Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset ovat tulossa salauspalveluun. Miltä tulevaisuus näyttää?

Yhdysvaltain hallituksen lähestymistapa kryptosääntelyyn ratkaisee, kehittyykö ala kukoistavaksi vai jääkö se epäselväksi. 

Yhdysvaltain kryptovalvontamaisema

Salaussääntely on tulossa Yhdysvaltoihin – ja se'S sillä on todennäköisesti suuri vaikutus alan tulevaisuuteen.

Ensimmäinen keskeinen ero, joka on otettava huomioon analysoitaessa krypton sääntelyn nykytilaa Yhdysvalloissa, on ero hallituksen lainsäädäntö- ja täytäntöönpanolähestymistapojen välillä. Tämä on verrattavissa siihen, mitä hallitus sanoo ja mitä se tekee käytännössä, mikä on tärkeää, koska näiden kahden lähestymistavan välinen ero antaa arvokasta käsitystä hallituksen todellisista aikomuksista toimialaa ja omaisuusluokkaa koskevissa asioissa.

Lainsäädäntöalalla kryptoon liittyvien lakiehdotusten määrä on lisääntynyt merkittävästi viimeisen vuoden aikana, mukaan lukien senaattorit Cynthia Lummis ja Kirsten Gillibrand. Vastuullinen talousinnovaatiolaki, edustaja Josh Gottheimer's Stablecoinin innovaatio- ja suojalaki 2022, senaattori Pat Toomey's Stablecoin TRUST Act 2022, ja senaattorit Debbie Stabenow ja John Boozman Digitaalisten hyödykkeiden kuluttajansuojalaki 2022. Jos nämä lakiehdotukset hyväksytään, kryptolainsäädäntöön ja toimialaan tulee merkittäviä muutoksia, joista useimmat alan sidosryhmät ovat pitäneet myönteisinä.

Ehkä merkittävintä on se, että Commodity Futures Trading Commission menisi arvopaperi- ja pörssikomiteasta etusijalle ja siitä tulisi omaisuusluokan ensisijainen sääntelijä saamalla valtaa kryptovaluuttojen spot- ja johdannaismarkkinoista. Viime aikoihin asti tätä pidettiin erittäin tervetulleena muutoksena alan sidosryhmien keskuudessa, jotka ovat kyllästyneet SEC:n aggressiiviseen "sääntely täytäntöönpanolla" -lähestymistapaan. 

Toinen suuri muutos, joka seuraisi, jos nämä lakiehdotukset hyväksyttäisiin, olisi huomattavasti tiukempien sääntöjen käyttöönotto stabiilien kolikoiden liikkeeseenlaskua ja hallintaa varten. Tämä voi johtaa vakuudellisten, algoritmisten tai "endogeenisesti vakuudellisten" stabiilien kolikoiden implisiittiseen kieltoon ja 100 %:n varantovaatimuksiin stabiilien kolikoiden liikkeeseenlaskijoille. Stablecoinin liikkeeseenlaskijoiden tulee todennäköisesti omistaa pankkien peruskirjat, joita on erittäin vaikea hankkia, tai rekisteröityä suoraan Federal Reserve -järjestelmään. Tämä vähentäisi merkittävästi depeg-riskejä kryptovaluuttamarkkinoilla. Se voi kuitenkin myös keskittää ketjutalouden, jos tila tulee liian riippuvaiseksi säännellyistä stablecoin-palveluntarjoajista.  

Kuitenkin ehkä tärkein edistysaskel lainsäädäntörintamalla on Valkoisen talon viimeaikainen kattava kehys digitaalisen omaisuuden tilan säätelyyn. Puitteet julkaistiin 16. syyskuuta sen jälkeen, kun presidentti Biden allekirjoitti toimeenpanomääräyksen "Digitaalisten varojen vastuullisen kehittämisen varmistaminen" maaliskuussa. Se sisältää SEC:n, valtiovarainministeriön ja useiden muiden valtion virastojen näkemyksiä ja suosituksia kryptovarojen sääntelemisestä. 

- puitteet tarjoaa tähän mennessä selkeimmän yleiskatsauksen siitä, miten Bidenin hallinto aikoo käsitellä kryptoa, mukaan lukien suunnitelmat laittomien käytäntöjen täytäntöönpanon tehostamiseksi, käyttäjien työntämiseksi pois krypton käytöstä ja valtion myöntämiin ja valvomiin keskitettyihin maksuratkaisuihin, kuten FedNow ja CBDC, muuttaminen Pankkisalaisuuslakia sovelletaan nimenomaisesti digitaalisiin omaisuuseriin ja hyödynnetään maan asemaa kansainvälisissä järjestöissä edistämään laajempaa rajat ylittävää yhteistyötä kryptovalvonta- ja täytäntöönpanotoimissa.

Jos hallinto alkaa toteuttaa suunnitelmiaan, Yhdysvaltain kryptoteollisuus alkaa näyttää yhä enemmän fintechiltä kuin ruohonjuuritason liikkeeltä, joka pyrkii luomaan vaihtoehtoisen rahoitusjärjestelmän, jonka se suunnitteli olevan. Pakottamalla alalle liian tiukkoja sääntelyvaatimuksia, sen sidosryhmät voisivat lähteä Yhdysvalloista kryptoystävällisemmille lainkäyttöalueille, mikä johtaisi Web3-kykyjen pakolaisuuteen ja lopulta Amerikan alistumiseen globaalilla kryptokentällä. 

Sääntely täytäntöönpanon kautta

Täytäntöönpanorintamalla on useita kriittisiä meneillään olevia tapauksia, jotka – niiden tuloksesta riippuen – voivat muuttaa kryptovaluuttamaisemaa maassa. Näistä tapauksista laajimmin dokumentoitu on SEC v. Ripple, jossa arvopaperitoimisto haastaa lohkoketjuyhtiön oikeuteen, koska sen väitetään suorittaneen laittoman arvopaperitarjouksen myymällä julkisesti XRP-tokeneita. Tapauksen viimeisimmän kehityksen perusteella asia todennäköisesti ratkaistaan ​​ilman oikeudenkäyntiä, mikä olisi suuri voitto sekä Ripplelle että Yhdysvaltain kryptoteollisuudelle. Arvopaperitoimistolle asian häviäminen tai sovinto vaikeuttaisi muiden kryptoyritysten haastamista samoilla maksuilla, mikä antaisi krypton liikkeeseenlaskijoille ja pörsseille kipeästi kaivattua tilaa.

Toinen kriittinen tapaus on SEC v. Wahi, jossa arvopaperitoimisto haastaa entisen Coinbasen työntekijän ja kaksi salaliittolaista sisäpiirisyytteisiin. SEC väittää räikeässä esimerkissä "sääntelyn toimeenpanolla", että "ainakin" yhdeksän pörssissä listatuista kryptovaluutoista oli arvopapereita. Jos tuomioistuin hyväksyy tämän väitteen, sillä voi olla laajoja seurauksia alalle, koska se helpottaa viraston kryptovaihtoa rekisteröimättömien arvopapereiden laittoman tarjoamisen vuoksi.

Toisessa meneillään olevassa tapauksessa, jossa korostetaan SEC:n "sääntelyä täytäntöönpanolla" -lähestymistapaa, virasto yrittää saada valtaansa alasta esittämällä laajoja väitteitä, joilla voi olla vakavia vaikutuksia omaisuusluokkaan. Nimittäin vuonna SEC vastaan ​​Ian Balina Tässä tapauksessa virasto on väittänyt, että Ethereum-tapahtumien olisi katsottava tapahtuvan Yhdysvalloissa, koska enemmän Ethereum-solmuja sijaitsee Yhdysvalloissa kuin missään muussa maassa. Tästä syystä SEC sanoo, että Ethereumin pitäisi kuulua sen lainkäyttövaltaan. Jos tuomioistuin hyväksyy tämän väitteen, SEC voisi sitten yrittää määrittää lainkäyttövallan kaikille Ethereum-transaktioille, jotka sisältävät sen arvopapereiksi katsomia tokeneita, riippumatta tapahtuman vastapuolten sijainnista.

Toisessa kryptoyhteisön pettymyskehityksessä CFTC – seuraa SEC:n jalanjälkiä –haastaa oikeuteen hajautetun autonomisen organisaation ja sen tokeninhaltijoille syytteet laittoman johdannaiskauppapaikan toiminnasta. CFTC:n voittaminen tämän maamerkkitapauksen muodostaisi kauhean ennakkotapauksen DeFi-protokollien ja merkin haltijoille varmistamalla, että heidät voidaan saattaa vastuuseen erilaisista rikoksista "rekisteröimättöminä yhdistyksinä". Tämä tuhoaisi tehokkaasti DeFin ja tekisi protokollien ja DAO:iden toiminnan mahdottomaksi ilman syytteeseenpanon riskiä.

Lopuksi valtiovarainministeriö siirtyy sanktio hajautettu tietosuojaprotokolla Tornado Cash erottuu yhdeksi tärkeimmistä täytäntöönpanotoimista, joilla on jo ollut suuri vaikutus alaan. Siirto on ensimmäinen kerta, kun valtion virasto on hyväksynyt älykkään sopimuksen – lohkoketjussa elävän muuttumattoman koodin – ja useat keskeiset lohkoketjun infrastruktuurin tarjoajat, kuten Alchemy ja Infura, ovat jo noudattaneet pakotteita.

Monet kryptooikeudelliset asiantuntijat, mukaan lukien yhdysvaltalainen kryptoapujärjestö Coin Center, pitävät muutosta perustuslain vastaisena ja törkeänä lainkäyttövallan ylittymisenä, ja he todennäköisesti haastavat sen oikeuteen. Jos valtiovarainministeriö kuitenkin voittaa minkä tahansa haastavan oikeudenkäynnin, koko kryptotalous voi kärsiä, mikä saattaa kyseenalaistaa sen kyvyn ylläpitää perusperiaatteitaan, kuten hajauttaminen, uskottava puolueettomuus ja sensuurin vastustus. 

Katse tulevaisuuteen

Riippuen siitä, tulevatko äskettäin ehdotetut kryptovaluuttamääräykset voimaan ja miten täytäntöönpanotapaukset etenevät, Yhdysvaltojen kryptovaluuttamaisema voi näyttää täysin erilaiselta muutaman vuoden kuluttua. Optimistinen näkemys on, että sekä SEC että CFTC menettävät kaikki oikeusjutut, jotka voivat jarruttaa alaa, kun taas lainsäätäjät hyväksyvät suotuisammat lakiehdotukset, jotka tarjoavat selkeyttä sääntelyn suhteen. Jos näin käy – ja mahdollisuudet ovat melko merkittävät – Yhdysvalloista voi tulla maailman johtava kryptoystävällinen lainkäyttöalue, joka tukee koko globaalia teollisuutta.

Toisaalta pahin mahdollinen skenaario on, että lainsäätäjillä kestää liian kauan hyväksyä suotuisat kryptosäännökset, kun taas SEC ja CFTC säätelevät tilaa hitaasti täytäntöönpanon kautta. Tämä estäisi vakavasti USA:n kryptoteollisuuden merkittävää kasvua ja kaikkia siitä tulevia teknisiä innovaatioita. Ottaen huomioon Yhdysvaltojen suuren poliittisen ja taloudellisen kansainvälisen vaikutuksen, tällainen skenaario lupaisi myös negatiivista maailmanlaajuista kryptoteollisuutta. Yksi kovan sääntely-ympäristön potentiaalinen seuraus on DeFin pirstoutuminen "RegFi:ksi", joka koostuu yksinomaan säännösten mukaisista protokollista, ja DarkFi:ksi, joka koostuu aidosti hajautetuista, ei-yhteensopivista, sensuurin kestävistä protokollista.

Tiedonanto: Kirjoitushetkellä tämän ominaisuuden kirjoittaja omisti ETH: n ja useita muita kryptovaluuttoja.