CFTC:n toiminta Geminiä vastaan on huono uutinen Bitcoin ETF:ille

2. kesäkuuta 2022 Yhdysvaltain hyödykefutuurien kauppakomissio (CFTC) aloitti kanteen Geminiä vastaan, miljardöörikaksosten perustama kryptopörssi Tyler ja Cameron Winklevoss. Valituksessa väitetään muun muassa, että Gemini antoi CFTC:lle useita vääriä ja harhaanjohtavia lausuntoja Bitcoin-futuurisopimuksen mahdollisen itsevarmentamisen yhteydessä, jonka hinnat oli määrä ratkaista päivittäin huutokaupalla ("Gemini" Bitcoin-huutokauppa”). Vuonna valitusCFTC ilmaisi nimenomaan kannan, jonka mukaan nämä lausunnot oli suunniteltu johtamaan komissiota harhaan sen suhteen, olisiko ehdotettu Bitcoin-futuurisopimus altis manipulaatiolle.

Vaikka Winklevossin veljiä ei mainittu kanteessa, valituksessa väitetään, että "Gemini-upseerit, työntekijät ja agentit […] tiesivät tai heidän olisi kohtuudella pitänyt tietää, että välitetyt tai jätetyt lausunnot ja tiedot olivat vääriä tai harhaanjohtavia." Nämä ovat vakavia syytöksiä, kun otetaan huomioon, että CFTC:n kolmas ja kahdestoista ydinperiaate edellyttää johdannaiskauppaan osallistuvilla markkinoilla, mukaan lukien ne, jotka pyrkivät tarjoamaan Bitcoin-futuurisopimuksia, on politiikka ja käytännöt, joilla varmistetaan, että "sopimuksia ei [ole] helposti manipuloitavissa" ja että ne tarjoavat kohtuullisen "markkinaosapuolten suojan".

Kaksoset tarjosivat muodollisen selvitys vastauksena CFTC:n toimintaan:

"Meillä on kahdeksan vuoden kokemus pyytää lupaa, ei anteeksiantoa, ja tehdä aina oikein. Odotamme innolla, että voimme todistaa tämän lopullisesti oikeudessa."

Perustajakaksosten vastaus oli kuitenkin hieman vähemmän ammattimainen. Cameron Winklevoss Tweeted:

Saatan vastata tähän hölynpölyyn, kun minulla on vapaa-aikaa. Mutta en tiedä, ehkä ei, katsotaan. Olen aika kiireinen tällä hetkellä. Toistaiseksi käytän Top Gun Maverickin katsomiseen ylimääräisen ajan. Kuulin, että se on mahtavaa!https://t.co/DJwZXQT3EB
- Cameron Winklevoss (@cameron) Kesäkuu 2, 2022

Harmi, etteivät Geminin perustajat ota pukua vakavammin. Tämän mahdollisesti todellisen petoksen seuraukset eivät välttämättä rajoitu mihinkään oikeuden Geminille määräämiin rangaistuksiin, vaan ne vaikuttavat myös merkittävästi koko alaan.

Mikä on tämän toiminnan ja Bitcoin ETF:ien välinen suhde?

Oikeudenkäynnissä Geminiä vastaan ei ole kyse pörssiyhtiö (ETF), kyse on tietyn Bitcoin-futuurisopimuksen yhteydessä tehdyistä esityksistä. Sitä ei myöskään ole tuonut Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea, joka on ollut odottaa hyväksyntää suuri ja kasvava määrä Bitcoin ETF-ehdotuksia. Kyse on kuitenkin mahdollisesta manipulaatiosta kryptomarkkinoilla.

SEC:n ennätys kieltäytyi hyväksymästä yhtään spot-markkinoilla toimivaa Bitcoin ETF:ää on ollut johdonmukainen kahdella rintamalla: Toistaiseksi yhtään Bitcoin ETF:ää spot- tai fyysisellä markkinoilla (toisin kuin Bitcoin Futures ETF:itä) ei ole hyväksytty, ja toistaiseksi SEC ilmaisi huolensa siitä, että Bitcoinin hinnoittelu on liian alttiina manipulointi hyväksyä Bitcoin ETF. Arvopaperipörssit eivät voi käydä kauppaa ehdotetuilla tuotteilla ilman SEC:n hyväksyntää, sillä ne eivät sovi hyvin perinteisiin ohjeisiin siitä, millaisia osuuksia arvopaperipörssissä voidaan myydä.

Tosin SEC äskettäin hyväksytty rajoitettu määrä Bitcoin Futures ETF:t, mukaan lukien kaksi saman säännön alaista, joihin spot-markkinoilla Bitcoin ETF:iä ehdottaneet luottavat. Osittain SEC luotti CFTC:n päätökseen, että Bitcoin Futures ETF voisi olla listattu CFTC:n säännellyissä pörsseissä. Osana CFTC:n prosessia tämä virasto Vaatii itse todistus siitä, että uusi tuote on CFTC-määräysten mukainen ja "ei ole helposti herkkä manipulaatiolle". Hyvin yleisellä tasolla SEC on päätellyt, että nämä Bitcoin Futures ETF:t ovat riittävän suojattuja manipulaatiota vastaan, jotta ne oikeuttavat kaupankäynnin arvopaperipörsseissä.

Nykyinen kanne Geminiä vastaan johtuu käytöksestä, jonka väitetään tapahtuneen vuosina 2017 ja 2018, kun CFTC arvioi Gemini Bitcoin -huutokauppaa (juuri SEC:n jälkeen evätty Winklevossin veljesten pyyntö hakea SEC:n hyväksyntää Bitcoin ETF:lle). Jo se tosiasia, että suuri yhdysvaltalainen kryptopörssi, joka asemoi itsensä noudattavan säännöksiä, näyttää valehtelevan viestinnässään sääntelyviranomaisten kanssa, vahvistaa entisestään SEC:n näkemystä siitä, että kryptomarkkinat ovat täynnä petoksia ja niitä manipuloidaan, ja siksi emme ole valmiita Bitcoin ETF:iin.

Onko krypto todella rikollisia varten?

Todellisuus voi kuitenkin olla aivan toisenlainen, kuten molemmat ehdottavat nouseva salausavaruuden täytäntöönpanotoimien määrä (osoittaa huomattavan valvonnan olemassaolosta) ja myös alueella tapahtuvan rikollisen toiminnan tekninen analyysi (riippumattomien yritysten suorittama ja osoittaa rikollisen toiminnan huomattavaa laskua). Ajatellaanpa esimerkiksi vuoden 2022 ketjuanalyysiä raportti kryptorikollisuudesta. Tämä raportti dokumentoi selvästi petosten ja väärinkäytösten vähenemisen prosentteina kaikesta kryptotoiminnasta.

Kuitenkin otsikot jatkaa raportoida, että kryptopetosten dollariarvo on noussut merkittävästi. On ehkä ymmärrettävää, että uutislähteet muotoilevat tarinoita termeillä, jotka todennäköisesti keräävät laajimman yleisön, ja on selvää, että huijareiden varastamat 14 miljardia dollaria on räikeämpi otsikko kuin se, että kryptorikosten prosenttiosuus laittomista liiketoimista putosi huomattava alhainen 0.15 % vuonna 2021.

Hieman yllättävää on kuitenkin se, missä määrin jotkin sääntelijät, erityisesti SEC, korostavat edelleen "crypto on rikollisille" -kertomusta. SEC tuoli Gary Gensler on vertaili kryptoekosysteemiä "villiin länteen" valittaa että krypto "on täynnä petoksia, huijauksia ja väärinkäyttöä". Toukokuun puolivälissä 2022 Gensler oli edelleen hälyttää, viittaa että näille kryptomarkkinoille on "tarve tuoda parempaa sijoittajansuojaa". Tämä johtui SEC:n päätöksestä melkein kaksinkertainen sen täytäntöönpanoministeriön Crypto Assets and Cyber Unit -yksikön kokoinen.

Siten, kun sisartoimisto, kuten CFTC, käynnistää täytäntöönpanotoimen krypto-avaruuden suurta toimijaa vastaan erittäin yksityiskohtaisilla väitteillä vääristä ja harhaanjohtavista lausunnoista, jotka viittaavat siihen, että manipulointia on todellakin tapahtunut Bitcoin-avaruudessa, tämä lisää öljyä tuleen, jonka SEC keskittyy jatkuvasti. Lisäksi SEC:n todennäköinen kanta, jonka mukaan markkinat eivät ole riittävän kypsiä spot-markkinoiden Bitcoin ETF:n hyväksymiseen, vahvistuu vain, kun tällaisen toiminnan edessä olevan kryptoyrityksen perustajat julkistavat halveksunnan sosiaalisessa mediassa.

Pitäisikö siis olla spot-markkinoiden Bitcoin ETF?

Lokakuussa 2021 ja vuoden 2022 alussa SEC hyväksynyt useita futuuripohjaisia Bitcoin ETF:itä. Vaikka nämä tuotteet olivat jo saatavilla CFTC-säännellyissä pörsseissä, tämä oli silti muutos SEC:n näkemykseen, jonka mukaan koko kryptomarkkinat olivat liian alttiita manipulaatiolle salliakseen pörssikaupankäynnin. Asemanmuutoksen merkitys on siinä, että futuuri- ja spot-markkinat ovat nyt niin tiiviisti sidoksissa toisiinsa, ettei ole rationaalista perustetta päätellä, että vain toinen niistä on riittävän vapaa petoksen tai manipuloinnin riskistä, jotta pörssikaupankäynnin kohteena olevat tuotteet olisivat sallittuja.

6. huhtikuuta 2022 SEC hyväksytty futuuripohjainen ETF, jota säännellään samalla asetuksella, jolla säännellään spot-pohjaisia ETF:itä. Se hyväksytty toinen tällainen tuote toukokuussa 2022. Vaikka virasto nimenomaisesti kieltäytyi antamasta mitään "arviota siitä, onko Bitcoinilla […] hyötyä tai arvoa innovaationa tai sijoituksena", se päätteli, että molemmat ETF:t olivat riittävän suojattuja manipulaatiota vastaan. käydään kauppaa arvopaperipörsseissä.

Nyt kun SEC on päättänyt, että Bitcoin Futures ETF:illä voidaan käydä kauppaa säännellyissä arvopaperipörsseissä, ei näytä olevan mitään syytä päätellä, että amerikkalaisilta sijoittajilta pitäisi evätä mahdollisuus osallistua myös Bitcoin ETF:iin. Sellainen investoinnit ovat laajalti sallittuja muissa maissa, mukaan lukien Kanada ja Australia. Mitä tulee CFTC:n Geminiä koskeviin täytäntöönpanotoimiin, olisi valitettavaa, jos Winklevossin veljekset – jotka ovat aiemmin ollut kääntyi alas saada lupa tarjota SEC:ltä Bitcoin ETF - hidastaa edistystä tällä alalla entisestään.

Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajan yksin, eivätkä välttämättä heijasta yliopiston tai sen tytäryhtiöiden näkemyksiä. Tämä artikkeli on tarkoitettu yleiseen tiedottamiseen eikä sitä ole tarkoitettu eikä sitä tule pitää oikeudellisena neuvona.

Tässä esitetyt näkemykset, ajatukset ja mielipiteet ovat yksin kirjailijan kirjoittamia, eivätkä välttämättä heijasta tai edusta Cointelegraphin näkemyksiä ja mielipiteitä.

Carol Goforth on Clayton N. Pieni oikeustieteen professori Arkansasin yliopiston (Fayetteville) oikeustieteellisessä korkeakoulussa.