Mitä Ethereum Merge tarkoittaa? Yhdistymisen jälkeinen analyysi

Kaiken kaikkiaan Ethereum on vastuullinen 20–39 % kryptovaluutan energiankäytöstä. Tämän pyyhkiminen pois on mukava voitto, kun joka kerta kun käynnistämme televisiomme, näemme uuden ilmastokatastrofin, kauhistuttavan tilaston tai muun pelottavan merkin siitä, että planeettamme murenee.

Pitkällä aikavälillä verkon toivotaan myös skaalautuvan. Suurin toivo tästä on sharding, joka olennaisesti jakaa koko verkon lohkoketjun pienempiin osioihin, jotka tunnetaan nimellä "shards". Sen lisäksi olevat yksityiskohdat eivät kuulu tämän teoksen piiriin – en halua, että tästä tulee romaani – mutta sukeltan tähän syvällisesti tulevaisuudessa ja linkitän sen tänne, kun se on tehty.

Ethereumin tarjonta

Toinen kiehtova kehityskohde tässä on tarjonta. Kryptovaluutoissa ei ehkä ole houkuttelevampaa sanaa kuin "deflaatio", ja siitä lähtien, kun Vitalik keksi Ethereumin vuonna 2015, tarjonta on kasvanut.

Vaikka on liian aikaista sanoa, että inflaatio ei enää ole inflaatio, inflaatiovauhti hidastuu varmasti ainakin.

IntoTheBlockin Lucas Outumoron mukaan kullekin lohkolle myönnetyn ETH:n määrä putoaa 85–90 prosentin välillä yhdistämisen seurauksena. Mielenkiintoista on, että tämä vastaa noin kolmea Bitcoinin puolittumista yhdessä yössä (puolittuminen on ilmiö, joka tapahtuu Bitcoinissa neljän vuoden välein, jolloin lohkopalkkio puolitetaan).  

Tätä kirjoittaessani Ethereumin tarjonta on laskenut 191 ETH:tä yhdistämisen jälkeen. Se on erittäin siistiä.

On kuitenkin syytä mainita, että spekulaatiot, transaktiovolyymit ja palkkiot ovat korkeat välittömästi sulautumisen jälkeen, minkä seurauksena ETH:ta poltetaan enemmän – tämä tarjonnan väheneminen on siksi todennäköisesti ylivoimaista verrattuna siihen, mitä tapahtuu tulevaisuudessa.

Outumoro arvioi edelleen, että ETH:n inflaatio tulee olemaan Yhdistymisen jälkeen lievästi inflaatiovapaa, vaikkakin vähemmän kuin nykyinen 3.5 %. Alla oleva kaavio on siisti osoitus hänen uusimmista arvioista – ei aivan deflatorinen, mutta selvästi alle historiallisen tason.

Tämä avaa kaikenlaisia ​​erilaisia ​​hintavaikutuksia. Ja tämä ei koske vain ETH, vaan koko toimialalle. minä kirjoitti viime kuussa yhdestä teoriasta, joka minulla on Ethereumin panostuoton mahdollisuudesta luoda riskitön tuotto kaikille defi. Tämä on yksi tällainen mahdollinen tulos, mutta hintakehitystä ja korrelaatiota laajempien markkinoiden kanssa on kiehtovaa seurata jatkossa.

Hajauttaminen ja turvallisuus

Hajauttamisen vaikutuksista on tehty paljon. PoS palkitsee määritelmän mukaan ne, joilla on enemmän tokeneita, suuremmalla tuotolla, mikä johtaa siihen, että heillä on vielä suurempi määrä rahakkeita. On helppo nähdä, kuinka se on huolestuttavaa.

Kannattajat väittävät, että lisääntynyt kaivostoiminnan esteettömyyttä toisaalta tekee Proof-of-Work keskitetympää kuin aiemmin. Vaikka niillä on järkeä – suurimman osan louhinnasta tekevät nyt erikoisyritykset, ja ajat, jolloin louhittiin Bitcoinia henkilökohtaisella kannettavallasi korkeakouluasuntolassasi, ovat jo menneet – se jättää huomiotta kokonaiskuvan.

Todistaminen työstä on kaukana täydellisestä, mutta "kovan rahan" luomisen kannalta se on suunnilleen niin lähellä kuin mahdollista. Turvallisuus on elintärkeää, jos sensuroimaton, hakkeroitumaton ja muuttamaton rahan muoto halutaan saada kiinni, ja tämä siirtyminen PoS:iin lisää mahdollisuuksia tuomiopäivän skenaarioon: 51 prosentin enemmistön hyökkäys.

Anna minun selittää. Jotta voit olla Ethereumin vahvistaja yhdistämisen jälkeen, sinun on lähetettävä 32 ETH. Tämä on suuri osa muutosta – yli 50,000 XNUMX dollaria kirjoitettaessa – eli se ei ole mahdollista jokapäiväiselle käyttäjälle. Siellä panostavat poolit tulevat esiin, jolloin käyttäjät osallistuvat pooliin ja ansaitsevat palkintoja suhteessa.

Ongelmana on, että monia näistä panoksen todisteista voidaan helposti säännellä ja tässä tuomiopäivän skenaariossa jopa sensuroida. Tämä ei ole kaukaa haettua spekulaatiota; se on tapahtunut ennenkin.

Tornado Cash, kiistanalainen "sekoitin", joka toimii Ethereumissa ja jonka avulla käyttäjät voivat hämärtää ketjun sisällä tapahtuvien transaktioiden alkuperää ja kohdetta (täten parantaa yksityisyyttä, mutta myös helpottaa rahanpesua), lisäsi rajoitettujen yksiköiden luetteloon Foreign Assets -toimisto. Control (OFAC), joka on Yhdysvaltain valtiovarainministeriön rahoitusvalvontavirasto. Toisin sanoen, ei miehiä, joiden kanssa haluat seurustella.

Vaikka monet sokeasti saarnasivat "hajauttamista" sensuurin kestäväksi, romahdus osoitti, että tämä oli naiivia. Vaikka Tornadon kaltaisia ​​hajautettuja sovelluksia ei todellakaan voida sulkea suoraan – se on loppujen lopuksi vain Ethereum-lohkoketjussa toimiva koodinpätkä – mikä tahansa sen kanssa vuorovaikutuksessa oleva keskitetty kokonaisuus voi olla.

Nopeassa järjestyksessä Tornado-verkkosivusto kaatui, Githubin lähdekoodi poistettiin, keskitetyn solmuinfrastruktuurin tarjoajat Infura ja Alchemy (joissa on suuri osa Ethereumin sisäänkäynnistä, mukaan lukien Metamask) lisäsivät Tornadon mustalle listalle ja keskitetyt stablecoin-palveluntarjoajat, kuten Circle, poistivat lompakkoosoitteet.

Lisäksi jopa DeFi-protokollat, kuten Aave ja Uniswap, poistivat käyttöliittymänsä kaikista seuraamuksiin liittyvistä lompakko-osoitteista (vaikka protokollat ​​ovat yleisesti hajautettuja, niiden käyttöliittymät ovat keskitettyjä verkkopalveluita).

Tämä liittyy panostettuihin pooleihin, että ne toimivat keskitettyjen ja siten sensuurille alttiiden validaattorien kautta. Ethereumini on panostettu Binanceen. Muita suosittuja palveluntarjoajia ovat Coinbase (julkinen yhtiö), Huobi, Bitstamp ja edelleen.

Itse asiassa yli kahden kolmasosan validaattoreista vaaditaan noudattavan OFAC:ia. Se on iso luku. Ja tiedätkö mitä tapahtuu, kun 51 % verkosta otetaan haltuun? Kyllä – se on altis pahantahtoiselle hyökkäykselle. Olemme siis pisteessä, jossa Yhdysvaltojen hallitus voisi määritelmän mukaan säännellä, sensuroida tai valvoa koko Ethereumin lohkoketjua.

Muistatko Vitalikin itsensä lainauksen keskitetyistä stablecoin-tarjoajista, joilla on "merkittävä" vaikutus Ethereumin tulevaan suuntaan? Onko tässä yhteydessä liian vaikea kuvitella, että Yhdysvaltain hallitus voisi tehdä samoin?

Positiivisia

Kuten sanoin, tämä on tuomiopäivän skenaario. Kaiken kaikkiaan Merge on uskomattoman nouseva kehitys Ethereumille, ja olen vuosien mittaan sanonut, että se on suunta, jonka verkon on otettava. Mutta se korostaa kontrastia Bitcoinin, PoW-lohkoketjun välillä, jonka tavoitteena on tulla arvon säilyttäjäksi ja läpäisemättömäksi, kovaksi rahaksi. Ja tässä on tärkeää olla objektiivinen ja analysoida kaikki tulokset.

Ethereum tarvitsi ratkaisun skaalaukseen, ja tämä auttaa sitä helpottamaan näitä toimia tulevaisuudessa. Toiseksi sen näkemys on erilainen kuin Bitcoinin, ja sen valtavan energiamäärän kulutusta on vaikeampi perustella tässä suhteessa.

Ethereumista on tarkoitus tulla hajautetun rahoituksen rakennuspalikka ja putki, jonka kautta Web3 ja kaikki muut lukemattomat kryptotoiminnot toimivat. Vaikka turvallisuus sisältää, elämä on kompromisseista, ja hyödyt ovat tässä negatiivisia suurempia.

Hinta toiminta

Yhdistämisen lähestyessä hintaa kiinnitettiin paljon, eikä se tehnyt mitään. Mutta se on itse asiassa hieno asia. Suuri osa Mergesta oli jo hinnoiteltu, joten se, että se eteni heti, heijastui hintaan, joka suurelta osin seurasi laajempia markkinoita tähän mennessä melko hillittynä aamuna.

Tämä on samanlainen kuin mitä näimme Bitcoinista ja todellakin osakemarkkinoista tänä aamuna. Hei, sen jälkeen, kun kuorijäristys oli jälleen yksi järkyttävä inflaatioluku aiemmin tällä viikolla, sijoittajat eivät tule valittamaan.

Seuraavaksi tarkastellaan rahoitusprosenttia, joka on varsin mielenkiintoinen. Asiattomalle negatiivinen rahoituskorko tarkoittaa, että johdannaismarkkinoilla on enemmän lyhyeksi myyviä kuin pitkiä. Positiivinen rahoitusprosentti puolestaan ​​tarkoittaa, että pitkiä on enemmän. Joten perinteisesti positiiviset rahoituskorot nähdään härkäjuoksujen aikana ja negatiiviset karhujuoksujen aikana.

Olen nähnyt tässä kuussa pientä ryppyä ennen yhdistämistä, sillä Ethereumin rahoitusaste on kääntynyt jyrkästi negatiiviseksi, kuten alla oleva kaavio osoittaa. Itse asiassa se on kaikkien aikojen alhaisimmillaan.

Tämä on kuitenkin järkevää, kun sitä ajattelee. Paikallinen altistuminen Ethereumille saa todennäköisesti haltijan ETH PoW -tunnuksen, joka pudotetaan pian. Vaikka olenkin kritisoinut ETH PoW:ta – pidän sitä melko pitkälti ajanhukkaa – sillä voi olla arvoa, ja sijoittajat lyövät vetoa tästä pyrkimällä saamaan käsiinsä ETH:n. Koska ETH:n haltijat saavat näin ollen tämän arvon, yhdistymiseen liittyy lisäkannustin.

Ja niinpä spotin kaipauksen ja futuurien shorttamisen täytyy maksaa enemmän kuin normaalisti. Muuten syntyisi arbitraasimahdollisuus ja markkinat olisivat tehottomia. Voit pitkään havaita ETH:ta, lyhyitä ETH-futuureja ja saada ETH PoW -tunnuksen ilmaiseksi.

Bitfinex näyttää meille tämän PoW-tunnuksen hintatoiminnan, koska se on tarjonnut futuurisopimusta PoW-tokenista. Se nousi 60 dollariin elokuun lopulla, mutta on sittemmin laskenut – mutta arvo (nyt 24 dollaria) näyttää syyn negatiivisemmalle rahoituskorolle.

Hintatoimet jatkossa

Anteeksi, jos luit näin pitkälle toivoen kristallipalloa, mutta minulla ei ole tästä oivalluksia. Yhdistyminen on onnistunut ja se on erittäin nouseva pitkällä aikavälillä. Elämme kuitenkin lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä maailmassa, jossa on edessään ainutlaatuiset haasteet – inflaatio, energiakriisit, joukkolevottomuudet, geopoliittinen katastrofi ja monet muut arvaamattomat muuttujat.

Tämän viikon CPI-tulostus osoittaa, että makro johtaa kryptomarkkinoita juuri nyt ja tulee jatkamaan niin ennakoitavissa olevaa. Se on aihe, josta olen kirjoittanut viime aikoina lukemattomia tunteja – viimeksi täällä, kun ostin joukon osakkeita huolimatta siitä, että se oli laskeva ja hyvin epävarma – ja ympäristö tulee olemaan myrskyisä myös jatkossa.

Krypto on suunnilleen niin kaukana riskispektristä kuin voit saada. Näin ollen se muuttuu rajusti lyhyellä aikavälillä, eikä kukaan tiedä, mihin se menee.

Mutta älä erehdy, tämä on ehdottoman tärkeä hetki kryptovaluuttojen historiassa. Yhdistäminen on vihdoin tapahtunut, ja se tapahtui sujuvasti ilman häiriötä.

Se on uskomaton saavutus. Hyvin tehty kaikille mukana olleille.