Mikä on ETH? Ethereumin niukan omaisuuden määrittäminen

"Kolmin pisteen omaisuudesta" "ultrakuntoiseen rahaan" Crypto Briefing tutkii, kuinka Ethereumin alkuperäinen omaisuus on käsitteellistä ja voisiko sen pitäminen pysyvänä sidoksena seuraavaksi saada vetovoimaa.

Ethereumin evoluutio

Ethereumin lanseerauksesta vuonna 2015 lähtien kryptovaluuttamarkkinat ovat käyneet keskusteluja sen määrittelystä. Itse Ethereum-verkkoa kuvataan usein Web3:n peruskerroksena, mutta sen alkuperäisellä resurssilla, ETH:lla, ei ole niin selkeää määritelmää.

Kuten kaikkien uusien teknologioiden kohdalla, niiden käsitteellistäminen suhteessa olemassa oleviin järjestelmiin on jatkuvan keskustelun aihe. Ethereum ei eroa tässä suhteessa. Toiseksi suurin lohkoketju on kulkenut pitkän tien perustamisestaan ​​lähtien, mutta sen etenemissuunnitelman ansiosta, joka ulottuu pitkälle kuluvalle vuosikymmenelle, sillä on vielä pitkä matka ennen kuin se toteuttaa lopullisen visionsa. 

Päivitysten välillä Ethereumin käyttäjillä on ollut runsaasti aikaa pohtia kunkin haarukan vaikutuksia ja spekuloida tulevien päivitysten vaikutuksia. Näppärät äänipalat, kuten "Triple-Point Asset" tai "Ultra Sound Money", ovat auttaneet tislaamaan Ethereumin usein monimutkaisen luonteen virusmeemeiksi, jotka kiinnittävät huomion ja houkuttelevat niitä, jotka uskovat ETH:hen. 

Ethereumin valmistautuessa saattamaan päätökseen ”fuusio” Proof-of-Workista Proof-of-stakeen, eräs krypto-avaruuden näkyvä henkilö uskoo, että Ethereumin käsitteleminen sidoksena voisi olla avainasemassa sen seuraavassa kasvuvaiheessa. Arthur Hayes, kryptokaupankäyntialustan BitMEXin perustaja ja entinen toimitusjohtaja, arvostetaan kryptopiireissä hyvin oivalluksistaan ​​krypto- ja globaaleihin rahoitusmarkkinoihin. Hayes väitti, että laitokset voisivat pitää ETH:ta velkakirjana, kun Ethereum siirtyy Proof-of-stakeen tuore Medium-postaus. Hayesin "Ethereum-obligaatio" -luokituksen perusteella hän uskoo, että ETH:n oston ja panoksen arvolupauksen pitäisi saavuttaa omaisuuserän arvo 10,000 2022 dollariin vuoden XNUMX loppuun mennessä, mikä jakaa Ethereumin harrastajien suosion näkemyksen siitä, että ETH:sta tulee viisinumeroinen omaisuus.

ETH:n luokittelu

Ennen kuin tutkitaan, kuinka ETH voisi kestää sidoksena, on tärkeää ymmärtää ideat, jotka johtivat Hayesin käsitykseen.

Vuonna 2019, Bankless juontaja David Hoffman oli yksi ensimmäisistä, joka yritti määritellä ETH:n perinteisen rahajärjestelmän perusteella. Sisään blogi nimeltään "Ether: The Triple-Point Asset", Hoffman väitti, että ETH on ensimmäinen omaisuus, joka kuuluu kaikkiin kolmeen pääomaisuusluokkaan: arvojen säilytys, pääoma ja kulutushyödykkeet. 

Hän selitti, että ETH:sta tulee pääomaa, kun se on panostettu. Tämä johtuu siitä, että se tuottaa tuottoa ja voidaan siksi arvostaa sen odotetun tuoton perusteella, kuten joukkovelkakirjat. Kun ETH:ta käytetään kaasuna maksutapahtumien maksamiseen, se ottaa kulutushyödykkeen roolin, samalla tavalla kuin Yhdysvaltain dollareita käytetään verojen maksamiseen. Lopuksi ETH toimii arvon säilyttäjänä, kun haltijat tallettavat sen vakuudeksi DeFi-protokolliin, kuten Aave tai Compound. 

Tämä kolmipisteen omaisuusmääritelmä muodostaa Ethereumin ekosysteemin kallioperän. Se edustaa erilaisia ​​ETH:n hintaan vaikuttavia voimia ja tarjoaa samalla polun omaksumiseen ja kasvuun. Se osoittaa myös, kuinka ETH on analoginen perinteisten talouksien tärkeimpien omaisuuserien kanssa. Ethereumin ekosysteemistä voidaan tunnistaa myös esimerkiksi Yhdysvaltain talouden muodostavien Yhdysvaltain dollareiden, Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainojen ja IRS-verojen trifecta.

Hoffmanin määritelmä kuitenkin selittää kuinka ETH:ta voidaan verrata pääomavaroihin, kuten joukkovelkakirjoihin, se on vielä kaukana Hayesin väitteestä, että se voi arvostetaan kuin joukkovelkakirja. Tässä tulee esiin toinen suosittu meemi, jota käytetään ETH:n määrittelemiseen, "ultra sound money". Ethereum-säätiön kryptografitutkija Justin Drake loi tämän lauseen alkuvuodesta 2021, ja siitä on sittemmin tullut Ethereum-harrastajille suunnattu kutsu. Vitalik Buterin on edellä mainittu että hän uskoo, että ETH on matkalla ultraääneksi.

Viime vuosina perinteisten rahoitusjärjestelmien kritiikki on lisääntynyt, erityisesti Yhdysvaltain talouden kohdalla. Merkittävä kertomus, joka ruokkii Bitcoinin nousua, on, että se on "tervettä rahaa", koska sitä on rajoitetusti. Toisin kuin Yhdysvaltain dollari, joka on kokenut nopean inflaation Federal Reserven rahatulostuksen vuoksi, Bitcoinilla tulee olemaan vain 21 miljoonaa. Ultraäänen rahan opinnäytetyö vie tämän ajatuksen kuitenkin askeleen pidemmälle. Mikä voisi olla parempi sijoitus kuin omaisuus, jolla on rajallinen määrä? Omaisuus, jonka pula itse asiassa kasvaa ja josta tulee lopulta deflaatio, kun se näkee enemmän käyttöä. Tämä on käsite, jota ultraääninen rahameemi edustaa. 

Elokuussa 2021 Ethereum toimitti päivityksen, joka tasoitti tietä ETH:lle tulla ultraääneksi. The Lontoon kovakantinen esitteli EIP-1559:n, ratkaisevan päivityksen, joka on suunniteltu muuttamaan Ethereumin maksumarkkinoiden toimintaa. Ennen EIP-1559:ää käyttäjien olisi tehtävä tarjous saadakseen tapahtumansa ketjun uusiin lohkoihin. Nyt he maksavat perusmaksun ja voivat maksaa ylimääräisen tippin kaivostyöläisille. Perusmaksu poltetaan, mikä vähentää merkittävästi ETH:n tarjontaa ajan myötä. Tämä kompensoi noin 4.5 %:n inflaatiota, joka johtuu kaivos- ja panospalkkioista. EIP-1559 osuma 2 miljoonaa ETH:ta paloi viime kuussa. 

On tärkeää huomata, että tapahtuman perusmaksujen polttaminen yksin ei tällä hetkellä riitä tekemään ETH:sta deflaatioomaisuutta äärimmäisen verkon ruuhkautumisen ulkopuolella. Kuitenkin, kun Ethereum yhdistyy Proof-of-stake-ketjunsa kanssa, se lakkaa maksamasta lohkopalkkioita kaivostyöläisille. Tuolloin, jonka on määrä tapahtua joskus tänä vuonna, tapahtumista poltetun ETH:n määrä voi ylittää verkossa riittävän aktiivisille validaattoreille maksetun määrän. Se tekisi ETH:n nettosta deflatorista. 

Siirtyminen Proof-of-Stakeen avaa myös elintärkeän toiminnon, jota tarvitaan, jotta ETH:ta voitaisiin pitää sidoksena. Tällä hetkellä ETH:n lähettäminen Ethereumin panostussopimukseen on yksisuuntainen prosessi⁠ – panostettuja varoja ei voi vielä nostaa. Pian sulautumisen jälkeen kuitenkin peruutukset ETH-panossopimuksesta aktivoituvat.

Ensimmäinen ikuinen joukkovelkakirja

Joukkovelkakirjalainat ovat korkoinstrumentteja, jotka tarjoavat perinteisillä markkinoilla noin 1–2 % alhaisen riskin tuoton. Valuuttaobligaatiot ovat yleensä niiden vastaavien hallitusten liikkeeseen laskemia, ja ne edustavat luottamusta siihen, että valtio pystyy tulevaisuudessa maksamaan takaisin velkansa. Perinteisillä joukkovelkakirjoilla on myös erääntymisaika, joka vaihtelee yhdestä 30 vuoteen, ja pidemmän aikavälin joukkovelkakirjalainojen tuotot kasvavat. 

ETH:n katsominen joukkovelkakirjalaina ei tarkoita, että siitä tulee velkainstrumentti, kuten valtion liikkeeseen laskema yritystodistus. Se vain vertaa ETH:n riskiprofiilia ja tulevaa tuottoa perinteisiin joukkovelkakirjoihin.

ETH:n panoksen tuotto on huomattavasti korkeampi kuin joukkovelkakirjalainoista ansaittu korko. Nykyinen korko on 4–5 %, ja sen odotetaan nousevan noin 8 prosenttiin sulautumisen jälkeen. Toinen keskeinen ero on, että vaikka perinteiset joukkolainojen tuottokorot ovat ajasta riippuvaisia, ETH-panospalkkiot eivät ole. Tämän vuoksi on parempi ajatella ETH-panosta "ikuisena obligaationa", ja se on otettava huomioon sitä arvostettaessa. 

Hayes käyttää blogikirjoituksessaan joukkovelkakirjamarkkinoilla sovellettavia tuottomittauksia yhdistettynä ETH:n ennustettuun yhdistämisen jälkeiseen tuottoon. Tulos viittaa siihen, että jos institutionaaliset sijoittajat ajattelevat ETH:ta samalla tavalla kuin he ajattelevat valuuttalainoja, se on tällä hetkellä aliarvostettu. 

Hayes huomauttaa myös, että nykyiset ETH "joukkovelkakirjalainan" suojauskorot maksavat positiivisen palkkion, mikä tekee kaupasta entistä tuottoisampaa. Hän toteaa, että ainoat asiat, jotka estävät tällä hetkellä omaisuudenhoitajia pääsemästä Ethereumin markkinoille, ovat kyvyttömyys vetää pois panostettua ETH:ta ja Ethereumin korkea energiankulutus – jotka molemmat korjataan Yhdistymisessä. 

Vaikka argumentti ETH:n pitämisestä joukkovelkakirjalaina on vakuuttava, se herättää myös kysymyksen: jos ETH voidaan arvostaa joukkovelkakirjalaina, miksi eivät muut panostodistukset, jotka ovat jo ympäristöystävällisempiä ja antavat panostajien nostaa varojaan. ?

Kaksi syytä ilmenee, kun ETH luokitellaan kolminkertaisen pisteen omaisuudeksi ja erittäin terveeksi rahaksi. Ensinnäkin yksikään toinen Ethereum-kilpailija ei täytä kaikkia kolmea kolminkertaisen pisteen vaatimusta. Esimerkkinä Solanan haltijat voivat panostaa tokeneihinsa noin 6–7 prosentin tuoton saavuttamiseksi. SOL:ia käytetään myös aktiivisesti arvon säilyttäjänä lainaa vastaan. Solanan alhaiset maksut vaikuttavat kuitenkin sen kykyyn toimia kulutushyödykkeenä, mikä poistaa perustavanlaatuisen arvolupauksen. 

Koska muilla panostodistuksilla on jatkuva inflaatio ilman, että palkkiot vähentävät tarjontaa, niitä ei voida määritellä deflatoriseksi ultraääneksi, kuten ETH. Omaisuuserää, jonka tarjonta kasvaa samaa tahtia kuin sen panospalkkiot, ei voida arvostaa joukkovelkakirjalaina, koska sen reaalituotto on 0 %. Vertailun vuoksi ETH:sta tulee deflaatio, kun se näkee enemmän käyttöä, mikä lisää sen arvoehdotusta. 

Ajatus siitä, että institutionaaliset sijoittajat voisivat pian valita ETH:n pysyväksi joukkovelkakirjaksi, on epäilemättä houkutteleva ehdotus ETH:n haltijoille. Hayesin matematiikka ei valehtele, mutta monet tekijät voivat vaikuttaa hänen väitöskirjaansa. Suurin este on vakuuttaa varainhoitajat näkemään ETH:n obligaationa. Kukaan ei voi ennustaa, mitä markkinaosapuolet tekevät, ja historiallinen ennakkotapaus, jossa laitokset siirtyvät krypton käyttöön myöhässä, ei ole hyvä merkki. Toinen haaste ETH-joukkovelkakirjatutkimukselle tulee todennäköisesti olemaan johdannaisten likviditeetti. Kuten Hayes huomautti ajatuskappaleessaan, ETH/USD-futuurien "likviditeettiä on niukasti" yli kolme kuukautta eteenpäin. Vaikka ETH:n ostaminen ja suojaaminen voi olla positiivista siirtokauppaa, likviditeetin puute voi hidastaa käyttöönottoa. 

Lisäksi kannattaa harkita Ethereum-fuusioon liittyvien lisäviivästysten vaikutusta. Vaikka kehitys näyttää nyt olevan aikataulussa, uuden takaiskun riski on otettava huomioon. Näistä tekijöistä huolimatta ajatus ETH:n käsitteellistämisestä sidoksena näyttää todennäköisesti jatkavan vetoa. Nähtäväksi jää, tuleeko ETH:sta olennainen osa institutionaalisia salkkuja ja nouseeko se viisinumeroiseen arvostukseen.   

Paljastus: Tätä ominaisuutta kirjoittaessaan kirjoittaja omisti ETH:n, SOL:n ja useita muita kryptovaluuttoja.