Glassnode ja CryptoSlate Deep Dive: Kuinka kylmä talvi vaikuttaa Bitcoinin kaivostyöläisiin ja miksi pelko on juuri alkanut – Issue 01

Tutustu kaikkiin tämän raportin kattamiin live-kaavioihin Glassnode Studio. 

⚡Erikoistarjous⚡

Rajoitetun ajan voit säästä 40 % kuukausittaisesta tai vuosittaisesta Glassnode Advanced -tilauksesta ja päästä käsiksi tietoihin ja oivalluksiin, jotka auttavat tuhansia kryptokauppiaita ja sijoittajia ympäri maailmaa. Tarjous päättyy 29.

Löydä Edge Glassnodesta

Vuoden 2022 karhumarkkinat ovat olleet erityisen raakoja, sillä digitaalisten omaisuuserien hinnat ovat kokeneet jatkuvaa laskutrendiä, korkojen nousut kiristävät likviditeettiolosuhteita ja vakavia luottojen leviämistä salauslainamarkkinoilla.

Tällä viikolla Bitcoinin spot-hinta putosi usean vuoden alimmalle tasolle 15,801 76.9 dollariin FTX:n romahduksen keskellä, ja BTC on nyt -2021 % alle marraskuussa 75 asetetun syklin huipun. Aiemmat sukupolvet ovat laskeneet markkinoiden arvoltaan yli XNUMX % huipusta. , mikä saattaa nämä karhumarkkinat sopusoinnussa aikaisempien suhdanteiden nostojen kanssa.

Yli 75 %:n BTC-nostot ovat jatkuneet useiden kuukausien ajan aiemmissa jaksoissa, mikä viittaa siihen, että kesto saattaa olla vielä edessäpäin, jos historia riitelee.

Vaikka karhumarkkinat voivat olla kovia sijoittajille, on yksi kohortti, joka on äärimmäisen taloudellisen stressin alla: Bitcoinin kaivostyöntekijät. Ei vain kolikoiden hinnat ole laskeneet ja luotot supistuneet, vaan myös kaivospanosten energiakustannukset ovat nousseet inflaation vuoksi. Lisäksi hashrate on noussut hellittämättä uusille kaikkien aikojen ennätyksille viime viikkoina.

Tämä tarkoittaa, että Bitcoinin tuotanto kallistuu ja sitä myydään samanaikaisesti alhaisilla hinnoilla.

Bitcoinin kaivostyöntekijöitä puristetaan kaikilta puolilta, ja tässä artikkelissa keskitymme alan implisiittiseen stressiin. Tavoitteena on arvioida markkinariskejä, joita saattaa syntyä vastauksena tähän kaivostyöläisiin kohdistuvaan paineeseen.

Pitkittyneillä karhumarkkinoilla on tyypillistä, että Bitcoinin tuotantokustannukset ylittävät spot-hinnan. Tämä alentaa kaivostyöläisten voittomarginaaleja ja pakottaa tehokkaimmat kaivostyöläiset sammuttamaan kannattamattomat laitteet. Kaikkien kaivostyöläisten on myytävä lisää kaivostaan ​​BTC:tä, ja lopulta heidän on ehkä upotettava kertyneeseen kassaan.

Seuraava mittari seuraa tätä syklistä käyttäytymistä määrittelemällä kaksi hashratesta johdettua kaistaa:

• Alempi nauha 🔵: 1 vuoden hashraten liukuva keskiarvo.
• Ylempi yhtye 🟢: 1 vuoden liukuva hashraten keskiarvo plus kaksi keskihajontaa.

Huomaa, kuinka hashrate värähtelee alemman ja ylemmän kaistan välillä pitkällä aikavälillä.

Yksi vuoden 2022 karhumarkkinoiden erottuvista ilmiöistä on, että Hashrate ei ole nähnyt merkittävää laskua kohti alarajaa, vaikka alan taloudellinen stressi on jatkuvaa. Voimme myös nähdä suuren kaivosvaelluksen massiivisen mittakaavan touko-heinäkuussa 2021, jolloin noin 52 % Kiinan hashpowerista suljettiin melkein yhdessä yössä.

Tämä näillä karhumarkkinoilla havaittu tasainen hashraten kasvu on todennäköisesti krapula seuraavan sukupolven ASIC-sirujen tuotannon ja toimitusketjun viivästymisestä vuonna 2021. Nämä ASIC-koneet ostettiin viime vuonna, mutta ne ovat vasta saapuneet, asennettu ja otettu käyttöön, mikä vauhditti tuotantoa. kustannukset korkeammat jo ennestään rajujen karhumarkkinoiden pohjalla.

Jakson 2018-2019 pohjamuodostusvaiheessa voimme nähdä, että vaikeus koki useita suuria, jopa -16 %:n laskuja viikossa. Tämä osoittaa, että kaivostyöläiset olivat siirtymässä offline-tilaan taloudellisen paineen vuoksi.

Tämä kuvio ei ole toistanut tätä sykliä. Itse asiassa LUNA:n antautumisen aikana tapahtuneen vaatimattoman vaikeuden pienenemisen jälkeen kaivosvaikeudet ovat lisääntyneet ja ovat nousseet +68 % korkeammalle tasolle kuin marraskuun 2021 ATH.

Tämä tarkoittaa, että BTC-määräiset kaivostyöntekijät ovat laskeneet 68 % viimeisen 12 kuukauden aikana, ennen kuin voimme edes ottaa huomioon BTC-hintojen -76.9 %:n laskun.

USD-määräisten tulojen seuraamiseen voimme käyttää Hash Price -nimistä mittaria, joka mallintaa Exahash-kohtaisesti ansaitun tulon. Tämä on nyt kaikkien aikojen alimmillaan 58.3 XNUMX dollaria ansaitsemalla Exahashia päivässä, mikä osoittaa, että kaivostoiminta on kilpailukykyisintä, mitä se on koskaan ollut.

Puell Multiple on oskillaattori, joka seuraa USD kaivostuloa suhteessa vuosittaiseen keskiarvoon. Tällä hetkellä voimme nähdä, että Bitcoin-kaivostyöntekijöiden tulovirta on supistunut -41% viime vuoteen verrattuna.

Kaivostulot ovat olleet tässä äärimmäisessä paineessa 150 päivää tähän mennessä, mikä on verrattavissa aikaisempiin karhumarkkinoiden pohjaan.

Kun kaivosvaikeus nousee, myös BTC:n tuotantokustannukset kasvavat. Alla oleva malli johtaa vaikeuden ja markkina-arvon välisen suhteen arvioidakseen BTC:n keskimääräisiä tuotantokustannuksia yksikköä kohti.

Tämän tuotantokustannusmallin hinta on tällä hetkellä 17,008 7 dollaria, mikä on XNUMX % korkeampi kuin spot-hinta. Tämän seurauksena keskimääräinen kaivostyöntekijä on kipukynnyksensä kohdalla tai sen yläpuolella, ja on yhä todennäköisempää, että hashrate alkaa pysähtyä tai laskea tulevina kuukausina.

Nyt kun olemme vahvistaneet, että kaivostulot ovat puristuneet ja tuotantokustannukset korkeat, meillä on erittäin riskialtis ympäristö kaivosmiesten antautumistapahtumalle. Seuraava askel on tutkia mahdollisia markkinavaikutuksia, jos tämä toteutuu.

Maaliskuun 2020 myynnin jälkeen kaivostyöläiset ovat olleet merkittäviä BTC:n kerääjiä, ja he ovat keränneet yli 88.4 2022 BTC:tä kassaan marraskuun alussa. Huomaa kuitenkin, että heidän saldonsa alkoi tasaantua vuoden 40 alussa. Tämä viittaa siihen, että varhainen kaivosstressi on saattanut alkaa BTC-hinnoilla jopa XNUMX XNUMX dollarilla.

Alla oleva kaavio näyttää prosenttiosuuden päivittäisestä kaivostyöntekijästä, joka on viime aikoina saavuttanut 135 prosenttia. Koska nykyinen lohkopalkkio on ~ 900 BTC päivässä, tämä tarkoittaa, että kaivostyöntekijät jakavat yhteensä kaikki 900 vasta lyötyä kolikkoa sekä kuluttavat rahastojaan 315 BTC:llä päivässä (yhteensä 1,215 XNUMX BTC/päivä).

Kun uutiset FTX:n maksukyvyttömyydestä paljastuivat tällä viikolla, kaivostyöläiset vastasivat likvidoimalla ylimääräiset 8.25 78.0 BTC:tä kahden viimeisen viikon aikana. Tämä laskee heidän nykyisen omistuksensa 2022 XNUMX BTC:hen ja poistaa kaikki kaivostyötaseen lisäykset vuonna XNUMX.

Kun BTC-hinnat ovat edelleen alle 17.0 1.287 dollarin keskimääräisten tuotantokustannusten, tämä jättää potentiaalisen riskin XNUMX miljardin dollarin tarjonnan ylityksestä, joka hankitaan kaivosyhtiöistä, elleivät hinnat pysty toipumaan.

FTX:n maksukyvyttömyyden ympärillä kehittyvien kaoottisten tapahtumien keskellä kaivosteollisuudesta on nopeasti tulossa toinen huolenaihe markkinoilla. Kaivostoiminnan tulot ovat vähentyneet merkittävästi niiden tulovirroissa, kun tuotantokustannukset nousivat +68 % ja kolikoiden hinnat laskivat -76 % viime vuoden aikana.

Kaivostyöläisten saldot ovat tällä hetkellä noin 78.0 1.2 BTC, mikä vastaa yli 16.5 miljardia dollaria nykyisillä 17.0 XNUMX dollarin BTC-hinnoilla. Vaikka on epätodennäköistä, että nämä varat kokonaisuudessaan jaetaan, se antaa mittarin mahdollisesta riskistä. Ennen kuin BTC-hinnat ovat nousseet jonkin verran yli arvioidut tuotantokustannukset, XNUMX XNUMX dollaria, on todennäköistä, että kaivostyöläiset joutuvat akuuttiin taloudelliseen stressiin ja BTC:n nettojakelijoihin.