Harmaasävy Bitcoin Trust ja sen siteet krypton romahtamiseen

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) on over-the-counter (OTC) kaupankäynnin kohteena oleva rahasto, jonka tarkoituksena on seurata bitcoinin hintaa. Grayscale Investmentsin omistaa Barry Silbertin kryptomammutti Digital Currency Group (DCG), joka omistaa myös kiusatun kryptokauppa- ja lainausyrityksen Genesis.

Näin se toimii: Kun Grayscale päättää avata yksityisten sijoitustensa, akkreditoidut sijoittajat voivat tallettaa bitcoineja saadakseen rahaston osakkeita (tai tallettaa käteistä ja antaa harmaasävyt helpottaa bitcoinin ostamista).

Private placementin ostajat eivät voi myydä osakkeitaan kuuteen kuukauteen GBTC:tä koskevien erityismääräysten vuoksi. Sen jälkeen he voivat myydä osakkeita muille ihmisille.

Kun nämä osakkeet ovat myynnissä, ihmiset voivat ostaa ne välittäjältä ja siten saada epäsuora altistuminen bitcoinille.

Harmaasävy veloittaa GBTC:stä 2 % hallinnoitavista varoista (AUM).

Miten GBTC eroaa ETF:stä?

Pörssissä noteerattu rahasto (ETF) voi laskea liikkeeseen ja lunastaa osakkeita kohde-indeksiä varten. Joten sijoittaja, joka lähestyy spot-bitcoin-ETF:ää bitcoinilla, voi muuntaa bitcoinit ETF:n osakkeiksi, ja sijoittajat, joilla on ETF:n osakkeita, voivat muuntaa ne bitcoineiksi. Pörssirahastoilla käydään kauppaa myös kansallisissa arvopaperipörsseissä, kun taas GBTC:llä käydään kauppaa OTC:ssä.

Tämä lunastuskyky auttaisi poistamaan GBTC:n taipumusta käydä kauppaa joko preemiolla tai alennuksella nettoarvoon (NAV).

Harmaasävyt ovat tunnetusti haastamassa Securities and Exchange Commissionia (SEC) oikeuteen kieltää sen pyyntönsä muuntaa luottamus ETF:ksi.

GBTC ei ole tarjonnut lunastuksia vuoden 2014 jälkeen ratkaistu SEC:n kanssa (yhdessä sisaryrityksen SecondMarketin kanssa) vuonna 2016 M-säännön sääntöjen 101 ja 102 väitetyistä rikkomuksista. Sen jälkeen Grayscale ei ole tarjonnut lunastuksia.

Sääntö M estää harmaasävyä tarjoamasta lunastuksia kuuden kuukauden rajoitetun ajanjakson kuluessa liikkeeseenlaskusta. Säännös M näyttää kuitenkin sallivan harmaasävyt tarjota lunastuksia tämän rajoitetun ajanjakson ulkopuolella. Tässä tapauksessa se voi vain lunastaa eikä laskea liikkeeseen samanaikaisesti.

David Hennes, asianajotoimisto Ropes and Grayn osakas, selitti julkisuudessa kommentti SEC:lle, että "Sääntö M ei kuitenkaan estä GBTC:tä lunastamasta osakkeita niin kauan kuin GBTC ei jaa samanaikaisesti osakkeita."

Vuodesta 2014 lähtien sijoittajat ovat voineet osallistua rahastoon auttaen sitä kasvamaan – mutta kukaan ei ole pystynyt lunastamaan. Jos harmaasävyt avaisivat lunastukset, se olisi päinvastainen: osakkeenomistajat voisivat lunastaa, mutta uudet sijoittajat eivät voisi laskea liikkeeseen osakkeita.

Lunastuksen avaaminen vähentäisi harmaasävyjen ansaitsemia maksuja vähentämällä kokonaissummaa.

Kuinka se auttoi tuhoamaan Three Arrows Capitalin?

Pitkän aikaa GBTC käytti kauppaa merkittävällä preemiolla sen NAV:iin nähden, ja osakkeilla kävi kauppaa jopa kaksinkertaisella vastaavan bitcoinin arvolla. Vaikka tämä palkkio jatkui, institutionaalisia sijoittajia kannustettiin lukitsemaan bitcoineja ja vastaanottamaan GBTC-osakkeita, jotka he toivoivat myyvänsä kuuden kuukauden jakson jälkeen.

Tästä kaupasta on kuitenkin tullut suosittu useiden yritysten keskuudessa, mukaan lukien BlockFi ja Kolme nuolea Capital (3AC). Kun osakkeet alkoivat avautua, GBTC aloitti lopulta kaupankäynnin NAV:n alennuksella. Tästä tuli erityisen haastavaa BlockFi:lle, jolla oli lainasi 3AC rahaa GBTC-vakuutta vastaan.

Lopulta BlockFi likvidoi 3AC:n, mikä merkitsi GBTC:n lisääntynyttä myyntiä markkinoille, mikä nosti alennusta entisestään. Tällä hetkellä GBTC käy kauppaa noin 45 prosentin alennuksella NAV:iin.

Missä bitcoinit ovat?

Coinbase säilytys. Säilytyssopimus kirjoitettu esite for GBTC estää Coinbase Custodya paljastamasta näitä osoitteita edes harmaasävyille tai DCG:lle.

"Säilytysyhteisön sopimuksen mukaan Säilytysyhteisön on pyrittävä parhaansa mukaan pitämään yksityiset ja julkiset avaimet turvassa, eikä se saa paljastaa tällaisia ​​avaimia Sponsorille, Trustille tai millekään muulle henkilölle tai yhteisölle", siinä lukee.

Ei omistajuutta ei voi vahvistaa bitcoinista GBTC-ketjun kautta.

Vaikuttaako Genesis siihen?

DCG, emoyhtiö sekä vaivannut Genesis Trading ja Grayscale, on tiettävästi varainhankinta auttaa vahvistamaan Genesiksen kirjoja.

Jos Grayscale Investments vetäytyy GBTC:n sponsorista, jäljellä olevilla osakkeenomistajilla on 90 päivää aikaa löytää uusi sponsori tai luottamus lakkaa. Jos säätiö on pakko purkaa, bitcoin myydään "mahdollisimman nopeasti ja parhaan mahdollisen käyvän arvon saavuttamiseksi". Käteisvarat jaetaan osakkeenomistajille suhteessa.

GBTC:llä on tällä hetkellä 644,000 XNUMX bitcoinia. Ne, jotka ostivat merkittävällä alennuksella, voivat mahdollisesti ansaita rahaa, mutta se riippuu siitä, kuinka tämä bitcoinien myynti tapahtuisi vaikuttaa bitcoinin markkinahintaan.

Harmaasävy on yksi DCG-imperiumin kannattavimmista osista, ja se todennäköisesti yrittäisi välttää selvitystilan, koska se tuottaa noin 200 miljoonaa dollaria maksuja. Osakkeet mahdollistavat myös bitcoinien jakamisen osakkeenomistajille käteisen tuoton sijaan. Tämä näyttää kuitenkin vaativan vapaaehtoista irtisanomista ja 75 % osakkeenomistajista äänestää puolesta.

Jos Grayscale päättää avata lunastuksia, DCG voisi lunastaa satojen miljoonien dollarien arvoiset GBTC:t osti alennuksella.

Saat lisätietoja uutisista seuraamalla meitä Twitter ja Google Uutiset tai kuuntele tutkivaa podcastiamme Innovoitu: Blockchain City.