Älä missaa CoinDeskiä Consensus 2022, vuoden pakollinen krypto- ja blockchain-festivaalikokemus Austinissa, TX:ssä 9.-12. kesäkuuta.
Marginaalipyyntöjä kryptovaluutan kaivostyöntekijöille on tulossa, kun karhumarkkinat vaativat jatkuvasti uhreja.
CoinDeskin ja alan toimijoiden keräämien tietojen mukaan yksityiset ja julkisesti noteeratut krypto-kaivostyöntekijät ovat keränneet velkoja 2–4 miljardin dollarin välillä rahoittaakseen mahtavien tilojensa rakentamista Pohjois-Amerikassa.
Kun kaivostyöntekijöiden tuotannon arvo laskee dramaattisesti bitcoinin (BTC) hinnan mukana, heidän on tehtävä vaikeita päätöksiä selviytyäkseen - mukaan lukien kovalla työllä ansaittujen kolikoiden ja laitteiden myyminen.
"Se oli tuskallista, mutta välttämätöntä", Alex Martini, kaivospalveluyrityksen Blockfusionin toimitusjohtaja, kertoi CoinDeskille koskien "miljoonien" dollarien arvoisten bitcoin-varantojen myyntiä yrityksen velan hoitamiseksi. Nyt Blockfusionilla on kassavaranto noin kuudeksi kuukaudeksi, mutta "jos markkinat eivät käänny", yritys "on pakko tehdä uusi kierros" selvitystilaan, hän sanoi.
Blockfusion ei ole kaukana yksin tässä ahdingossa. Kun bitcoinin hinta on alimmillaan sitten vuoden 2020, verkon globaali prosessointiteho eli hashrate on lähellä kaikkien aikojen ennätystä ja energian hinnat nousevat, kaivostyöläisten voittomarginaalit pienenevät.
Vanhemmista konemalleista on tulossa kannattamattomia ja ne sammuvat – hashrate laski 11 % 12.–27. Blockchain.com-sivuston tiedot osoittavat.
Kaivostyöläiset olivat kerran järkkymättömiä heidän"hodl” -strategia (bitcoinin pitäminen sen myymisen sijaan), pakotetaan nyt siihen likvidoida kryptoomistuksensa maksaa käyttökulut ja lainan lyhennykset.
Bitcoinin louhintatulot dollarimääräisinä kilowattituntia kohden (kWh) ovat yli puolittuneet vuoden alusta, Upstream Data Presidentin Steve Barbourin keräämät tiedot osoittavat. Uudemman sukupolven koneiden, kuten Antminer S19 Pron ja Whatsminer M30S+:n, käyttö voi saada aikaan suuren eron, koska ne tuovat Barbourin tietojen mukaan kaksinkertaisen tulon vanhemmista malleista, kuten Atminer S9:stä.
Kaivostyöläiset, jotka käyttävät uusimpia koneita ja joiden sähkön hinta on alhainen – alle 6 senttiä kilowattitunnilta, pitäen bitcoinin louhinnan kokonaiskustannukset alle 10,000 XNUMX dollarissa – voivat silti tulla toimeen ja täyttää lainavelvoitteensa, sanoi Brian Wright, Galaxy Digitalin varapuheenjohtaja. kaivostoiminnan presidentti.
CoinSharesin sijoitusanalyytikko Alexander Schmidt kertoi CoinDeskille, että hän uskoo, että "suurin osa listatuista kaivostyöläisistä" on edelleen kannattavia, vaikka bitcoinin hinta on noin 20,000 XNUMX dollaria.
"Kaivostyöläiset, joilla ei ole vipuvaikutusta ja käyttävät uuden sukupolven [koneita], ja joitain sellaisia on Yhdysvalloissa, heillä on luultavasti edelleen hyvä voitto", sanoi Juri Bulovic, Foundry Digitalin kaivosjohtaja. Valimon omistaa CoinDeskin emoyhtiö Digital Currency Group.
Kuka keräsi velkaa?
Velan lisääminen yhtälöön maalaa tummemman kuvan.
Julkisesti noteeratut bitcoin-kaivostyöntekijät ovat lainanneet vähintään 2.16 miljardia dollaria arvopaperiyhtiö B. Riley Financialin 14. kesäkuuta antamasta sijoittajailmoituksesta kerättyjen tietojen perusteella, joihin sisältyy 37 miljoonan dollarin laina Bitfarms julkisti 17. kesäkuuta.
Kaivosyhtiö Luxor Technologiesin pääekonomisti ja operatiivinen johtaja Ethan Vera arvioi, että julkiset ja yksityiset kaivostyöläiset ovat lainanneet yhteensä 3–4 miljardia dollaria kaivostietokoneiden takaamia lainoja.
Core Scientific (CORZ) ja Marathon Digital (MARA) ovat velkaantuneempia kaivostyöläisiä velkasuhteensa perusteella. Heidän velkasitoumusnsa ovat kuitenkin pääosin vakuudellisia velkakirjoja, jotka erääntyvät vasta vuosiin 2024 ja 2025, joten heillä on aikaa maksaa lainat pois.
Vakavaraisuusaste on osoitus siitä, kuinka suuri yrityksen velkataakka on suhteessa sen omaan pääomaan. Mitä suurempi suhde, sitä suurempi riski.
Northern Data, saksalainen hosting-yritys, on velkaantumisaste 1.84Saksan pörssin vuodelta 2020 raportoimien tietojen mukaan, korkein CoinDeskin tutkimien kaivostyöläisten joukossa.
Suhde ei kuitenkaan kuvaa tarkasti yhtiön taloutta tänään, Northern Datan sijoittajasuhdepäällikkö Jens-Philipp Briemle kertoi CoinDeskille sähköpostitse. Kaivosmies hankki osan velkojistaan vuonna 2021 maksamalla velkojaan ja onnistui samalla pienentämään merkittävän osan velkastaan 300 megawatin toimipisteen myynti Texasissa. Yrityksellä on velkaa 20 miljoonaa euroa (21 miljoonaa dollaria), jonka se odottaa maksavansa elokuussa 2022, Briemle sanoi.
Yritykset eivät ihannetapauksessa hyödynnä omaisuuttaan maksaakseen velkojaan, vaan luottavat tuloihinsa kattaakseen maksut. Monet kaivostyöläiset eivät todennäköisesti tuo tarpeeksi tuloja maksaakseen kuukausittaisia velkojaan näistä lainoista riippumatta siitä, millä hinnalla he ostivat koneita, kun otetaan huomioon yleiset lainaehdot, Bulovic sanoi.
Esimerkiksi Stronghold Digital Miningillä (SDIG) oli ensimmäisen vuosineljänneksen lopussa 70 miljoonan dollarin lainaa, joka oli maksettava takaisin vuoden loppuun mennessä, mutta sillä oli 30 miljoonan dollarin nettotappiota samalla vuosineljänneksellä. arkistointi US Securities and Exchange Commissionin (SEC) kanssa. Kaivosmies ei vastannut CoinDeskin pyyntöön kommentoida tätä tarinaa.
Lainat veden alla
Kaivostyöläisten, jotka lainasivat rahaa laajentaakseen laajentumissuunnitelmiaan, on nyt tehtävä vaikeita päätöksiä. Monet "näistä lainoista ovat nykyään veden alla", ja lainanottajat tarvitsevat "merkittäviä tuloja rahoituksen lisäksi pysyäkseen ajan tasalla", sanoi Neil Van Huis, BlockFillsin yhteistyökumppani. BlockFills oli yksi ensimmäisistä lainan antaneista yrityksistä laiterahoituslainat kaivostyöläisille vuonna 2020.
Lainarahoituslainat, kuten kaivostyöntekijöiden ottamat lainat, ovat "veden alla", kun lainan arvo ylittää kohde-etuuden, kuten bitcoin-kaivoskoneiden, arvon.
Markkinoiden huipulla, kun bitcoin oli yli 60,000 90 dollaria, yritykset ostivat kaivostyöläisiä 100 dollarilla, 10,000 dollarilla ja vielä enemmän per terahash, Bulovic sanoi. Tämä merkitsee jopa XNUMX XNUMX dollaria konetta kohden. – Suurempi hintalappu tarkoittaa, että lainasumma oli suurempi. Tämä tarkoittaa, että kuukausimaksut ovat korkeammat", hän sanoi.
Yritykset, jotka tilasivat kaivoslaitteita "härkämarkkinoiden huipulla huippuhinnoilla ja merkittävällä talletuksella", ovat nyt "vaikeassa paikassa seurata", sanoi Jamie Leverton, Hut 8 Miningin (HUT) toimitusjohtaja. "Ajan kuluessa näemme joitakin laiminlyönneitä lainoja, lunastamattomia kaivostyöläisiä ja hankintakohteita", Leverton sanoi.
Kaivostyöläiset, jotka olivat 100-prosenttisesti rahoitettuja, ovat alle kaksivuotiaita ja ovat pieniä ilman hyödyllistä taloutta, ovat todennäköisesti ensimmäisiä, jotka näkevät lainojen laiminlyönnit, Van Huis sanoi.
Huonon luottokelpoisuuden antaminen
Kaivostyöläisten vaikeudet maksaa osamaksuja aiheuttavat riskin koko ekosysteemille, koska ne jättävät lainanantajat alttiiksi maksukyvyttömille. Hut 8 Miningin Leverton sanoi odottavansa kaivostyöläisten maksavan maksurästejä. Kaivostyöläisten on valmistauduttava karhumarkkinoille härkäaikojen aikana ja pohdittava, kuinka hallita syklejä, kassavaroja ja taseita, hän sanoi CoinDeskin Consensus 2022 -konferenssissa Austinissa Teksasissa viime kuussa.
Van Huisin mukaan lainanantajat BlockFi ja NYDIG ovat antaneet "hirvittävää luottoa", jota kaivostyöläisten on vaikea maksaa takaisin nykyisessä markkinatilanteessa. Nämä yritykset eivät paljasta, kuinka monta kaivoslainaa on niiden taseessa, joten on vaikea arvioida, kuinka alttiita ne ovat.
Sen jälkeen, kun päiviä on spekuloitu sen taloudesta – mukaan lukien väitetty vuoto tase jonka tarkoituksena oli osoittaa, että yritys kärsi 221 miljoonan dollarin nettotappiota vuoden 2021 karhumarkkinoilla – BlockFi ilmoitti se sai 250 miljoonan dollarin luottorajan FTX:ltä. monet nimeltään se a bailout. Lainanantaja ei ole vastannut CoinDeskin pyyntöihin kommentoida tätä tarinaa.
Yritykset, kuten "Celsius, BlockFi, erityisesti BlockFi ja jopa NYDIG, kun ne rahoittivat ihmisiä 75–80 prosentin LTV:llä [lainan arvo] 65 dollarilla terahashia kohden tai enemmän, monet niistä ovat olleet paljon korkeampia kohti 80 dollaria terahashilta". "Kauhea luotto teollisuudelle, koska kaikki nuo lainat ovat nykyään veden alla", Van Huis sanoi.
Laina-arvo-suhdelukua käytetään lainan riskin arvioimiseen vertaamalla sen arvoa vakuudellisen omaisuuden arvoon. Mitä korkeampi suhde on, sitä suurempi on riski, mikä usein johtaa korkeampaan korkoon.
Yleisesti ottaen bitcoin-kaivostyöntekijöiden laiterahoituslainojen korot ovat parin viime vuoden aikana yleensä olleet kaksinumeroisia, noin 10–19 prosenttia, SEC-show'n julkisesti noteerattujen kaivostyöläisten ilmoituksista. (Vertailuna: jopa viimeaikaisten korotusten jälkeen asuntolainojen korot ovat Yhdysvalloissa alhaisista tai keskisuurista yksittäisistä numeroista.)
80 dollarin hintalappu terahashista kaivosvoimaa näyttää korkealta, kun otetaan huomioon, että sovelluskohtaiset integroidut piirit (ASIC) myyvät nyt alle 60 dollaria TH:lta, tietojen mukaan Luxorin Hashrate-indeksi. Tämä viittaa siihen, että alkuperäiset lainat eivät olleet vain riskialttiita, vaan myös kohde-etuuden arvo on laskenut merkittävästi ASIC:ien arvon pienentyessä.
"Jotkut lainanantajat ottivat enemmän riskejä kuin toiset" mitä tulee suojauksiin, joita heillä on laiminlyönneissä ja kuinka he laskivat elinkaariarvoa, Wright sanoi. LTV voidaan laskea bitcoinin tai koneiden arvolla lainan myöntämishetkellä, mutta lainanantajan tulee harkita, mikä on todellinen likvidaatiohinta, kun sen aika tulee, hän selitti.
BlockFi ja NYDIG myönsivät erittäin suuria lainoja melko myöhään syklissä, sanoi toinen alan sisäpiiriläinen, joka ei halunnut nimeään kommentoiessaan muita yrityksiä. Tämä tarkoittaisi, että hinta per terahash ja siten kuukausierät ovat korkeammat. Markkinoilla on lainanantajia, jotka ovat "erittäin alttiina" ja "erittäin huolissaan", sisäpiiriläinen sanoi.
BlockFi kieltäytyi vastaamasta CoinDeskin tiettyjen kysymysten luetteloon. Riskipäällikkö Juri Mushkin sanoi, että yritys "harjoittaa kryptoekosysteemille hajautettua lainatoimintaa", josta "kaivosvakuudelliset lainat ovat vain osa". Mushkin lisäsi: "Nämä kaivosvakuudelliset lainat ovat vakuudellisia, ja noudatamme samoja varovaisia riski- ja vakuutuskäytäntöjä, joita käytämme muualla institutionaalisessa liiketoiminnassamme."
NYDIG ei vastannut CoinDeskin pyyntöihin kommentoida tätä tarinaa.
New Yorkissa toimiva lainanantaja allekirjoitti 70 miljoonan dollarin lainan Argo lohkoketju maaliskuussa ja 37 miljoonan dollarin luottoraja Bitfarmsille 14. kesäkuuta. Lainan lisäksi Bitfarms sanoi myyvänsä 1,500 1,500 BTC:tä. Vain viikkoa myöhemmin kaivosmies sanoi myyneensä toisen BTC XNUMX maksaakseen toisen velkansa Galaxylta.
Lue lisää: Bitfarms näyttää lisäävän likviditeettiä myymällä 1,500 XNUMX Bitcoinia, uutta lainaa
TeraWulf otti myös a 15 miljoonan dollarin laina vaihdettavan velkakirjan muodossa 13. kesäkuuta.
Jos "talous ei muutu, on vain ajan kysymys, milloin jotkut kaivostyöntekijät laiminlyövät maksunsa", kun taas samaan aikaan "lainanantajilla on suhteellisen vähän keinoja" "säästää itsensä", koska vakuuksien, yleensä kaivoskoneiden tai bitcoinin, arvo on putoaa joka päivä, sisäpiiriläinen sanoi.
Celsius äskettäin keskeytti nostot asiakkaille ilman paljoa selitystä, mikä käynnistää useiden Yhdysvaltain osavaltioiden viranomaisten tutkinnan.
BlockFi, kuten Celsius, työskenteli tallettajilta kerätyillä varoilla, mikä tarkoittaa, että sen on maksettava ne takaisin, kun taas NYDIG keräsi rahaa osakepääoman kautta, joten varojen takaisin saaminen kestää vain kauemmin, Van Huis sanoi.
Vain noin 6 % Galaxy Digitalin 5.3 miljardin dollarin omaisuudesta liittyy kaivostoimintaan, eli 301 miljoonaa dollaria, mikä normaalisti sisältäisi lainasaamiset. vuosineljänneksen tulosraportti. Hakemuksessa kerrotaan myös, että yritys on maksanut etukäteen 89.9 miljoonaa dollaria kaivoskuluista ja talletuksista, joten noin 211 miljoonaa dollaria voi olla lainanantajan altistuminen kaivoslainoille. Tiedottaja kieltäytyi kommentoimasta lukuja.
Hodl ei enää
Kaivostyöläiset ovat myyneet bitcoineja pörsseille ennätysvauhtia. Toukokuussa bitcoin-kaivostyöntekijät myivät yli 100 % kuukausituotannostaan verrattuna 30 prosenttiin tammi-huhtikuussa, sanoi Arcane Researchin vanhempi tutkija Jaran Mellerud.
Ketjussa olevat tietoalustat, kuten kryptokvantti ja CoinMetrics ovat havainneet ennätysmäärän kolikoita kaivostyöläisiltä pörssiin viime viikkoina. Tämä ei välttämättä ole osoitus myynnistä; se voi tarkoittaa, että kaivostyöläiset panostavat rahakkeitaan tai valmistautuvat myymään, Wright selitti.
Tiukan likviditeetin vuoksi kaivostyöläiset, jotka panttivat louhimaansa bitcoineja vakuudeksi saadakseen laitelainoja, eivät ehkä pysty ansaitsemaan rahaa muuhun kuin velkojensa maksamiseen. Näissä tapauksissa vakuus on todennäköisesti lainanantajan hallussa, ja se myydään vain marginaalipyynnön yhteydessä, Bulovic sanoi.
Näin oli Blockfusionin tapauksessa, jonka marginaalivaatimus oli 29,000 XNUMX dollaria, yrityksen toimitusjohtajan mukaan. A marginaalipuhelu syntyy, kun lainanottajan vakuuden arvo laskee alle tietyn, lainanantajan kanssa sovitun kynnyksen. Siinä tapauksessa lainanottajan on hankittava varoja kynnyksen ylittämiseksi, mikä joskus tarkoittaa omaisuuden myyntiä epäsuotuisilla markkinahinnoilla – kuten BTC alle 20,000 XNUMX dollarin rajan.
Blockfusionin täytyi valita, lähettääkö lisää vakuuksia vai myydäänkö bitcoinejaan, Martini sanoi ja lisäsi, että useimmat hänen tuntemansa kaivostyöläiset "menettivät vakuuksiensa".
Samaan aikaan yritykset, jotka ovat keränneet rahaa ottamalla velkaa tai laimentaneet osakkeitaan laskemalla liikkeeseen lisää osakkeita, ovat rajoittaneet kykyään kasvaa tällä hetkellä, koska niiden on joko asetettava lisävakuudet tai likvidoitava bitcoin-omistuksensa, toimitusjohtaja Matthew Schultz sanoi. CleanSparkissa, bitcoin-kaivosyrityksessä, joka osti nykyiset sopimukset 1,800 XNUMX koneelle tässä kuussa toiselta vertaiselta.
"Meille tarjottiin sama mahdollisuus kuin kaikille muille", Schultz sanoi. CleanSparkilla oli mahdollisuus hyödyntää bitcoinia "hieman kassavirran hyödyksi ja sitten nähdä kilpailun nousevan siihen pisteeseen, että siitä tulee lähes epärealistista", hän sanoi. Mutta yritys vältti sen, ja sillä on toiseksi alhaisin velan suhde pääomaan tutkittujen kaivostyöläisten joukossa.
Turvatakseen 35 miljoonan dollarin lainan riskipääomarahoittajalta aiemmin tänä vuonna, sen sijaan CleanSpark vakuutti bitcoin-kaivoslaitteistonsa.
Kone ilmainen kaikille
Bitcoin-kaivostyöntekijät, jotka asettivat koneensa vakuudeksi, kohtaavat erilaisia ongelmia. Kun kaivostyöläiset haluavat purkaa koneensa kaivattua rahaa, ASIC-laitteiden hinnat ovat laskeneet merkittävästi.
Ihannetapauksessa kaivostyöntekijät myyisivät vanhempia konemalleja, mutta niille ei tällä hetkellä ole markkinoita, koska ne ovat kannattamattomia, sanoi CleanSparkin Schultz, joten heidän on pakko myydä uudempia laitteita tai hyödyntää bitcoinejaan.
Telinetila on rajoittava tekijä niille, jotka haluavat ostaa laitteita.
Jos omaan lukuunsa louhiva yritys menisi konkurssiin, se ei voinut louhia omalla paikallaan, koska sillä olisi käteinen, joten vaikka lainanantaja haluaisi ottaa koneet haltuunsa, heidän täytyisi löytää isännöintisivusto. ne koneet sisään, Van Huis sanoi. Mutta kaikki isännöintisivustot ovat enimmäiskapasiteetilla, hän lisäsi.
Eräs yhdysvaltalainen kaivospalveluyritys kertoi CoinDeskille, että se on saanut yhä enemmän puheluita lähes epätoivoisilta kaivostyöläisiltä, jotka haluavat sijoittaa halvalla ostettuja laitteita. Mutta isännän tilat ovat täysin täynnä, joten se ei voi ottaa vastaan yhtään tarjousta.
Vielä epävarmmassa tilanteessa ovat kaivosyritykset, jotka ottivat lainaa tulevien tilausten vakuutena eli sopimuksia koneista, joita ei ole vielä toimitettu. Näiden kaivostyöläisten on maksettava pois laitteet, jotka eivät tuota heille rahaa tällä hetkellä.
Lainanantajat ja lainanottajat, joilla on suuria lainoja "ostotilauksia vastaan" ovat "kovassa tilanteessa", koska koneiden arvo ei ole vain pudonnut merkittävästi, vaan laitteet eivät ole edes Yhdysvalloissa tällä hetkellä, Wright sanoi.
"En ymmärrä, kuinka voit selviytyä siitä", Van Huis sanoi.
Jotkut kaivostyöläiset saattavat joutua ottamaan lisälainoja ostaakseen laitteita, joita varten he ovat jo tehneet talletuksia.
"Osa julkisista kaivostyöläisistä on vielä tänä vuonna velkaa 1.9 miljardia dollaria ASIC-ostoista, joihin he ovat sitoutuneet." sanoi Galaxy Digitalin kaivosjohtaja Amanda FabianoConsensus 2022:n paneelikeskustelun aikana.
Riippumatta siitä, mitä vakuuksia kaivostyöläiset käyttivät, sen arvo on laskenut viime kuukausina, Galaxy's Wright sanoi. "En ole itse asiassa nähnyt suurta eroa kaivostyöläisten välillä, jotka hakivat bitcoin-vakuudellisia lainoja, toisin kuin ASIC-vakuudellisia lainoja", hän lisäsi.
Pitkäaikaiset vaikutukset
Alan lähteet, joille CoinDesk puhui, sopivat, että ala konsolidoituu tulevina kuukausina, koska heikommat toimijat joutuvat purkamaan omaisuuttaan.
Tämä ei ainoastaan tuo mahdollisuuksia muille pelaajille halpojen ASIC-korttien muodossa, vaan helpottaa bitcoinin louhintaa edelleen osallistuville.
"Kun vähemmän tehokkaat kaivostyöläiset siirtyvät offline-tilaan, alhaisempi verkon hajautusarvo hyödyttää suoraan tehokkaita koneita alhaisilla sammutushinnoilla", Canaccord Genuityn analyytikko Joseph Vafi kirjoitti 20. kesäkuuta julkaistussa tutkimusmuistiossa.
Bitcoin-lohkon louhimisen ja palkkioiden keräämisen vaikeus mukautuu automaattisesti uudelleen pitämään vaadittu aika noin 10 minuuttiin. Mitä suurempi verkon hashrate on, sitä korkeampi vaikeusaste.
Seuraava vaikeussäätö on odotettu lohkon louhimisen helpottamiseksi, koska kaivostyöläiset ovat pudonneet verkosta.
Kaivoslaitteiden toimitukset tulevat edelleen verkkoon, mikä nostaa hashratea myöhemmin tänä vuonna, sanoi CoinSharesin analyytikko Alexander Schmidt.
Samaan aikaan nousevat maakaasun hinnat luovat lisäpaineita katteisiin Marathon Digitalin ja Hut 8:n kaltaisille yrityksille, jotka luottavat tähän resurssiin. "Sataprosenttisesti uusiutuvilla energialähteillä toimivat kaivostyöläiset voivat hyötyä alhaisemmasta kilpailusta", Canaccord Genuityn Vafi kirjoitti.
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html