Viime kuussa TerraUSD:n vakaan kolikon romahtaminen, joka lupasi, mutta ei pystynyt ylläpitämään kiinteää vaihtokurssia dollariin, ennusti digitaalisten varojen uuden jääkauden alkua.
Nyt toinen valuuttakiinnitys näyttää epäonnistuvan. Vain tällä kertaa se saattoi puolustaa kryptohärkiä, sillä luottamus perinteiseen keskuspankkiin näyttää haihtuvan, mikä saattaa aiheuttaa rumia seurauksia amerikkalaisille.
Vaikka Bitcoin-sonnit imevät tappioita alkuperäisinä kryptovaluutan hyllyinä syvyyksiä, joita ei ole nähty joulukuun 2020 jälkeen, Japanin jeni on laskenut entisestään, mikä merkitsee 24 vuoden alimmillaan dollaria vastaan.
Kyseinen sidos on Japanin keskuspankin itse asettama katto 10 vuoden valtion benchmark-lainalle, joka rajoittaa sijoittajien ansaitseman tuoton enintään 0.25 prosenttiin. Tämä auttaa hillitsemään lainakustannuksia koko taloudessa ja tukemaan kasvua.
Jos joukkovelkakirjavalvojat pudottavat omistuksensa yli laidan osoituksena heidän hupenevasta uskostaan, BoJ astuu tyhjyyteen ostaakseen ylimääräistä tarjontaa vasta luotujen jenien avulla. Tämä painaa tuottoa alaspäin ja painaa sen takaisin keskuspankin tavoitetason alapuolelle.
Tekninen termi tälle on tuottokäyrän hallinta, mutta mekaniikka ei eroa paljoakaan kiinnityksen ylläpitämisestä – hiekkaan on merkitty viiva, joka varoittaa spekuloijia siitä, että sitä puolustetaan hinnalla millä hyvänsä liikkeeseenlaskijan, tässä tapauksessa BoJ:n, täydellä voimalla. (Käytännön saattaa pian ottaa käyttöön Euroopan keskuspankki auttamaan Italiaa torjumaan omia vartijoitaan.)
"Uskomme, että BoJ:n on pakko antautua jossain vaiheessa", Russel Matthews, hedge-rahaston BlueBayn vanhempi salkunhoitaja, sanoi Bloomberg Televisionille perustellen "reilun lyhyt” Japanin valtion obligaatioista.
'Puun ja kuoren välissä'
Vaikka säätiö takana TerraUSD poltettu läpi Lähes koko Bitcoin-varannon epäonnistuneen yrityksen ylläpitää kiinteää vaihtosuhdetta BoJ voi teoriassa tulostaa rajattomasti rahaa rajoittaakseen valtion velan tuottoa.
Nyt näyttää siltä, että keinottelijat aikovat testata sen päättäväisyyttä samalla tavalla kuin he hyökkäsivät TerraUSD:tä vastaan ja lopulta lähettävät eteläkorealaisen luojan Do Kwonin vakaan kolikon kuolemankierteeseen, josta se ei koskaan palannut.
"Joukkovelkakirjamarkkinat näyttävät hinnoittelevan tuottokäyrän hallinnan romahtamisen mahdollisuutta", kirjoitti Jun Ishii, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securitiesin johtava joukkovelkakirjastrategi, tutkimusmuistiossa.
1/3
Samaan aikaan planeetan toisella puolella toinen tappi murtuu. Tällä voi olla enemmän merkitystä kuin UST:lla.
Japanin keskuspankki ei näytä pitävän 10 vuoden JGB:tä 0.25 prosentissa. Tämä huolimatta heidän tuottokäyränsä ohjauspolitiikasta, jonka mukaan UNLIMITED ostaa 0.25 %:lla@crossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Kesäkuu 13, 2022
BoJ:n kohtaama ainutlaatuinen ongelma on se, että se pystyy puolustamaan sidonnaisuutta täyttämällä markkinat juuri luodulla rahalla ja lähettämällä siten jenin mahdollisesti hallitsemattomaan kiertoon, tai se voi puolustaa valuuttaansa muuttumattomana arvon säilyttäjänä – mutta se ei voi tehdä molempia. , ja markkinat pakottavat sen tekemään valinnan.
"Japanin keskuspankki näyttää yhä enemmän jäävän kiven ja kovan paikan väliin." ennustaa NN Investment Partners vanhempi ekonomisti Willem Verhagen ennen kuin tappia testattiin tällä viikolla.
Jännitteet huipussaan
Toisin sanoen, ellei se valitse kolmatta vaihtoehtoa – ja tässä ilmaantuvat riskit Amerikan taloudelle.
Ottaen huomioon Japanin roolin Yhdysvaltain valtionvelan suurimpana ulkomaisena omistajana, arviolta 1.3 biljoonaa dollaria varantoja, dollariin saattaa kohdistua paineita, jos Tokio alkaa likvidoida omistustaan tukeakseen omaa valuuttaansa.
"Tokio voisi puuttua asiaan, jos jeni putoaa alle 135:n dollariin ja alkaa laskea vapaasti. Silloin Tokion on todella astuttava asiaan", sanoi Atsushi Takeda, pääekonomisti klo Itochu Tokion taloustutkimuslaitos viime viikolla.
Jos näin tapahtuisi, se olisi Japanin hallituksen ensimmäinen interventio valuuttamarkkinoilla yli vuosikymmenessä. BoJ:n kuvernööri Haruhiko Kuroda ilmoittaa suunnitelmistaan huomenna.
"Jännitys lisääntyy perjantain BoJ-päätöksen myötä", Katsutoshi Inadome, strategi Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securitiesista Tokiossa, kertoi Bloombergille keskiviikkona.
Luottamuksen epäonnistuminen yhteen maailman johtavista keskuspankeista oikeuttaisi kryptohärät, jotka uskovat, että yhteisölähtöinen hallinto – jollaista löytyy kryptovaluuttojen hallinnasta – voi saavuttaa parempia tuloksia kuin pieni valittamattomien ja vastuuttomien keskuspankkien päättäjien komitea.
30-vuotiaiden japanilaisten valtionobligaatioiden (JGB) korkotaso nousee TÄNÄÄN 9 %. Erittäin huolestuttava tapahtuma, joka saa sijoittajat menettämään luottamuksensa YCC:hen ja BOJ:iin yleensä. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Kesäkuu 13, 2022
Viimeinen mies seisoo
Siirtyminen Bitcoinin kaltaisiin valuuttoihin alkoi pohjimmiltaan reaktiosta keskuspankkien aktiivisesti alentamaan fiat-valuuttaansa tulvimalla markkinoille uutta rahaa, joka on luotu napin painalluksella.
Kvantitatiiviseksi keventämiseksi (QE) kutsutulla määrällä pyrittiin torjumaan deflaatiovaikutusta, jonka Wall Street korjasi finanssikriisin aikana ylivelkaantuneeksi taseensa. Käytännössä keskuspankit levitivät taloutta pelkällä tahdolla.
Spekulaatioita lukuun ottamatta viime vuosien krypto-härkäjuoksu oli siksi implisiittinen viesti sijoittajilta, jotka olivat menettäneet uskonsa olemassa oleviin valtuuksiin ja pyrkineet irrottamaan itsensä kokonaan keskitetystä rahoitusjärjestelmästä. Sen sijaan he ottaisivat omistukseensa asiat siirtymällä sellaisiin omaisuuseriin kuten Bitcoin, jonka MicroStrategyn toimitusjohtaja Michael Saylor väittää toistuvasti, että se on vaikein valuutta, jonka maailma on koskaan nähnyt.
Keskiviikkona Deutsche Bankin temaattisen tutkimuksen johtaja Jim Reid väitti, että BoJ-sidon ylläpito on yhä kalliimpaa jenin arvon pudonessa 20 % maaliskuusta lähtien: "Heistä on tulossa viimeinen mies, joka seisoo QE:llä."
Ja vaikka hän pitää BoJ:n antautumista pienellä todennäköisyydellä, se aiheuttaa kuitenkin suuren riskin maailmanlaajuisille korkotasoille.
"Se on ensimmäinen asia, jota katson joka aamu herätessäni", hän kirjoitti tutkimusmuistioon.
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html