(Bloomberg) – Kryptomarkkinoiden villin lännen päivät ovat palanneet jälleen, kun suuret kauppakeskukset, jotka kerran kukoistivat arbitraasien hintaeroista, vetäytyvät takaisin FTX:n romahduksen jälkeen. Tämä avaa kannattavia mahdollisuuksia kaikille, jotka vielä uskaltavat käydä kauppaa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Olennaisilta osiltaan identtisten omaisuuserien hinnat eri alustoilla poikkeavat toisistaan selkeänä merkkinä siitä, että dominopallot putoavat edelleen kaikkialla kryptokaupan maailmassa. Esimerkiksi Binancen ja OKExin identtisten Bitcoin-futuurien rahoitusosuuksien välinen ero on ollut jopa 101 prosenttiyksikköä vuositasolla ja pysyi vähintään 10:ssä verrattuna enimmäkseen yksinumeroisiin eroihin viime kuussa.
Se on takaisku krypton alkuaikaan, jolloin keinottelijat – mukaan lukien entinen FTX:n toimitusjohtaja Sam Bankman-Fried itse – löysivät helppoa rahaa ostamalla yhden omaisuuden pörssistä ja myymällä sen toisella. Se on tuottoisa kvantitatiivisen kaupankäynnin muoto, joka käyttää algoritmeja hyötyäkseen näistä hintaeroista. Mutta kun kehittyneempiä Wall Streetin muuntajia tuli kryptomarkkinoille, nämä erot pienenivät, mikä vaikeutti rahan ansaitsemista strategialla.
Nyt kun FTX:n tappio on aiheuttanut vilunväristyksiä kryptovaluuttamarkkinoilla, nämä pelaajat – mukaan lukien sekä suuret että epäselvät määrärahat – supistavat positioita tai jopa sulkevat kauppaa, mikä saa nämä väärät hinnoittelut pysymään pidempään.
"Jos tiedät mitä teet ja sinulla on luottamus saada rahasi pörssiin, on erittäin kannattavia paikkoja käydä kauppaa", sanoi Chris Taylor, joka johtaa kryptostrategioita GSA Capitalissa, 17-vuotiaassa kvanttirahastossa. joka kahlaa viime vuonna syntyvään omaisuusluokkaan.
Chicago-yhtiön Jane Street Capitalin nuorten alumnien perustama FTX mainosti itseään "kauppiaiden rakentamana kauppiaille" pörssinä, jolla oli marginaalilainat ja laaja valikoima johdannaisia. Viime viikolla romahdukseen asti se oli jatkuvasti viiden suurimman pörssin joukossa volyymeilla mitattuna - ja suosikki kvanttien joukossa.
Toisin kuin perinteiset markkinat, joilla hedge-rahastot lainaavat tärkeimpien välitysyritysten kautta, kryptokauppiaiden on asetettava vakuudet suoraan pörsseissä. Joten kun FTX alkoi rajoittaa nostoja viime viikolla, vähittäiskauppiaiden ja ammattimaisten keinottelijoiden laumat menettivät käytännössä pääsyn suureen osaan kaupankäynnin kohteena olevista varoistaan, ja toipuminen riippuu nyt hitaasta ja mutkikkaasta konkurssiprosessista.
Tappiot tulevat nyt pintaan. Hedge-rahaston Galois Capitalin perustaja Kevin Zhou sanoi, että noin puolet sen pääomasta oli jumissa FTX:ssä Financial Timesin mukaan. Travis Kling, joka hallinnoi rahaa Point72 Asset Managementille ennen kryptorahaston perustamista, sanoi, että suurin osa hänen yrityksensä Ikigain varoista on konkurssissa. Wintermute, yksi suurimmista markkinatakaajista, sanoi, että sillä on 55 miljoonaa dollaria FTX:ssä.
Kvantit vähentävät riskiä, ja dislokaatiot ilmaantuvat uudelleen. Suurimmassa pörssissä Binancessa rahoituskorkoero Bitcoin-futuurien Binance USD:tä ja Tetheriä vastaan suunnattujen futuurien välillä – eli molemmat seuraavat hintaa dollareissa – on kasvanut keskimäärin 17 prosenttiyksikköön vuositasolla viime viikon aikana verrattuna lokakuussa ei juuri mitään. (Rahoituskorko on korkomaksu, jota käytetään pitämään perpetual futuurit spot-hinnan mukaisina.)
"Kaikki ovat matkalla kukkuloille", sanoi Mitchell Dong, noin 100 miljoonaa dollaria valvovan Pythagoras Investmentsin toimitusjohtaja. Joidenkin hintaerojen palautuminen osoittaa, että "aiemmin poistetut asiat eivät ole niin karsittuja".
Hän lisäsi, että hänen yrityksensä kirjaa pois 1 prosentin ja 7 prosentin riskit FTX:lle markkinaneutraaleissa ja trendejä seuraavissa rahastoissaan.
Fasanara Digital, jolla on noin 100 miljoonaa dollaria, on laskenut riskialtistuksensa lähes nollaan, sanoo partneri Nikita Fadeev.
Sijoittajien on nyt päätettävä, poistavatko he altistumisensa FTX:lle vai luovatko ns. sivutaskun, joka erottaa kyseiset varat päärahastosta, sanoo Barnali Biswal, Atitlan Asset Managementin sijoitusjohtaja. Atitlan Asset Management hallinnoi rahastoa, joka allokoi eri määriä. johtajia ja hänellä on tällä hetkellä 75 % käteistä.
"Ikävanhat arbitraasistrategiat ovat yhä tuottoisempia", sanoi Goldman Sachsin entinen toimitusjohtaja. – Tartuntariski on kuitenkin kohonnut. Olemme siis suhtautumisessamme konservatiivisia."
Suurimman osan kryptohistoriasta viime vuoteen saakka markkinat kuhisivat ilmeistä tehottomuutta, mikä veti puoleensa Chicagon jättiläisiä, kuten Jump Trading ja Jane Street. Ammattimaisten kauppiaiden ilmaantuessa, jotka olivat tottuneet poimimaan penniä paljon kilpaillummilta päämarkkinoilla, kuten amerikkalaisilta osakkeilta, nämä hintaerot kavenivat ja helppo raha katosi.
Näiden poikkeavuuksien palautuminen nyt on merkki FTX:n laskusta, joka on lyönyt kauppiaita jopa enemmän kuin muut tämän vuoden krypto-romat, kuten TerraUSD:n ja Three Arrows Capitalin kuolemat. Bitcoin on pudonnut vielä 18 % tässä kuussa ja nostanut vuoden 2022 tappion 64 prosenttiin.
Aiemmin luotetun pörssin kaatuminen saa ammattimaiset kauppiaat etsimään tapoja välttää vakuuksien asettaminen keskitetyille alustoille, esimerkiksi käyttämällä sen sijaan ensisijaisia välittäjiä, GSA:n Taylor sanoo. Lyhyesti sanottuna he haluavat krypton näyttävän enemmän Wall Streetiltä – jos pörssit sen sallivat.
"FTX:ään luotettiin paljon enemmän kuin Terra/Lunaan", hän sanoi. "Nyt näet, että jotkut suuret toimijat eivät vetäydy kokonaan, vaan yrittävät saada vähemmän vakuuksia keskitetyissä pörsseissä ja ajattelevat enemmän vastapuoliriskiä."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/traders-flee-crypto-markets-ftx-072458745.html