Pitäisikö sinun ostaa Grayscale Bitcoin Trust Fund? Se on myynnissä – ja se voi olla ansa.

Grayscale Bitcoin Trust (ticker: GBTC) on maailman suurin julkisesti noteerattu Bitcoin-rahasto, jolla on yli 700,000 24.1 sijoittajaa ja XNUMX miljardin dollarin omaisuus. Se on suunnattu sijoitusrahasto, joka käy kauppaa kuin pörssiosakkeella. Se on myös yksi harvoista tavoista, joilla julkisen kaupankäynnin kohteena oleviin osakkeisiin sijoittajat voivat saada suoran altistuksen Bitcoinille, eikä futuurisopimusten kautta – pörssinoteerattujen rahastojen, kuten

Proshares Bitcoin Strategy ETF

(BITO).

GBTC:stä on tullut institutionaalisten rahastonhoitajien suosikki tapa altistua kryptotoiminnalle. Cathie Woodin johtama Ark Invest omistaa 7.9 miljoonaa GBTC:n osaketta

Ark seuraavan sukupolven Internet-ETF
(ARKW), arvoltaan noin 200 miljoonaa dollaria.

Morgan Stanley

omisti yli 13 miljoonaa GBTC:n osaketta 17 salkussa vuoden 2021 lopussa Blockworksin analysoimien viranomaisilmoitusten mukaan. Viimeaikaisilla GBTC-hinnoilla Morganin Stanleyn osuuden arvo oli noin 320 miljoonaa dollaria.

GBTC käy kauppaa syvällä alennuksella taustalla oleviin Bitcoin-omistuksiinsa tai nettoarvoon nähden. Maanantain päätöskurssilla 24.67 dollaria trusti kävi 29 prosentin alennuksella 34.84 dollarin osakekohtaisesta nettoarvostaan.

Jos GBTC kävisi kauppaa nettoarvonsa mukaisesti, rahaston sijoittajat näkivät 41 prosentin nousun omistustensa arvossa – riippumatta Bitcoinin taustalla olevista liikkeistä.

Yksi tapa, jolla alennus voitaisiin sulkea, olisi, jos sääntelijät antaisivat Grayscalen muuttaa trustin ETF:ksi. Harmaasävy on vuosia yrittänyt saada Securities and Exchange Commissionin hyväksymään tällaisen muuntamisen. Sen jälkeen kun SEC hyväksyi futuuripohjaisen ETF:n viime lokakuussa, Grayscale lähetti uudelleen hakemuksen GBTC:n muuntamiseksi ETF:ksi.

"Muuttaminen ETF:ksi on paras tapa tuotteelle seurata kohde-etuuksiaan", sanoi Grayscale Investmentsin lakiasiainjohtaja Craig Salm haastattelussa.

Demokraattien puheenjohtajan Gary Genslerin johdolla toimiva SEC on kuitenkin osoittanut niukkaa taipumusta hyväksyä spot-pohjainen Bitcoin-rahasto. Useat muut rahastoyhtiöt, kuten Fidelity, SkyBridge, WisdomTree, Valkyrie ja VanEck, eivät ole saaneet hyväksyntää hänen valvonnassaan.

SEC ei vastannut kommenttipyyntöön.

Grayscale väittää, että koska SEC hyväksyi futuuripohjaisen tuotteen, sen pitäisi antaa spot-pohjaiselle ETF:lle vihreää valoa. Yrityksen asianajajat kirjoittivat SEC:lle kirjeen marraskuussa väittäen, että virasto "syrjiisi epäoikeudenmukaisesti" harmaasävyä, jos se hylkää sen hakemuksen.

Hyväksymällä futuurien ETF:n mutta kieltäytymällä spot-ETF:stä SEC "kohtelee kahta samanlaista sijoitustuotetta eri tavalla", Salm sanoi. "Odotamme innolla yhteistyötä SEC:n kanssa."

Silti jotkut ETF-asiantuntijat sanovat, että harmaasävyt törmäävät todennäköisesti seinään Genslerin johtamassa SEC:ssä. "En hyväksy tätä väitettä, jonka mukaan SEC on jotenkin rikkonut arvopaperilakeja ja sen pitäisi hyväksyä Grayscalen muuntaminen ennen kuin muut Bitcoin-rahastot hyväksytään", sanoi Dave Nadig, sijoitusjohtaja ja ETF Trendsin tutkimusjohtaja. 

Hän huomauttaa, että muut rahastoyhtiöt hakevat hyväksyntää uusille ETF:ille. Trustin muuttaminen ETF:ksi saattaa edellyttää sen listautumispörssin muutosta, uusia kaupankäynnin vastapuolia ja vaikeita viranomaishyväksyntöjä. "Se on ero siinä, muuttaako kokonaan uuteen taloon vai pakkaatko vanhan talon ja purat sen ennen uuteen asumista", hän sanoo.

Ja poliittinen ilmapiiri ei ole suotuisa demokraattisen hallinnon aikana. Demokraatit ovat kritisoineet kryptoteollisuutta kongressin kuulemistilaisuuksissa, ja Gensler on ilmoittanut, että hän antaa paljon todennäköisemmin tiukempia kryptosääntöjä kuin allekirjoittaa Bitcoin ETF:n ensimmäisellä paikalla.

"Se ei ole lähelläkään SEC:n asialistan kärkeä", Nadig sanoo. "He sallivat futuurituotteen rahastoalan hätäventtiilinä, mutta en näe mitään muutosta spot-ETF:iin seuraavan vuoden tai kahden aikana."

Ilman ETF:n muuntamista ainoa mekanismi GBTC:n alennuksen kaventumiseen olisi markkinoiden kysyntä: rahaston ostajat nostavat sen hintaa lähemmäs NAV:ta.

Grayscalen emoyhtiö Digital Currency Group antoi äskettäin luvan 250 miljoonan dollarin osakkeiden takaisinostoille yhdeksässä julkisesti noteeratussa rahastossaan. Mutta se ei ole lähellä neulan siirtämistä GBTC: ssä.

Tavallisesti 29 %:n alennus houkutteli aktivistien hedge-rahastot painostamaan rahastosponsoria ostotarjoukseen, mikä pakottaisi sponsorin ostamaan takaisin osakkeita lähellä NAV:ia. Kuitenkin, kuten Barron's on raportoinut, Grayscalen yrityssäännöt tekevät hedge-rahastojen vaikeaksi, ellei mahdottomaksi, toteuttaa tällaista välityskampanjaa.

"Ei ole mekanismia, jolla kukaan voisi arbitroida GBTC:n alennusta", Nadig sanoo.

Bitcoin-altistumista etsivät sijoittajat voivat ostaa sen tietysti suoraan ilman jatkuvaa rahastomaksua – 2 %:n kulusuhdetta Grayscalen tapauksessa tai 0.95 % ProShares Bitcoin -futuurien ETF:ssä.

71 sentin maksaminen dollarin arvoisesta Bitcoinista näyttää houkuttelevalta. Mutta sijoittajat eivät ehkä saa takaisin tuota 29 senttiä vähään aikaan.

Kirjoita Daren Fondalle osoitteessa [sähköposti suojattu]