Suuri kulta-/bitcoin-keskustelu – Kolmas näytös

Niille, jotka ovat jatkuvia lukijoita (kiitos), olette nähneet minun kirjoittavan muutaman kerran siitä, mitä me Proficio Capital Partnersissa kutsumme "kova valuutta" -omaisuusluokkaamme. "Kova valuutta" on kori, jonka uskomme olevan hajautettu ja inflaatiosuojattu, ja joka mahdollisesti kattaa kultaa, hopeaa, platinaa, ei-USD-valuuttoja ja Bitcoinia.
BTC
. Omien malliemme perusteella uskomme, että tämä omaisuusluokka on jo alkanut ja voisi tarjota paremman tuoton osakkeisiin ja korkotuotteisiin verrattuna lähitulevaisuudessa. Siksi allokoimme 15-25 % varoistamme tähän luokkaan (dynaamista suojausta vastaava alue). Tällä hetkellä tämä on kultakeskeinen portfolio (artikkeli, jossa selitetään miksi tulossa pian), mutta sitä ennen halusin käsitellä ajankohtaisempaa asiaa. Tietysti saatat kysyä "mitä Bitcoin siellä edelleen tekee???"

Kontekstia varten voit lukea uudelleen kaksi edellistä Bitcoinia käsittelevää kappalettani, jotka tarjoavat oppaan siitä, kuinka olen lähestynyt omaisuutta viimeisten 18 kuukauden aikana. Ensimmäinen, joulukuusta 2020 (Suuri kulta vs Bitcoin-valuuttakeskustelu (forbes.com)), syventyi siihen, miksi asetin Bitcoinille 1 %:n sijoituksen salkussa, jossa 25 % oli kohdistettu kullalle. Selitin, kuinka perustavanlaatuisesta näkökulmasta Bitcoin pitäisi luokitella samaan kuin kulta. Instrumentin, jonka tarjonta on ennalta määrätty 21 miljoonaa euroa, pitäisi suojata inflaatiota. Syynä 1 %:iin oli se, että jos Bitcoin lopettaisi kullan juoksun arvon säilyttämisenä, se antaisi tarpeeksi tuottoa salkun hyödyksi.

Kesäkuussa 2021 Bitcoinin noustessa yli 70 % alkuperäisestä kappaleestani, seurasin, miksi poistuin sijoituksesta (Palaa suureen kulta-/bitcoin-keskusteluun (forbes.com)). Tunsin oloni epämukavaksi pitää hallussaan omaisuutta, joka kiellettiin nopeasti Kiinasta, mutta se ei osoittanut mitään merkittävää korrelaatiota kultaan tai siihen, mikä kultaa ohjaa (reaalikorot ja dollari). Lisäksi olimme luoneet perusmalleja, jotka menivät laskuun. Lopuksi, Bloombergin mukaan (johon kaikki tietomme on lainattu), Bitcoinin markkinaosuus kryptovaroista laski ~65 prosentista 40 prosenttiin, mikä osoittaa meille, että jotain muuta kuin varallisuuden säilyttäminen oli tekeillä.

Nyt, vajaan vuoden kuluttua viimeisestä Bitcoin-kappaleestani, Bitcoin on laskenut noin 15 % siitä hetkestä, jolloin ehdotin poistumista, ja nyt on selvempää, mitä on tapahtunut. Bitcoinin kaivostyöntekijät pystyivät muuttamaan toimintansa nopeasti, palauttamaan hash-suhteen kieltoa edeltävälle tasolle, ja Bitcoin nousi kaikkien aikojen ennätyksille marraskuussa 2021. Näimme jatkuvan institutionaalisen hyväksynnän, ja El Salvadorista tuli ensimmäinen maa, joka otti Bitcoinin lailliseksi maksuvälineeksi. Vuoden 2021 lopusta lähtien on kuitenkin ollut tuskallista noin 55 %:n nostoa, joten hinta on tänään noin 30 XNUMX dollaria. Niin paljon hintatoimia, miksi en ilmoittanut aikaisemmin? No, siitä ei koskaan tullut enää osaksi kovan valuutan salkkuamme, koska mikään prosessissani ei muuttunut ja Bitcoin toimi kuin korkea-beta-osakkeet ja korreloi sen kanssa – kovan valuutan vastakohtana.

Se ei suinkaan ole täydellinen, ja kehitämme sitä jatkuvasti, mutta Bitcoinille kehittämämme prosessi seisoo kolmella jalalla: markkinaosuus, korrelaatiotilastot ja perusmallit. Tarkastelemme kaikkia kolmea yhdessä antamatta yhdelle enempää painoarvoa kuin toiselle. Mallimme on rakennettu kaivostoiminnan kannattavuuden ja pitoajan säätöjen taustalle. Tarkemmin sanottuna tarkastelemme tarkasti, levittävätkö tai keräävätkö kaivostyöläiset kolikoita ja dynaamista kolikon liikettä lyhyt- tai pitkäaikaisten haltijoiden kesken. Väkivaltaisen lähes 70 2021 dollarin nousun aikana vuoden XNUMX lopulla nämä mallit kääntyivät positiivisesti, mutta emme koskaan hypänneet Bitcoiniin prosessimme muiden vipujen takia.

Kuten kirjoitin viime kesäkuussa, Bitcoinin markkinaosuus kryptomaailmasta oli noin 65 % vuonna 2020. Härkäjuoksun raivotessa tämä putosi jopa 40 %:iin. Bitcoinin markkinaosuus on pysynyt 40–45 prosentin välillä jo yli vuoden ajan. Tämä huolimatta Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan ja maailmanlaajuisesta inflaation noususta. En kommentoi tuhansia muita nykyään olemassa olevia kryptoja. Jotkut saattavat olla sukupolvien alustoja, jotka muuttavat ikuisesti tapaa, jolla maailmamme toimii. Mutta jos Bitcoinista tulee arvon säilyttäjä, olisin halunnut nähdä sen erillään paketista ja sen markkinaosuuden kasvavan myllerryksen aikoina. Varmasti kulta on ollut paljon parempi vastaus inflaatioon. Koska inflaatio tuli ilmeiseksi suurena ongelmana 6 kuukautta sitten, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) on laskenut noin 65%, kun taas kulta on tasaista.

Tämä vie meidät kolmanteen jalkaan, korrelaatioon (mitta siitä, kuinka paljon kaksi muuttujaa liikkuvat suhteessa toisiinsa, jota seuraamme Bloombergin kautta). Kun kirjoitin viimeksi Bitcoinista, keskityin sen korrelaatioon kultaan ja siihen, mikä sitä ohjaa (reaalikurssit ja dollari). Katson edelleen tätä, eikä se ole muuttunut merkityksellisesti (korrelaatiot ovat itse asiassa muuttuneet negatiivisemmiksi 3 kuukauden, 6 kuukauden ja 1 vuoden perusteella Bitcoinin ja kullan välillä). Tämä pätee myös Bitcoinin ja reaalikurssien tai dollarin välillä. Nyt kiinnostavaa on Bitcoinin korrelaatio laajempiin osakkeisiin (kuten S&P) ja tiettyihin sen sisällä oleviin sektoreihin. Liukuvan kolmen kuukauden korrelaatio Bitcoinin ja S&P:n välillä on yhtä korkea kuin koskaan, yli 3. Olen myös seurannut Bitcoinia "IGV
IGV
” (iShares Expanded Tech-Software ETF), ja näiden kahden välinen korrelaatio rullaava 3 kuukauden perusteella on 0.76. Olen varma, että on muitakin tällaisia ​​ETF:itä, jotka johtaisivat samanlaiseen johtopäätökseen, mutta "IGV":n kolme suurinta omistusta ovat Microsoft
MSFT
, Adobe
ADBE
ja Salesforce. Joten vaikka pidän Bitcoinia laadullisesti kullan kaltaisena, minun on vaikea sijoittaa, ennen kuin se poikkeaa riskivaroista ja toimii valuutana.

Ymmärrän, että 30 55 dollarin Bitcoin (40 % alennus kaikkien aikojen huipuista) kuulostaa mahtavalta ostomahdollisuudelta. Mutta nykytilanteessa mikään kolmesta seuraamistani vivuista ei käske minua tekemään niin. Mallimme eivät ole vielä osoittaneet vahvuuden merkkejä, Bitcoinin markkinaosuus kryptotuotteista on 45-XNUMX % ja korrelaatio näyttää edelleen enemmän riskiomaisuuksilta kuin kullalta. Fed on juuri alkamassa kiristää hidastuvaan talouteen, eikä kukaan voi ennustaa seuraavaa Lunaa
LUNA
ja vetääkö se mukanaan muun krypton. Näen Bitcoinille kaiken potentiaalin ja sitten osan, mutta riskinhallinnassa markkinat näkevät Bitcoinin korkean beetatason osakepääomana, ja se on suoraan Fedin hiuspisteessä. Joten odotamme säädöstä IV, kun Bitcoin kypsyy (tai ei) sellaiseksi, mitä se voisi/pitäisi olla. Pysy poissa – mutta ole valmis!