Viikoittainen MacroSlate: Fed tekee hatturikkin 75 bps:n nousulla, kun valuutat alkavat romahtaa maailmanlaajuisesti DXY:tä vastaan, mukaan lukien Bitcoin

Fed tekee hattutempun

Yhdysvaltain keskuspankki nosti kolmannen peräkkäisen 75 peruspisteen nousunsa ja korkeammat ennusteet tulevista koroista, mikä nosti dollariindeksin ja korkotuoton uusiin huippuihin. Kaikkien omaisuusluokkien volatiliteetti oli noussut, jolloin kymmenen vuoden miinus kaksi vuotta tuotot olivat lopulta sulkeneet suurimman sitten vuoden 1988.

FOMC:n 75 bps:n nousu nosti tavoitealueen 3 prosentista 3.25 prosenttiin, ja vertailuarvon ennustetaan saavuttavan vuoden 2022 lopussa 4.4 prosenttiin. Vuoden 2023 työttömyys nousi 4.4 prosenttiin 3.9 prosentista, ja koronnostojen odotetaan viilentävän työmarkkinoita.

Tämän seurauksena euro saavutti alimman pisteen sitten vuoden 2002 dollaria vastaan ​​(0.96). Punta putosi 1.08:aan ja USDJPY oli murtunut 145:een, ja Japanin valtion 10 vuoden joukkovelkakirjalainat olivat edelleen 0.25 prosentissa. 

Weimarin tasavalta II

Saksan elokuun tuottajahintaindeksi (PPI) nousi 45.8 % (vrt. 37.1 % odotettua) vuoden takaisesta. Tämä johtui pääasiassa energian hintojen noususta, mikä lisäsi mahdollisuuksia korkeampaan kuluttajahintainflaatioon seuraavassa käsittelyssä.

Energian osalta PPI nousi lähes 15 % elokuuhun 2021 verrattuna; energian hinnat olivat kuitenkin kaksi kertaa korkeammat kuin viime vuoden vastaavana aikana, eli 139 %. Tästä syystä energian hintoja ei huomioida kuluttajahintaindeksissä, koska keskuspankkien olisi nostettava korkoja aggressiivisesti.

Saksalaisilla on huonoja muistoja hyperinflaatiosta, koska se vaikutti Saksan Papiermarkiin, Weimarin tasavallan valuuttaan, 1920-luvun alussa. Maksaakseen ensimmäisen maailmansodan korvaukset Saksa keskeytti kultastandardin (valuuttansa muunnettavuuden kullaksi). Saksalaiset maksoivat sotakorvauksia massapainamalla seteleitä ostaakseen ulkomaista valuuttaa korvausten maksamiseksi, mikä johti yhä suurempaan inflaatioon.

"Leipä Berliinissä, joka maksoi noin 160 markkaa vuoden 1922 lopussa, maksoi 200,000,000,000 1923 XNUMX XNUMX markkaa vuoden XNUMX lopulla" - History Daily

Kullan hinta Weimarin markoissa vuonna 1914 oli 1, koska kullan tarjonta kasvoi vain noin 2 % vuodessa, mikä on suhteellisen vakaa omaisuuserä. Kuitenkin seuraavan vuosikymmenen aikana kullan hinnan prosentuaalinen muutos vaihteli, koska nimittäjä (Weimarin markat) lisääntyi rajusti rahan tarjonnassa.

Vastaava tilanne oli 2020-luvulla, mm Bitcoin on kullan kaltaisia ​​ominaisuuksia. Bitcoin on luonteeltaan epävakaa, mutta se on myös ärsyyntynyt M2-rahan tarjonnan lisääntymisen vuoksi (joka koostuu M1:stä ja säästötalletuksista).

korrelaatiot

Valuutan manipulointi

Japanin keskuspankki jätti ohjauskorkonsa ennalleen negatiiviseen 0.1 prosenttiin ja sitoutui pitämään kymmenen vuoden treasuryn 0.25 prosentissa, mikä lähettää jenin 24 vuoden alimmalle tasolle suhteessa dollariin.

Syyskuun 22. päivänä Japanin valuuttadiplomaatti Kanda vahvisti kuitenkin puuttuneensa valuuttamarkkinoihin. Japanin hallitus astui markkinoille ostaakseen jeniä dollareilla ja suoritti ensimmäisen valuuttaintervention kesäkuun 1998 jälkeen. Jeni nousi jyrkästi DXY:tä vastaan ​​ja laski 145:stä 142:een.

 "Jos manipuloi keskeistä näkökohtaa raha, manipuloit kaiken aikaamme. Ja kun sinulla on manipulointi in raha, sinulla on, sinulla TÄYTYY olla väärää tietoa kaikkialla yhteiskunnassa… Bitcoin on päinvastainen järjestelmä. Toivo, totuus, parempi tulevaisuus. Vietä aikaa siellä.” – Jeff Booth. 

Osakkeet ja volatiliteettimittari

Osakkeet jatkavat laskuaan

Osakkeet yrittivät saada rohkeita kasvoja, mutta korkojen nousu jatkui pahoinpitelynä. Toistaiseksi, vuonna 2022, osakemarkkinoiden arvostus on laskenut massiivisesti. Kun vuosineljänneksen loppu ja neljännesvuosittainen tuloskausi lähestyvät, voit odottaa tulosten laskun jatkavan tätä hyökkäystä.

Kun toimitusketjut hajoavat edelleen, pääomakustannukset nousevat ja DXY:n nousu ovat kaikki velkoja julkisille yhtiöille. Odotettavissa, että työttömyysaste alkaa nousta Q4:stä eteenpäin.

Hyödykkeet

Älä jää pitämään kiinteistölaukkua

Keskimääräinen kiinteä 30 vuoden asuntolainan korko on noussut +104.5 % vuositasolla. Tämä näyttää olevan nopein muutosnopeus sitten tietojen keräämisen vuonna 1972.

Nykyinen 30 vuoden kiinteä asuntolaina 21. syyskuuta oli 6.47 % korkein sitten vuoden 2008; syyskuussa 2.86 se oli vain 2020 %.

Syyskuu 2020: 337 30 dollarin asunnon mediaanihinnalla 2.86 vuoden asuntolainan korolla 30 % maksaisi 502 vuoden aikana yhteensä XNUMX XNUMX dollaria.

Kuitenkin verrattuna syyskuuhun 2022: 440 30 dollarin asunnon mediaanihinnalla 6.47 vuoden asuntolainakorolla 30 % merkitsisi yhteensä 998 XNUMX dollaria maksettua XNUMX vuoden aikana.

Ongelmat kasaantuvat edelleen kiinteistösijoittajille. Yhden perheen kattokorko vs. kuuden kuukauden Yhdysvaltain valtion velkasitoumus osoittaa, miksi kiinteistö on velka, jonka korkotaso nousee. 6 kuukauden Yhdysvaltain valtiovarainministeriö tuottaa nyt lähes saman, ellei enemmänkin, joissakin osavaltioissa kuin talon ostaminen ja vuokraaminen Amerikassa (alias Cap Rate).

Kiinteistöillä on vähemmän kannustimia sijoittajille olla näillä markkinoilla hintojen laskun vuoksi. Seuraava ilmeinen merkki on vähentynyt sijoittajien kysyntä ja marginaalivaatimukset myydä kiinteistöjä ja saada omaisuus pois kirjanpidosta. Joka kerta kun liittovaltion varanto nostaa korkoja, olemassa olevien salkkujen pääomakustannukset kasvavat. Seurattava trendi on se, että Wall Street ja suuret pankit haluavat poistua mahdollisimman nopeasti, koska ne ovat jo ansainneet palkkionsa.

Toinen USA:n asuntorakentajien näkymien hämärtymistä kuvaava indikaattori on asuntomarkkinaindeksi NAHB, joka julkaistiin 19. syyskuuta. Indeksi laski yhdeksäntenä peräkkäisenä kuukautena ja odotettua enemmän syyskuussa. Indeksi uhkaa vajota viimeksi asuntokriisin aikana vuosina 2006-2013 nähdylle tasolle, kun uusien asuntojen markkinoiden myynti on lähes pysähtynyt.

Kurssit & Valuutta

60/40-salkku vuotaa

60/40-salkku on palvellut sijoittajia hyvin viimeiset 40 vuotta alhaisen inflaation, volatiliteetin ja laskevien korkojen kanssa. Tasapainoisessa salkussa 60 % olisi osakkeita ja 40 % joukkovelkakirjoja.

Miksi tämä strategia oli lopullinen vakuutus

1. Vahva riski: alhaisten korkojen aikakaudella osta ja pidä -strategia oli täydellinen osakkeille. Samaan aikaan joukkovelkakirjat tarjosivat portfoliovakuutuksia markkinoiden stressin aikana, erityisesti vuoden 2000 teknologiabuumin ja GFC:n aikana.
2. Useat inflaatiota hidastavat voimat, kuten globalisaatio, Kiinan kasvu ja väestön ikääntyminen, hillitsivät inflaatiota.

Miksi ei ole enää 

1. Haavoittuvainen inflaatiolle: sijoittajat saivat kohtuullista nimellistuottoa 1970-luvulla, mutta kun otetaan huomioon korkea inflaatio, salkut menettivät merkittävän arvon. Inflaatioympäristössä joukkovelkakirjat kärsivät enemmän kuin osakkeet; ne eivät suojaa salkkujen perustavaa laatua olevaa merkitystä.
2. CAPE-suhteen mukaan joukkovelkakirjat ja osakkeet olivat lähellä kaikkien aikojen arvostuksia. Suhde lasketaan jakamalla yrityksen osakekurssi yhtiön viimeisen kymmenen vuoden inflaatiokorjatun tuloksen keskiarvolla. Nykyinen suhdeluku on arvoltaan noin 29, laskettuna tasolta 35. Indeksi on samantasoinen kuin musta tiistai (1929 suuri lama) ja huomattavasti korkeampi kuin GFC.

USA:n osakkeiden/joukkovelkakirjojen 60/40-salkku on laskenut 16.2 % vuonna 2022, mikä on vauhtia pahimpana kalenterivuotena sitten vuoden 1937.

• Bitcoin on vaihdellut 18 20 ja 19 XNUMX dollarin välillä XNUMX. syyskuuta alkavalla viikolla
• Osoitteet ja kaasumaksut ovat alhaisimmillaan useisiin vuosiin.
• mikrostrategia osti lisää 301 Bitcoinia 9. syyskuuta; MicroStrategylla on nyt 130,000 XNUMX Bitcoinia.
• Kaivostyöläisten tulot supistuvat edelleen.
• BTC on paininut toteutuneen hinnan kanssa siitä lähtien, kun se laski sen alle kesäkuun puolivälissä

Aavekaupunki

Aktiiviset osoitteet ovat verkossa aktiivisten yksilöllisten osoitteiden lukumäärä joko lähettäjänä tai vastaanottajana. Vain osoitteet, jotka olivat aktiivisia onnistuneissa tapahtumissa, lasketaan. Osoitteet ovat hyvä tapa ymmärtää, mitä toimintaa verkossa tapahtuu. Aktiiviset osoitteet ovat olleet tasaisia/mykistettyinä lähes kahden vuoden ajan, mikä osoittaa vain vähän toimintaa verkossa, koska keinottelijat ovat poistuneet ekosysteemistä.

Lisäksi kaasumaksut ovat niukat ja vaimeat tasoilla, joita on nähty lähes vuodesta 2018 lähtien. Maksut nousevat transaktioaktiivisuuden perusteella, mikä tukee myös sitä, että kyseessä on aavekaupunki Bitcoin-verkossa.

Valaiden myynti jatkuu

Sellaisten entiteettien lukumäärää, joiden saldo on vähintään 1,000 2021 Bitcoinia, pidetään valaana. Vuoden 2,500 alun härkäjuoksun huipun aikana valaita oli lähes 60,000 XNUMX, kun Bitcoin lähestyi XNUMX XNUMX dollaria. Koska valaita pidetään Bitcoin-ekosysteemin älykkäänä rahana, ne kuitenkin myivät, kun hinta oli korkea; odottaa tämän kohortin kertyvän, jos Bitcoinin hinta laskee.

Kohortin kumulaatiotrendipisteet vahvistavat yllä olevan väitteen; metriikkamonitorin jakautuminen ja kertyminen kunkin entiteetin lompakon mukaan. 1 10–19 XNUMX kokonaisuus on alkanut kasvattaa omistustaan ​​syyskuun XNUMX. päivästä lähtien, mitä tarkoittaa tummansininen, mikä on rohkaisevaa nähdä Bitcoinin olevan vastinetta rahalle näissä hintaluokissa.

Kaivostyöntekijöiden on antauduttava, jotta pohja voidaan vahvistaa

Kun tarkastellaan sykliä 2017–18, viimeinen antautuminen tapahtui vasta kaivostyöläisten antautuessa. Bitcoinin hash-kurssi putosi yli 30 % huipusta, kun kaivostyöläiset sulkivat toimintansa kannattamattomuuden vuoksi. Nousevien energialaskujen ja -hintojen myötä jotain vastaavaa tapahtuu mitä todennäköisimmin talvella, kun rasitus voimistuu kannattamattomissa kaivostyöläisissä.

Lisäksi kaivostyöntekijän tuotto TeraHashia kohden (hash rate / kaivostulot) ei ole laskenut alle kaikkien aikojen alhaisimman tasonsa, mikä voi tapahtua nousevan hash-arvon ja BTC:n laskevien hintojen vuoksi.

Kaivosteollisuus on peli vahvimpien selviytymisestä; Jokainen kunnollinen alaikäinen käyttää hukkaenergiaa ja niillä on kiinteä sähkönhankintasopimus. Kun lainakorot nousevat energian hintojen mukana, kannattamattomat kaivostyöläiset alkavat antautua ja putoavat verkosta.

Bitcoinin ketjutoiminta näyttää synkältä

Ketjussa tapahtuva toiminta voi määrittää, kuinka monta kolikkoa käytetään pörsseihin ja sieltä pois. Ensimmäinen mittari kontekstualisoi tämän, kokonaissiirtomäärän pörsseille. Syyskuun 19. päivänä 250 XNUMX BTC lähetettiin takaisin pörsseihin, jotka olisivat suurin määrä sitten maaliskuun 2020.

Tätä tukee edelleen metrinen pörssin nettoposition muutos, joka osoittaa, että sisäänvirtaukset ovat hallitseva järjestelmä. Tämä on tapahtunut vain neljä kertaa tänä vuonna, sekä Venäjän hyökkäyksen että Venäjän hyökkäyksen aikana Luna romahtaa. Pörsseihin virtaa paljon laskusuuntaista tunnetta.

Seuraa tietoja

Epälikvidejen, likvidien ja erittäin likvidien yksiköiden hallussa oleva kokonaistarjonta. Yhteisön likviditeetti määritellään kumulatiivisten ulos- ja tulovirtojen suhteeksi yhteisön elinkaaren aikana. Yhteisön katsotaan olevan epälikvidi / likvidi / erittäin likvidi, jos sen likviditeetti on L on ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, vastaavasti.

Bitcoin lähestyy 15 miljoonan bitcoinin muuttumista epälikvidiksi; nämä ovat kolikoita, joita säilytetään offline-tilassa kuumassa tai kylmässä säilytyslompakossa. Kierrättävä tarjonta on noin 19 miljoonaa, ja epälikvidin tarjonnan osuus on tällä hetkellä 79 prosenttia.

Tämä mittari myös jakaa nesteen ja erittäin nestemäisen tarjonnan. Vuoden alusta lähtien likvidit ja erittäin likvidit BTC:t ovat laskeneet noin 400 XNUMX BTC:llä ja muuttuneet epälikvidiksi, mikä on nousujohteinen pitkällä aikavälillä, koska harvemmat sijoittajat spekuloivat omaisuuserällä ja pitävät sitä arvon säilyttäjänä.

Missä olemme kustannusperusteisesti?

Toteutunut hinta oli kokonaishinta, jolloin kukin kolikko viimeksi käytettiin ketjussa. Analysoimalla lyhyen ja pitkän aikavälin haltijakohortteja voimme laskea toteutuneen hinnan kunkin ryhmän kokonaiskustannusten perusteella.

Tämä mittari laskee LTH:n ja STH:n toteutuneen hinnan välisen suhteen:

• Nousutrendi, kun STH:t huomaavat tappion, joka on suurempi kuin LTH:t (esim. kasautuminen karhumarkkinoille)
• Laskeva trendi, kun LTH:t käyttävät kolikoita ja siirtävät ne STH:ille (esim. härkämarkkinoiden jakelu)

Karhumarkkinoiden aikana hinnan jatkaessa laskuaan STH:n toteutunut hinta putoaa LTH:n toteutuneen hinnan alapuolelle. Kun purppuravyöhykkeellä korostettu antautuminen tapahtuu, nämä tapahtumat tapahtuvat yleensä myöhäisen vaiheen karhumarkkinoilla.

Hinta on ollut laskukierteessä lähes vuoden, marraskuusta 2021 lähtien, eikä meillä ole vielä ylitystä; tämän crossoverin odotetaan tapahtuvan ennen syyskuun loppua. Aikaisemmissa karhumarkkinasykleissä toipuminen crossoverin jälkeen kestää yleensä keskimäärin 220 päivää.