Onko krypton pohja sisällä? On-chain sanoo kyllä, makro sanoo, että kipua ilmenee ruokintatauon jälkeen

- Terran romahtaminen (LUNA) kesäkuussa 2022 oli kipinä, joka sytytti tulipalon, joka nielaisi kryptomarkkinoita. Merkittävien alan toimijoiden ketjureaktio konkurssiin jatkui läpi vuoden ja huipentui FTX:n, yhden alan suurimmista kryptopörsseistä, romahtamiseen.

Kun FTX romahti, se pyyhki pois miljardeja asiakkaiden talletuksia ja työnsi markkinat kolmen vuoden pohjalle. Bitcoin saavutti 15,500 XNUMX dollaria ja uhkasi pudota entisestään, kun FTX-tartunta levisi.

Sittemmin Bitcoin on toipunut ja tehnyt merkittäviä tuottoja, liikkuen noin 23,000 2023 dollarissa tammikuun XNUMX lopusta lähtien.

Markkinat näyttävät kuitenkin edelleen epävakailta. Konkurssimenettely FTX, Celsius ja muut suuret yritykset ovat edelleen käynnissä ja voivat aiheuttaa lisää hintojen vaihtelua. Tuleva taantuma luo makro-epävarmuutta, joka pitää markkinat paikallaan.

Teollisuus näyttää jakautuneelta - jotkut uskovat Bitcoinin pohja oli marraskuussa 2022, kun taas toiset odottavat enemmän volatiliteettia ja vielä alhaisempaa pohjaa tulevina kuukausina.

CryptoSlate tarkasteli tekijöitä, jotka voivat painaa Bitcoinin uudelle pohjalle, ja tekijöitä, jotka osoittavat pohjan, asetettiin esittämään väitteen molemmat puolet.

Sukeltaessa syvälle alla olevassa twiitissä oleviin kolmeen mittariin, jotka analysoivat mahdollista markkinoiden pohjaa.

Nettopaikan muutos osoitteissa, joissa on yli 1,000 BTC, osoittaa vahvaa syklin pohjaa. Nämä osoitteet, joita kutsutaan valaiksi, ovat historiallisesti keränneet Bitcoinia äärimmäisen hintavaihteluiden aikana.

Valaat aloittivat voimakkaan kerääntymismatkan Terran romahduksen aikana kesäkuussa 2022 ja keräsivät lähes 100,000 2022 BTC:tä vain muutamassa viikossa. Kolmen kuukauden myynnin jälkeen valaita alkoi kertyä jälleen marraskuun XNUMX lopussa, heti FTX:n romahtaminen. Kun Bitcoinin hinta vakiintui joulukuussa, valaat alkoivat myydä omistustaan ​​ja pienentää nettopositioitaan.

Ja vaikka valaiden nettopositio on kasvanut jonkin verran tammikuun lopussa, vaihtovolyymit eivät viittaa massiiviseen kertymiseen.

Pitkäaikaiset haltijat (LTH) muodostavat Bitcoin-markkinoiden perustan. Määritelty osoitteiksi, joilla on BTC yli kuusi kuukautta, ne ovat historiallisesti myyty markkinoiden huipuilla ja kertyneet markkinoiden pohjan aikana.

Pitkäaikaisten omistajien hallussa oleva Bitcoinin tarjonta nähdään usein markkinasyklien indikaattorina. Kun tarjonta kasvaa nopeasti, markkinoilla on taipumus laskea pohjaan. Markkinat voivat olla lähellä huippuaan, kun tarjonta alkaa laskea.

LTH-tarjonta ei kuitenkaan ole immuuni mustille joutsenille. Harvinainen poikkeus tästä trendistä tapahtui marraskuussa 2022, jolloin FTX:n romahdus pakotti monet LTH:t vähentämään omistustaan.

Mutta laskusta huolimatta LTH:n tarjonta elpyi vuonna 2023. Pitkäaikaisten omistajien hallussa on yli 14 miljoonaa BTC:tä helmikuussa. Tämä merkitsee yli miljoonan BTC:n kasvua vuoden 1 alusta, ja LTH:t omistavat nyt noin 2022 % Bitcoinin tarjonnasta.

CryptoSlate analysoi Glassnoden tiedot havaitakseen, että LTH-tarjonta jatkaa kasvuaan. LTH:iden keskuudessa ei ole juurikaan merkkejä antautumisesta, mikä viittaa siihen, että pohja saattaa olla sisällä.

Kryptomarkkinoilla kotoisin olevat ikuiset futuurit ovat vahva mittari sijoittajien luottamuksesta Bitcoiniin.

Pysyvät futuurit ovat futuurisopimuksia, joilla ei ole vanhentumispäivää, jolloin sijoittajat voivat sulkea positionsa milloin tahansa. Pörssit käyttävät rahoituskorkoja pitääkseen sopimusten hinnan yhdenmukaisena Bitcoinin markkina-arvon kanssa. Kun sopimushinta on korkeampi kuin BTC:n spot-hinta, pitkät positiot maksavat lyhyille positioille maksun. Kun sopimushinta on alhaisempi kuin BTC:n spot-hinta, lyhyet positiot maksavat palkkion pitkille positioille, jolloin sopimuksen hinta asettuu uudelleen Bitcoinin markkina-arvon kanssa.

Positiiviset rahoituskorot osoittavat enemmän pitkiä positioita perpetuaalisissa futuurisopimuksissa, mikä osoittaa, että sijoittajat odottavat Bitcoinin hinnan nousua. Negatiiviset korot osoittavat lyhyiden positioiden runsautta ja markkinoiden valmistautumista Bitcoinin hinnan laskuun.

Vuoden 2020 alusta lähtien aina kun Bitcoinin hinta laski, markkinoilla on ollut erittäin negatiivisia rahoituskorkoja. Vuonna 2022 negatiiviset rahoituskorot nousivat jyrkästi kesäkuussa ja marraskuussa, mikä osoitti, että sijoittajat lyhensivät markkinoita voimakkaasti Terran ja FTX:n romahtamisen aikana. Negatiivisten korkojen jyrkät piikit ovat aina korreloineet markkinoiden pohjan kanssa – suuri määrä lyhyitä positioita perpetuaalisissa sopimuksissa lisää paineita vaikeuksissa oleville markkinoille.

Rahoituskorot ovat olleet lähes kokonaan positiivisia vuonna 2023. Ilman dataa, joka viittaa negatiivisten rahoituskorkojen äärimmäisiin nousuihin, markkinat voivat olla elpymisvaiheessa.

Markkinasyklien toistuva luonne antaa meille mahdollisuuden tunnistaa kuvioita Bitcoinin hintavaihteluissa. Vuodesta 2012 lähtien kaikilla karhumarkkinoilla Bitcoin saavutti korkeamman pohjan kuin edellisellä syklillä. Nämä alat mitataan laskemalla nosto syklin aikana saavutetusta ATH-hinnasta BTC.

• 2012 – 93 %:n nosto ATH:sta
• 2015 – 85 %:n nosto ATH:sta
• 2019 – 84 %:n nosto ATH:sta
• 2022 – 77 %:n nosto ATH:sta

Korkeammat pohjat jokaisella jaksolla johtavat siihen, että Bitcoinin kokonaistarjonta kasvaa. Tämä johtuu myös kadonneista kolikoista, koska tämä määrä jatkaa kasvuaan joka syklissä, jolloin siitä tulee käytännössä pakotettu pito.

Joka kerta, kun Bitcoinin tarjonnan voittoprosentti putosi alle 50%, muodostui syklin pohja. Tämä tapahtui marraskuussa 2022, jolloin voiton tarjonta oli vain 45 %. Sen jälkeen voiton tarjonta nousi noin 72 prosenttiin, mikä viittaa markkinoiden elpymiseen.

Nämä mittarit viittaavat siihen, että pohja saavutettiin marraskuussa Bitcoinin pudotessa 15,500 XNUMX dollariin. Realisoitumaton nettovoitto/tappio (NUPL), Bitcoinin markkina-arvoa ja toteutunutta arvoa vertaava mittari, on hyvä mittari sijoittajien mielialasta.

Entity-Adjusted NUP osoittaa tällä hetkellä, että Bitcoin on poissa antautumisvaiheesta ja on siirtynyt toivon/pelon vaiheeseen, mikä on historiallisesti ollut hintojen kasvun edeltäjä.

Marraskuun pudotuksensa jälkeen Bitcoin on ottanut takaisin useita kustannusperusteita. Joka kerta kun BTC:n spot-hinta ylitti toteutuneen hinnan, markkinat alkoivat elpyä.

Helmikuusta 2023 lähtien Bitcoin on ylittänyt toteutuneen hinnan lyhytaikaisille haltijoille (18,900 22,300 dollaria), pitkäaikaisten omistajien toteutuneen hinnan (19,777 XNUMX dollaria) ja keskimääräisen realisoituneen hinnan (XNUMX XNUMX dollaria).

MVRV-suhde on mittari, jota käytetään verkon arvon mittaamiseen sen toteutuneen ylärajan kautta. Toisin kuin markkina-arvo, toteutunut yläraja on likimääräinen arvo, joka maksettiin kaikista kolikoista, kun niitä viimeksi siirrettiin. MVRV-suhdetta voidaan soveltaa kolikoihin, jotka kuuluvat pitkäaikaisille haltijoille (LTH) ja lyhytaikaisille haltijoille (STH), jotta saadaan parempi kuva hodlereiden käyttäytymisestä.

Kun LTH MVRV -suhde laskee alle STH MVRV -suhteen, markkinat muodostavat pohjan. Glassnoden tiedot osoittavat, että kaksi vyöhykettä lähentyvät marraskuussa.

Joka kerta kun suhdeluvut erosivat, markkinat siirtyivät elpymisvaiheeseen, joka johti härkäjuoksuun.

Vuodesta 1998 lähtien Federal Reserven koronnostoaikataulun huippu korreloi kullan hinnan alimman kanssa. Alla oleva kaavio merkitsee pohjat mustilla nuolilla.

Kutakin näistä pohjasta seurasi kullan hinnan nousu – pudottuaan 400 dollariin unssilta vuonna 2005, kulta nousi 1,920 XNUMX dollariin unssilta hieman yli kuudessa vuodessa.

Vaikka Bitcoinia on pitkään verrattu kultaan, ne alkoivat osoittaa merkittävää korrelaatiota vasta vuonna 2022. Helmikuusta lähtien Bitcoinin ja kullan hinta on osoittanut 83 prosentin korrelaatiota.

Jos kulta toistaa historialliset reaktiot koronnostoihin, sen hinta voi jatkaa nousuaan pitkälle kevääseen. 83 prosentin korrelaatio voi myös nähdä Bitcoinin hinnannousun tulevina kuukausina ja viittaa siihen, että pohja on jo muodostunut.

Terran (LUNA) romahdus kesäkuussa 2022 laukaisi tapahtumaketjun, joka ravisteli sijoittajien luottamusta markkinoihin. Myöhempi konkurssi muiden suurten teollisuuden toimijoiden kuten Kolme nuolea Capital (3AC) ja Celsius paljastivat kryptomarkkinoiden ylivelkaantuneen luonteen. Se osoitti, kuinka vaarallinen tämä yhtiöityminen oli.

Vaikka jotkut uskovat, että tämä huipentui FTX:n kuolemaan marraskuussa 2022, monet ovat edelleen huolissaan siitä, että sen romahtamisen aiheuttama ketjureaktio voisi jatkua pitkälle 2023. Tämä johti siihen, että markkinat kyseenalaistivat Binancen, Tetherin ja Grayscalen eheyden ja ihmettelivät, onko DCG. , rahasto, joka on sijoittanut lähes jokaiseen markkinoiden kolkkaan, voi olla seuraava pudotus.

Bitcoinin nousu 23,000 XNUMX dollariin ei poistanut näitä huolia. FTX:n vaikutus ei ole vielä tuntunut sääntelyalueella, ja monet alan toimijat odottavat parhaimmillaan tiukempaa sääntelyä. Epävarmuuden vuoksi heikentyneet markkinat ovat alttiina volatiliteille ja voivat yhtä nopeasti nähdä uuden pohjan muodostumisen.

Yhdysvaltain dollarin ostohinta on jatkuvasti laskenut viimeisen 100 vuoden ajan. Kaikki yritykset pitää rahan tarjonta kurissa heitettiin ulos ikkunasta COVID-19-pandemian aikana, kun Federal Reserve aloitti ennennäkemättömän rahantulostuksen. Noin 40 % kaikista liikkeessä olevista Yhdysvaltain dollareista painettiin vuonna 2020.

DXY on mennyt deflaatioon M2-rahatarjonnan suhteen, mikä on aiheuttanut merkittävää volatiliteettia muilla fiat-valuuttamarkkinoilla. Ennalta arvaamaton fiat-valuutta vaikeuttaa Bitcoinin hinnan määrittämistä ja pohjan vahvistamista.

Epävakaat fiat-valuutat ovat historiallisesti aiheuttaneet luonnotonta vaihtelua kovien omaisuuserien ja hyödykkeiden hintoihin.

Ensimmäisen maailmansodan jälkeen Weimarin tasavalta kamppaili hyperinflaation kanssa, joka teki sen Papiermarkin arvottomaksi. Tämä johti kullan hinnan merkittävään nousuun, kun ihmiset ryntäsivät asettamaan nopeasti devalvoituvan fiat-valuutan vakaammaksi omaisuuseräksi.

Vaikka kullan kokonaishinta nousi vuodesta 1917 vuoteen 1923, sen arvo Papiermarkeissa koki ennennäkemättömän vaihtelua. Kullan fiat-hinta nousi jopa 150 % ja laskisi jopa 40 % MoM. Volatiliteetti ei ollut kullan ostohinnassa vaan Papiermarkin ostovoimassa.

Ja vaikka Yhdysvallat ja muut suuret taloudet ovat kaukana tämän tyyppisestä hyperinflaatiosta, fiat-valuuttojen volatiliteetilla voi olla sama vaikutus Bitcoinin hintaan.