Kuinka GBTC premium -kauppa tuhosi Barry Silbertin, hänen DCG-imperiuminsa ja vei kryptolainausalustoja mukanaan

Digital Currency Groupin perusti Barry Silbert vuonna 2015, ja hän loi myöhemmin DCG-imperiumin investoimalla satoihin projekteihin ja yrityksiin.

Kuitenkin tärkein yritys DCG:n salkussa on Grayscale Investments, joka on maailman suurin Bitcoinin haltija Satoshi Nakomotoa lukuun ottamatta.

GBTC:llä on 633 3 BTC:tä, mikä on hieman yli 10.5 % liikkeessä olevasta Bitcoinista. Säätiön nettovarallisuusarvo (NAV) on tätä kirjoitettaessa noin XNUMX miljardia dollaria.

BTC:n huoltaja on Coinbase Custody. Coinbase on kuitenkin vielä varmistamatta jos he hallitsevat BTC:tä. Koska Coinbasella käydään kauppaa julkisena yhtiönä Yhdysvalloissa ja siksi se on auditoinnin kohteena, on todennäköistä, että BTC:tä säilytetään vakiokäytäntöjen mukaisesti.

DCG veloittaa 2 %:n hallinnointipalkkion rahaston alla olevasta Bitcoinista.

SEC:n vuoden 3 kolmannella neljänneksellä toimittamien hakemusten mukaan DCG ansaitsi tästä maksusta 2022 miljoonaa dollaria samalla kun se tuotti noin 68 miljoonaa dollaria vuosittain. Tulot edustavat suurta prosenttiosuutta sen vuotuisesta 230 miljoonasta dollarista. Barry Silbert vahvisti nämä luvut a kirjain osakkeenomistajille 22. marraskuuta.

GBTC oli jonkin aikaa ainoa tapa, jolla yhdysvaltalaiset sijoittajat saattoivat saada näkyvyyttä IRA- tai 401 40 -tileilleen, mikä on yksi syistä, miksi se käytti kauppaa ylikurssilla niin monta vuotta, jopa XNUMX %.

Vaikka GBTC:tä pidettiin arvopaperina, sillä ei ole BTC:n avainten säilyttämiseen liittyviä riskejä. Kysynnän kasvaessa myös hallinnoitavat varat kasvoivat yli 40 miljardiin dollariin vuoden 2021 härkäkisan aikana.

GBTC käy kauppaa ylikurssilla, kun osakkeet vaihtavat omistajaa korkeammalla hinnalla kuin taustalla oleva BTC. Kääntäen, jos GBTC:n osakkeilla käydään kauppaa NAV:n alapuolella, GBTC:n katsotaan olevan alennettu.

24. helmikuuta 2021 GBTC siirtyi preemiosta alennukseen nettoarvoltaan (NAV). Valitettavasti se ei ole koskaan palannut preemioon, ja alennus on vain syventynyt.

Syynä alennukseen voi nähdä Bitcoinin futuurien ETF:iden lisääntyneen kilpailun. Marraskuun 2021 härkäjuoksun aikana lanseerattu Valkyrie Bitcoin Strategy -tulevaisuuden ETF (BTF) ja Purpose Bitcoin ETF -omistukset Kanadassa ovat kaksi pääkilpailijaa. Purpose Bitcoin ETF:llä oli kesäkuussa 50 2022 24 BTC, mutta nyt sillä on vain noin XNUMX XNUMX BTC. Lisäksi nämä ja muut rahastot tarjoavat yleensä pienemmän hallinnointipalkkion, mikä poistaa kysynnän GBTC:ltä.

GBTC:n alennus on tällä hetkellä huikeat 48 %, kun pudotus oli niinkin alhainen kuin 50 %, mikä oli ennätysten merkittävin alennus. GBTC:n omistukseen liittyvä ongelma on GBTC:n osakkeiden pakollinen kuuden kuukauden lock-up, mikä tekee siitä erittäin epälikvidin. Lisäksi, kun alennus kasvaa, sijoittajat eivät voi lunastaa osakkeita. Lisäksi haltijat eivät omista todellista BTC:tä, koska se on BTC:n paperijohdannainen.

Maaliskuusta 2021 kesäkuuhun 2022 Digital Currency Group osti lähes $ 800 euroa arvosta GBTC osakkeita sen jälkeen, kun ne aloittivat kaupankäynnin NAV:n alennuksella. Tämän seurauksena yritys omisti noin 10 prosenttia säätiön ulkona olevista osakkeista.

GBTC:n ostot lievensivät institutionaalista myyntipainetta ja tukivat keinotekoisesti rahaston nettoarvoa. DCG laski liikkeeseen GBTC:n ja yritti puolustaa GBTC-hintaa ostamalla GBTC:n vipuvaikutuksen avulla.

Voidaan kysyä, eroaako tämä siitä, että FTX myöntää FTT-tokeneita ja yrittää puolustaa tokeniä vipuvaikutuksen avulla. FTT ja GBTC olivat suuria osia FTX- ja DCG-taseista.

Harmaasävy tarjoaa muita samankaltaisia ​​rahastoja vaihtoehtoisille kryptoomaisuuksille. Esimerkiksi Grayscale Ethereum Trust (ETHE) käy tällä hetkellä kauppaa jyrkällä alennuksella, ja 3. tammikuuta alkaen rahaston alennus NAV:lle on pudonnut ennätys 60 %.

Useat epäonnistuneet kryptoyritykset, kuten 3AC ja BlockFi, altistuvat merkittävästi GBTC:n osakkeille.

Vuoden 2021 aikana 3AC GBTC:n osakkeilla oli merkittävin asema, lähes 40 miljoonaa, arvoltaan 1.3 miljardia dollaria. Jos haluat laittaa sen perspektiiviin, Ark Investment on nyt suurin osakkeenomistaja DCG:n ulkopuolella, ja se omistaa vajaan prosentin tarjonnasta, mikä vastaa 1 ​​miljoonaa osaketta.

Kun GBTC-palkkio nousi jopa 40 %, yritykset, kuten 3AC ja BlockFi, hyödynsivät tuottoa spekuloidakseen markkinoilla. Näin BlockFi sai tarjota niin korkeat tuotot asiakkaille. Koska rajoitus päättyi kuuden kuukauden välein, se antoi näille yrityksille mahdollisuuden jatkaa voittojen kasvattamista, kun taas Genesis lainasi mielellään rahaa 3AC:n kaltaisille yrityksille.

3AC otti a $ 2.36 miljardia laina Genesisiltä, ​​toiselta DCG-yhtiöltä, jonka osuus Genesiksen koko lainakannasta oli lähes 50 %. Laina koostui epälikvideistä kryptovaluutoista sekä Bitcoinin ja Etherin paperijohdannaisista.

Yhteensä Genesiksen lainaa 3AC:lle takaa 17 miljoonaa GBTC:n osaketta. Grayscale on DCG:n tytäryhtiö, jolla on 446,000 2 Grayscale Ethereum Trustin osaketta, 13 miljoonaa Avalanche (AVAX) -natiivitokenia ja XNUMX miljoonaa NEAR-merkkiä.

Barry Silbert ja DCG ovat useiden vuosien ajan pyytäneet SEC:tä muuttamaan GBTC:n ETF:ksi. ETF seuraa kohde-etuotetta, eikä preemioita tai alennuksia olisi, koska osakkeet lunastetaan NAV:ksi, ja lisäksi hallinnointipalkkiot olisivat huomattavasti pienemmät.

SEC on edelleen laskenut spot-ETF:ää, joka olisi suojannut sijoittajia. Muuntaminen spot-ETF:ksi näkisi jokaisen alennuksella ostaneen sijoittajan voiton, koska se tekisi kauppaa NAV:lle.

ETF:t ovat turvallisempia kuin suljetut rahastot ja avoimempia, ilman preemioita tai alennuksia ja alhaisempia maksuja. SEC on kuitenkin hyväksynyt futuuri-ETF:t ja lyhyen Bitcoin-strategian ETF:n (BITI).

Harmaasävy haastaa nyt SEC:n oikeuteen, mutta SEC on hylännyt harmaasävyt, NYDIG, Wisdom Tree ja muut laitokset. Tämän seurauksena monissa maissa ympäri maailmaa on hyväksytty spot-ETF:t Euroopassa, Kanadassa ja Afrikassa.

Harmaasävyt SEC:n kanssa meneillään olevalla ETF-oikeudenkäynnillä on viimeinen lyhyt määräaika Helmikuu 3 ennen kuin päätös tulee.

Kun GBTC:n palkkio päättyi, kryptoekosysteemi räjähti räjähdyksen jälkeen kryptolainausalustojen räjähdyksen jälkeen, kun näiden rahastojen ja lainanantajien piti mennä pidemmälle riskikäyrällä tehdäkseen voittoa ja tehdäkseen kuluttajistaan ​​kokonaisia.

SEC epäonnistui toistuvasti hyväksymään spot-ETF:ää GBTC:lle, mikä olisi lopulta estänyt tämän heti ensimmäisestä päivästä lähtien ja olisi voinut välttää tällaisen vipuvaikutuksen häviämisen. Tämän seurauksena GBTC-palkkiota ei olisi ollut olemassa, eivätkä nämä yritykset olisi kasvaneet kooltaan eivätkä ottaneet yhtä paljon vipuvaikutusta kuin he tekivät.

Harmaasävy oli tehnyt kaiken, mitä he olisivat voineet tehdä spot-ETF:n hyväksymiseksi.

SEC on hylännyt spot-ETF:n spot-bitcoin-manipulaatiomahdollisuuden vuoksi. Kuitenkin sellaisen CME Bitcoin -futuuri-ETF:n hyväksyminen, joka ei seuraa taustalla olevaa spot-hintaa, voi todennäköisesti joutua manipuloinnin ja petoksen kohteeksi yhtä nopeasti.

Kuten edellä on todettu, esimerkiksi Euroopassa ja Afrikassa on maailmanlaajuisesti useita spot-ETF:itä. Tämä on epäilemättä nähnyt pääoman virtauksen Amerikasta ja näille lainkäyttöalueille.

Jos DCG joutuisi konkurssiin, yritys voisi joutua likvidoimaan omaisuutensa ja näkemään huomattavaa myyntiä GBTC:ssä ja ETHC:ssä. Tämä aiheuttaisi huomattavaa myyntipainetta Bitcoinille ja Ethereumille.

Lohkoketjututkimusyhtiö Messarin toimitusjohtajan Ryan Selkisin mukaan Grayscale Bitcoin Trustin (GBTC) määräysvallassa olevat osakkeenomistajat Genesis Global ja Digital Currency Group eivät kuitenkaan voi yksinkertaisesti ”Dump” omistuksistaan ​​saadakseen lisää pääomaa.

"rajoitukset johtuvat Yhdysvaltain vuoden 144 arvopaperilain säännöstä 1933A, joka pakottaa over-the-counter- tai OTC-kaupankäynnin kohteiden liikkeeseenlaskijat ilmoittamaan etukäteen suunnitellusta myynnistä, sekä neljännesvuosittaisesta myynnin ylärajasta, joka on joko 1 %. ulkona olevista osakkeista tai viikoittaisesta vaihdosta"

Yksi merkittävä vaihtoehto, jonka DCG voisi käyttää, on Reg M:n käynnistäminen, mikä antaisi sijoittajille mahdollisuuden lunastaa osakkeita NAV:lla ja kaventaa nykyistä diskonttoeroa. 

2. tammikuuta Cameron Winklevoss julkaisi avoimen kirjeen DCG:n toimitusjohtajalle Barry Silbertille, joka kyseenalaisti Barryn hänen viivytystaktiikoistaan, koska Genesis on velkaa Gemini Earn -käyttäjille 900 miljoonaa dollaria. Lisäksi Cameron syyttää Barrya NAV-kauppataktiikoiden käyttämisestä, josta Barry henkilökohtaisesti hyötyy. Kirje päättyi siihen, että Cameron Winklevoss kehotti Barry Silbertiä löytämään ratkaisun tammikuun 8. päivään mennessä.

Kirje ei kuitenkaan paljastanut, vastasivatko DCG ja Barry; skenaario, joka voisi vallita, olisi se, että DCG arkistoida luvun 11.

Sijoitusneuvoja Valkyrie esitti 28. joulukuuta ehdotuksen tulla GBTC:n uudeksi sponsoriksi ja johtajaksi samalla kun lanseerasi rahaston, joka hyödyntää alennettua kryptoa.

Huhujen kiertäessä DCG/Genesis on SEC:n aktiivisen tutkimuksen kohteena. Lähteet vahvistivat, että useita ilmiantajia on ilmaantunut.

DCG:n nykyinen tilanne 

• Genesis harkitsee parhaillaan konkurssi
• DCG sammuu varainhoidon tytäryhtiö
• DCG on velkaa 2.025 miljardia dollaria
• Genesis voi lunastaa 1.675 miljardin dollarin lainansa
• Genesis on velkaa Geminille 900 miljoonaa dollaria

Bitcoin on maksuton digitaalinen omaisuuserä, jossa ei ole vastapuoliriskiä; jos itse säilytetään oikein, vipuvaikutusta tai tuottoa ei tapahdu. Sijoittajalla on kuitenkin henkilökohtainen vastuu taloutensa hallinnasta.

Ihmisten ongelma numero yksi on usein ahneus, joka, kuten historia kertoo, johtaa yleensä petokseen, manipulointiin ja keskittämiseen. Säilyttämällä Bitcoinia oikein pidät Bitcoinia, et IOU:ta tai paperijohdannaista.

Kuten näimme vuonna 2022, vastapuoliriskin vuoksi, joka johtuu rahastoista, jotka tavoittelevat korkeita tuottoja ja käyttävät Bitcoinia tuottoa tavoittelemaan, nämä yritykset valitsevat "millä tahansa keinolla" -lähestymistavan.

Tästä opitaan, mutta on erittäin tärkeää aina tehdä due diligence, minkä vuoksi lause "Ei avaimia, ei kolikoita" on ensiarvoisen tärkeä Bitcoin-ekosysteemissä.