiin - yleensä markkina- tai toimialaindeksiin - tietyn ajanjakson aikana. Positiivinen suhteellinen vahvuus tarkoittaa, että osake tai toimiala ylitti S&P 500:n jakson aikana, kun taas negatiivinen suhteellinen vahvuus tarkoittaa, että se oli heikompi kuin S&P 500 kyseisellä kaudella.

Suhteellisen vahvuuden näytöt tarjoavat tässä kaksi mittaria: yritys suhteessa S&P 500:aan ja yrityksen toimiala suhteessa S&P 500:aan.

Ensimmäisellä suhteellisella vahvuudella etsitään yrityksiä, joiden osakekurssit ovat viimeisen 26 viikon aikana olleet S&P 500 -indeksiä parempia. 26 viikon ajanjakso mahdollistaa kuvioiden kehittymisen sekä toimialalle että yritykselle. Lyhyemmillä ajanjaksoilla on taipumus tuottaa vääriä signaaleja, kun taas pidemmät ajanjaksot voivat merkitä trendiä, joka on jo päättynyt. 26 viikon jakso tarjoaa vakaan keskitien.

Pienen ja keskikokoisen maailmankaikkeus

Yksi vaikeus, joka voi syntyä yritettäessä sijoittaa pieniin osakkeisiin, on se, että niiltä saattaa puuttua likviditeettiä, mikä tarkoittaa, että niillä on suhteellisen pieni päivittäinen kaupankäyntivolyymi. Tämä ei ehkä ole ensisijainen huolenaihe ostaja-pidä-sijoittajalle, mutta nopeatempoiset sijoittajat tarvitsevat riittävän volyymin ja kelluvan määrän (vapaasti vaihdettavia osakkeita) ostaakseen ja mikä tärkeintä, myydäkseen osakkeita helposti.

Jälleen kerran, säännöt ovat subjektiivisia. Keskeinen tekijä on, kuinka monta osaketta ostetaan ja myydään kunkin kaupan aikana; mitä enemmän osakkeita ostat ja myyt, sitä suurempi päivittäinen volyymi vaaditaan. 1,000 10,000 osakkeen ostaminen yhtiöstä, joka käy kauppaa tyypillisesti 100 XNUMX osakkeella päivässä, on todennäköisesti vaikeampaa kuin XNUMX saman yrityksen osakkeen ostaminen.

Näyttömme käyttää prosentuaalista sijoitusta AAII:ssa Osakesijoittaja Pro, joka jakaa koko tietokannan prosenttipisteiksi tietylle tietokentällä. Vaadimme yrityksiltä päivittäisen kaupankäynnin, joka kuuluu tietokannan ylimmälle 50 prosenttiin.

Minkä tahansa tyyppisen momentum-näytön tulokset heijastavat markkinoiden tämänhetkistä tunnelmaa – "kuumien" teollisuudenalojen yrityksiä suositaan vähemmän suosittuihin toimialoihin nähden.

Yhteenveto siitä

Richard Driehausin käyttämä momentum-lähestymistapa osakkeiden valinnassa tunnistaa yhtiöt, joiden tuloskasvu on vahvaa ja jatkuvaa, sekä analyytikoiden ennusteet ylittävät tulosilmoitukset ja ylöspäin liikkuvat hinnat. Lähestymistapa hakee "kotijuoksua", joka tarjoaa normaalia paremman tuoton. Tärkeintä on, että käytössä on järjestelmä, joka saa sinut ulos kaupasta vain minimaalisella tappiolla, samalla kun voittajat voivat juosta, kunnes vauhti lakkaa.

Toteuttamalla strategiaa, joka perustuu kurinalaisuuteen ja yrityksen, sen toimialan ja markkinoiden huolelliseen tutkimiseen, vauhti voi olla puolellasi. Muista kuitenkin, että seulonta on vasta ensimmäinen askel. On tutkittavia laadullisia elementtejä, joita ei voida kaapata tietokoneella luodulla luettelolla. Onnistunut sijoittaminen edellyttää perusteellista lisäanalyysiä.

AAII Driehaus Revised -näyttö on saavuttanut menestystä, ja se on tuottanut 18.7 % vuosittain alusta lähtien vuonna 1997, kun taas S&P 500 -indeksi on tuottanut 6.3 % vuodessa samana ajanjaksona.

Osakkeet, jotka kulkevat Driehaus-tarkistetun näytön läpi (4 viikon hinnamuutoksen perusteella)

___ 

Lähestymistavan kriteerit täyttävät varastot eivät edusta ”suositeltavaa” tai ”osta” -luetteloa. On tärkeää suorittaa due diligence.

Jos haluat reunan koko tämän markkinoiden volatiliteetin suhteen, tulla AAII: n jäseneksi.