Deep Dive – kuinka krypto vaikuttaa globaaleihin osakehintoihin

HodlX-vierasviesti  Lähetä postisi

Bitcoin ja Ethereum ovat nyt maailman 20 suurimman kaupankäynnin kohteen joukossa. Ja niiden markkina-arvot ylittävät jotkin sen suurimmista yrityksistä. Niiden kasvu pandemian aikana heijastaa kryptoekosysteemin suosion ja osallistumisen merkittävää kasvua. Mutta kaikessa kryptomaniassa, miten nämä hajautetut markkinat vaikuttavat perinteisiin markkinoihin? Avain on korrelaatioissa IMF:n uuden työasiakirjan mukaan.

• Uudessa IMF:n työasiakirjassa tarkastellaan krypto- ja osakemarkkinoiden yhteyttä sen jälkeen, kun hajautettujen omaisuuserien markkina-arvo on kaksinkertainen pandemian aikana.
• He havaitsevat vaihteluita Bitcoinin päivittäisissä tuotoissa, ja Tether voi selittää kuudenneksen päivittäisen S&P500-tuoton vaihtelusta, kun se oli vain yksi prosentti ennen pandemiaa.
• Yhdessä kahden krypto-omaisuuden volatiliteetti voi myös selittää viidenneksen päivittäisestä hintaliikkeestä EM-osakemarkkinoilla.

Ainakin pandemian ensimmäiseen puoliskoon asti monet ajattelivat, että Bitcoinin niukkuus auttaisi siitä tulemaan inflaatiota suojaavaksi hyödykkeeksi. Mutta mielipiteet muuttuivat, kun inflaatio alkoi nousta toukokuussa 2021. Bitcoinista oli tulossa uusi peli riskimarkkinoilla - se korreloi eniten Yhdysvaltojen ja Kiinan osakkeiden kanssa. Tätä yhteyttä osakemarkkinoihin IMF-paperi harkitsee, koska siellä 3 biljoonan dollarin kryptomarkkinoilla on luultavasti suurin vaikutus. Lehdestä löytyy seuraavaa.

• Bitcoinin hintavaihteluiden ja S&P500:n volatiliteetin välinen korrelaatio nousi yli nelinkertaiseksi pandemian jälkeisestä pandemiasta.
• Bitcoin on nyt vastuussa 17 prosentista Yhdysvaltain osakekurssien päivittäisestä volatiliteetista.
• Myös kryptovarat yhdistetään yhä enemmän EM-osakkeisiin.
• Bitcoin ja Tether voivat selittää lähes 20 % päivittäisistä MSCI:n kehittyvien markkinoiden (EM) hintojen vaihteluista. Vertailun vuoksi S&P500 selittää 30 prosenttia.

Yksinkertaisia ​​korrelaatioita

Pandemian alusta lähtien kryptojen ja osakkeiden väliset korrelaatiot ovat nousseet pilviin. Kahden suuren krypto-omaisuuden päivän sisäinen hintavaihtelu - Bitcoin ja Ethereum - on nyt noin neljästä kahdeksaan kertaa enemmän korreloitunut Yhdysvaltojen tärkeimpien osakemarkkinoiden indeksien (S&P 500, Nasdaq ja Russell 2000) volatiliteetin kanssa vuosiin 2017-19 (kaavio yksi). Samanlainen kuvio pätee MSCI EM -indeksin kuvaamaan korrelaatioon kehittyvien markkinatalouksien osakemarkkinoiden kanssa.

Myös päivänsisäiset tuotot ovat korreloineet enemmän - vaikka nousu on ollut erityisen voimakasta Bitcoinin kohdalla (kaavio kaksi). Vaikka myös Tetherin ja osakkeiden välinen korrelaatio vahvistui, se kääntyi negatiiviseksi pandemian aikana - mikä viittaa siihen, että ihmiset käyttivät sitä riskien hajauttamiseen tuona aikana.

Kryptovarallisuuden ja osakkeiden välisten korrelaatioiden nousu on ollut paljon suurempi kuin muilla keskeisillä omaisuusluokilla, kuten 10 vuoden US Treasury ETF:llä, kullalla ja valituilla valuutoilla (euro, renminbi ja Yhdysvaltain dollari).

Korrelaatio Bitcoinin tuottojen ja korkeatuottoisten joukkovelkakirjalainojen (HY CDX) ja investointitasoisten joukkovelkakirjalainojen (IG CDX) välillä on kuitenkin vahvistunut huomattavasti - kuten riskialttiiden omaisuusluokkien kohdalla yleensä on. Samaan aikaan päinvastainen pätee Tetheriin, mikä taas viittaa riskien hajauttamiseen (kaavio kolme).

Monimutkaisempia korrelaatioita

Muodollisesti mitatakseen krypton yhteyttä omaisuusmarkkinoihin kirjoittajat käyttävät VAR-mallia kaksisuuntaisten korrelaatioiden kaappaamiseksi. He kutsuvat näitä korrelaatioita "spilloveriksi". Jälleen he analysoivat päivittäistä tuottoa ja volatiliteettia arvioidakseen salkun yhteyden laajuutta ja hajautusstrategioita eri omaisuusluokkien välillä ajan mittaan.

Kuten yksinkertaiset korrelaatiot, myös heijastusvaikutukset ovat lisääntyneet pandemian aikana - eli kryptosta osakehintoihin ja päinvastoin. Esimerkiksi Bitcoinin hintojen volatiliteetti selittää nyt 17 % S&P500:n volatiliteetista (kaavio neljä). Mutta myös S&P500-hintojen volatiliteetti selittää nyt 15 % Bitcoinin hintojen vaihtelusta. Tämä osoittaa vahvistuvan kaksisuuntaisen korrelaation - siis lisääntyneet heijastukset.

Myös Bitcoinin ja Tetherin välinen yhteys on vahvistunut pandemian alun jälkeen. Bitcoin-hintojen volatiliteetti selittää yli neljänneksen Tetherin hintojen epävakaudesta. Toisaalta Tetherillä on vain rajallinen vaikutus Bitcoinin volatiliteettiin (12 %). Se voi myös selittää vain kuusi prosenttia S&P500:n volatiliteetista.

Myös tuottojen leviäminen lisääntyi pandemian aikana. Kuviot ovat suurin piirtein samanlaisia ​​kuin volatiliteetin heijastusvaikutukset, mutta pienempiä. Silmiinpistävin tulos on, että päivittäinen tuotto Bitcoinissa ja Tetherissä yhdessä selittää kuudenneksen päivittäisen S&P500-tuoton vaihtelusta. Ne myös selittävät 15 % Russell 2000 -tuottojen vaihtelusta. Tämä on merkittävää, koska heidän panoksensa oli lähes olematon ennen pandemiaa, ja se osoittaa, kuinka paljon kryptovarat vaikuttavat osakemarkkinoihin.

Kasvava yhteys kryptojen ja osakkeiden välillä ulottuu Yhdysvaltojen ulkopuolelle. Bitcoin selittää 14 prosenttia MSCI EM -indeksin volatiliteetista vuosina 2020-21 ja kahdeksan prosenttia sen tuottovaihteluista. Nämä ovat 12 pp ja 7.5 pp enemmän kuin pandemiaa edeltävässä järjestyksessä. Yhdessä Tetherin kanssa nämä kaksi krypto-omaisuutta selittävät lähes 20 % päivittäisestä hintaliikkeestä MSCI EM -indeksissä (kaavio kuusi). Vertailun vuoksi S&P500 selittää 30 % päivittäisestä MSCI EM -hintojen vaihtelusta.

Lopuksi kirjoittajat tarkastelevat näitä heijastusvaikutuksia markkinoiden stressin aikoina. Yleensä heijastusvaikutukset ovat suurempia, kun markkinoiden volatiliteetti on korkea. Esimerkiksi maaliskuun 2020 markkinoiden romahdus johti vahvaan ja suhteellisen pitkälle kaksisuuntaiseen volatiliteetin heijastusvaikutuksiin krypto- ja osakemarkkinoiden välillä.

Lopputulos

Pandemian makrotaloudelliset vaikutukset ovat olleet valtavat. Ne ovat muuttaneet vuosikymmeniä jatkuneita trendejä työmarkkinoilla, tavaroissa ja palveluissa, kulutustottumuksissa, inflaatiossa ja muissa.

Kuten tämä paperi osoittaa, pandemia näyttää myös nopeuttaneen hajautettujen markkinoiden integroitumista keskitetyiksi markkinoiksi. Sellaisenaan sijoittajat, sääntelijät ja päätöksentekijät eivät voi enää vähätellä krypton merkitystä globaalissa makromaailmassa. Kryptotapahtumat ovat nyt myös tapahtumia osakemarkkinoilla ja päinvastoin - nopeus, jolla tämä on muuttunut, on hämmästyttävää.

Vastuun kieltäminen

Yllä olevaan artikkeliin sisältyvä kommentti ei ole tarjous tai kehotus tai suositus sijoituksen toteuttamiseksi tai realisoimiseksi tai muun liiketoimen suorittamiseksi. Sitä ei saa käyttää minkään sijoituspäätöksen tai muun päätöksen perustana. Kaikkien sijoituspäätösten tulee perustua tarpeisiisi sopivaan ammatilliseen neuvontaan.

Sam van de Schootbrugge on Macro Hiven makrotutkimusanalyytikko, joka viimeistelee parhaillaan tohtorintutkintoaan kansainvälisestä rahoituksesta. Hän on suorittanut taloustutkimuksen maisterintutkinnon Cambridgen yliopistosta ja työskennellyt tutkimustehtävissä yli kolmen vuoden ajan sekä julkisella että yksityisellä sektorilla.

Tarkista HodlX: n uusimmat otsikot

Seuraa meitä Twitter Facebook-sähke

Katso uusimmat toimialatiedotteet  

Vastuuvapauslauseke: Daily Hodlissa ilmaistuja mielipiteitä ei ole sijoitusneuvonta. Sijoittajien tulisi tehdä asianmukaista huolellisuuttaan ennen kuin ne tekevät suuria riskejä Bitcoinin, kriittisen tai digitaalisen omaisuuden sijoituksille. Huomaa, että siirrot ja kaupat ovat omalla vastuullasi, ja mahdolliset menetykset ovat sinun vastuullasi. Daily Hodl ei suosittele salauksen tai digitaalisten varojen ostamista tai myymistä eikä Daily Hodl sijoitusneuvoja. Huomaa, että Daily Hodl osallistuu affiliate markkinointiin.

Suositeltu kuva: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus