Bitcoin
Getty Images
Onko bitcoin löytänyt identiteettinsä omaisuusluokkana?
Viime kuussa bitcoin "koristeli" lyhyesti teknologiaosakkeista. Vertailuosakeindeksit nousivat kraattereihin, mutta bitcoin pysyi tiukasti paikallaan. Syyskuussa S&P 500 ja Nasdaq laskivat 10 % ja 12 %, ja bitcoin tuskin hyppäsi (tähän viikkoon asti).
Mitä täällä tapahtuu?
Sinun arvauksesi on yhtä hyvä kuin minun, koska toisin kuin muilla omaisuusluokilla, bitcoinilla ei ole juurikaan arvostusviitearvoa.
Emmehän voi arvostaa sitä valuutaksi (tai vaihtovälineeksi). Meillä on hyvin vähän, jos ollenkaan, voimme ostaa sillä ilman fiat-valuuttaa. Ja huolimatta sen pitkästä korrelaatiosta teknologiaosakkeiden kanssa, emme myöskään voi arvostaa sitä osakkeena. Se ei tuota voittoa eikä maksa osinkoa.
Mitä se sitten on ja kuinka voimme laittaa hintalapun tällaiselle omaisuudelle, jos sellainen on?
Hajautettu satu
Hajautettu valuutta on ihana demokraattinen idea, ja sen eduista fiat-valuuttoja vastaan voi keskustella yötä päivää. Mutta kova totuus on, ettei mikään hallitus, olipa demokraattinen, luopuisi laillisista maksuvälineistä.
Sinun ei tarvitse katsoa kauas taaksepäin nähdäksesi, mihin he pystyvät.
Ota kultaa. Se on maailman vanhin valuutta, joka on edelleen käytössä. Senkin jälkeen kun fiat-valuutat korvasivat sen, se on yksi keskuspankkien tärkeimmistä varantovaroista ja ylivoimaisesti suosituin vaihtoehtoinen omaisuusluokka.
Ja silti, milloin tahansa kulta uhkasi riistää hallituksen vallan hallita rahaa, lainsäätäjät astuivat nopeasti sisään.
Hyvä esimerkki on USA suuren laman aikana. Vuonna 1931 kansakunta oli historian pahimman talouskriisin kuumuudessa. Mutta toisin kuin nykyään, Fedin kädet olivat enimmäkseen sidotut.
Se ei voinut tulostaa niin monta dollaria talouden tukemiseksi, koska valuutta oli sidottu kultaan. Niinpä Franklin Roosevelt hyväksyi toimeenpanomääräyksen 6102, jota myöhemmin kutsuttiin "suureksi takavarikoimiseksi", joka pakotti amerikkalaiset luovuttamaan kultansa selvästi markkinahintaa alhaisemmalla hinnalla.
Tämä antoi Fedille mahdollisuuden tulostaa lisää dollareita talouden tukemiseksi ja valuuttakurssin nostamiseksi. Myöhemmin dollari sidottiin uudelleen kultaan ~ 50% korkeammalla hinnalla.
Ja Yhdysvallat ei ole yksin. 1950- ja 60-luvuilla Australia ja Iso-Britannia suorittivat samanlaisia kullan "takavarikoituksia" pysäyttääkseen valuuttojensa laskun.
Bitcoinin kieltäminen tässä vaiheessa olisi poliittinen kävely puistossa verrattuna suureen takavarikoimiseen ja muihin toimenpiteisiin, joita hallitukset ovat aiemmin toteuttaneet. Meidän on siis oltava realistisia tässä.
Ellei tapahdu jonkinlaista poliittista kataklysmiä, joka murskaa tuntemamme maailmanjärjestyksen palasiksi, bitcoinin mahdollisuudet valuuttana ovat hyvin pienet. Jos se kasvaa liian suureksi kilpailemaan paperirahan kanssa, lainsäätäjät syövät sen elävältä.
Mutta se, että bitcoinista ei voi tulla valuutta, ei välttämättä tarkoita, että bitcoin olisi arvoton.
Bitcoin
Investoinnin ja ideologisen näkökulmasta bitcoin on enemmän hyödyke kuin valuutta. Tarkemmin sanottuna kulta – yksi maailman kalleimmista ja "hyödyttömimmistä" hyödykkeistä.
Toisin kuin muut hyödykkeet, kuten öljy, kullalla on rajoitettu käyttötarkoitus. Esimerkiksi viime vuonna kaivettiin ja myytiin ~3,000 35 tonnia kultaa. Ja tästä määrästä vain XNUMX % meni elektroniikkaan ja koruihin. Loput sulatettiin tangoiksi ja kolikoiksi ja varastoitiin holveihin
Kulta ei myöskään ole laillinen maksuväline. Et voi kävellä Pizza Hutiin, pudottaa kultaa tiskille ja odottaa saavasi vastineeksi palaa pizzaa. Ja silti keskuspankit pitävät 34,000 2.7 tonnia kiiltäviä, keltaisia jalometalliharkkoja varannoistaan. Institutionaaliset ja yksittäiset sijoittajat ovat upottaneet ~XNUMX biljoonaa dollaria kultaan. Ja joka vuosi kultavarastot kasvavat ja kasvavat.
Tämä johtuu siitä, että kullalla on vain yksi tehtävä: istu tiukasti holvissa ja pidä arvonsa. Ja se tekee sen työn erittäin hyvin.
Itse asiassa kulta on elänyt kauemmin kuin kaikki koskaan luodut modernit valuutat. Ja tuhansien vuosien ajan se on taistellut menestyksekkäästi inflaatiota vastaan ja jopa noussut arvossaan.
Toisin sanoen kulta on "vakuutus" kaikkea sitä vastaan, mikä voi mennä pieleen paperirahan kanssa. Inflaatio, devalvaatio ja mitä muuta. Tai kuten entinen kollegani Jared Dillian sanoo: "Kulta on suojaus huonoja hallituksen päätöksiä vastaan."
Muodollisesti bitcoin on luultavasti kauimpana kullasta mitä voit kuvitella. Mutta omaisuusluokina nämä kaksi ovat hyvin samankaltaisia. Kuten kullalla, bitcoinilla on vähän hyötyä. Sen tarjonta on rajallinen – ei luonteen vaan suunnittelun vuoksi. Ja sen arvo riippuu puhtaasti kysynnästä ja tarjonnasta eikä keskitetystä rahapolitiikasta.
Voiko bitcoin voittaa kultaennätyksen?
Arvon säilyttäjänä kullalla on helvetin arvosana.
Muinaisten lähteiden mukaan se on pitänyt arvonsa inflaatiota vastaan yli 5,000 vuotta. (Yleensä unssi kultaa on aina ollut yhtä arvokas kuin kunnollinen puku. Jos et usko, katso se itse.)
Jos saalis pidetään suoraan – mikä on tarkoituksensa kannalta järkevintä – kulta on kallista varastoida/vaihtaa ja epälikvidi. Lisäksi metallisienten pitäminen holvissa on nykyään hieman arkaaista.
Tässä bitcoin tulee sisään
Teknisesti se korvaa kullan kätevämpänä arvon säilyttäjänä.
Kyllä, se on digitaalinen, mutta siinä on sisäänrakennettu kannustinjärjestelmä, joka tekee siitä niukan. Se käyttää hajautettua pääkirjaa, mikä tarkoittaa, että kuka tahansa voi louhia tai käyttää sitä ilman keskitettyä valvontaa, kuten kultaa. Ja sen "rahapolitiikka", joka on suurelta osin deflaatiota, on sitä käyttävien ihmisten sanelema.
Sen heikko kohta on, että se on edelleen vuoristoradalla. Ja arvon säilyttämiseksi 13 vuotta ja yksi taantuma ovat vain vauvaaskeleita kullan saavutuksiin verrattuna.
Joten kysymys kryptosijoittajien tulisi kysyä, eikö "korvaako bitcoin dollarin?" vaan pikemminkin "Vakuuttaako krypto institutionaaliset sijoittajat vaihtamaan kultansa bitcoinilla osana niiden 5 %:n allokaatiota salkussa?"
Onko bitcoin kypsymässä arvon säilyttäjäksi?
Bitcoin on kulkenut pitkän, pitkän tien ja ansaitsee tunnustusta riippumatta siitä, missä olet kryptokeskustelussa.
Vain muutama vuosi sitten institutionaaliset sijoittajat nauroivat nörttien leikkirahaksi juuri tätä reunaomaisuutta. Warren Buffet mainitsi sen tunnetusti "rotanmyrkyn neliöiksi". Mutta Covidin aikana sijoittajia on tullut ympärille. He alkoivat tunnustaa bitcoinin laillisena vaihtoehtona perinteisille omaisuusluokille, joka ansaitsee paikan salkussa.
Viime vuonna puhuttiin enemmän, mutta tänä vuonna olemme nähneet todellista toimintaa.
Viime huhtikuussa Fidelitystä tuli ensimmäinen omaisuudenhoitaja, joka tarjosi bitcoineja 401(k) -suunnitelmissa. Ja myöhemmin Wall Street Journal raportoi huhuista, että Fidelity harkitsee vakavasti bitcoin-kaupan lisäämistä 34 miljoonalle välitystililleen.
Sitten elokuussa Amerikan suurin kryptopörssi, Coinbase, muodosti kumppanuuden BlackRockin kanssa
Lyhyesti sanottuna Coinbase tarjoaa Blackrockin "Aladdin"-asiakkaille suoran pääsyn bitcoineihin. Ensimmäistä kertaa useimmat institutionaaliset sijoittajat voivat pitää hallussaan, käydä kauppaa ja välittää todellista kryptovaluuttaa johdannaisinstrumenttien sijaan.
Aladdin on Blackrockin lippulaiva omaisuudenhoitoalusta, joka toimii "kojelautana" joillekin maailman suurimmista rahastonhoitajista. Vuodesta 2020 lähtien se hallinnoi hulluja 21.6 biljoonaa dollaria, mikä vastaa noin 7 prosenttia maailman kaikista varoista.
Tietysti meidän on oltava varovaisia tekemään hätiköityjä johtopäätöksiä tällaisista liikkeistä.
Ensinnäkin krypton käyttöönotosta on tullut eräänlainen markkinointi-/PR-temppu, koska se ansaitsee paljon ilmaista mediaa ja voi hankkia paljon kovia asiakkaita kryptoyhteisöstä.
Hyvä esimerkki on MicroStrategy
Kun uutinen julkaistiin, hämärästä Nasdaq-yhtiöstä tuli kaupungin puheenaihe ja se hyppäsi kymmenkertaiseksi muutamassa lyhyessä kuukaudessa. Ja vaikka menetti rahaa kolmella neljänneksellä, se houkutteli 4 miljardia dollaria pääomaa.
Kaikki 200 miljoonan dollarin kulutuksen kustannuksella bitcoineihin.
(En väitä, että MicroStrategy teki sen tarkoituksella, näytän vain krypton käytön sijoitetun pääoman tuottoprosentin PR-liikkeenä. Kiistavaroitus!: Kuka luulen tehneen sen tarkoituksella? Musk. Kyllä, hän on eksentrinen nörtti, joka Ensin olisi saattanut trollailla huvin vuoksi. Mutta osa minusta ajattelee, että siitä tuli myöhemmin tietoinen strategia rakentaa vähittäiskaupan fanikunta, joka voi kasvattaa Teslan osakkeita järjettömillä arvoilla. Jos hän olisi ollut niin tosissasi muutoksen tekemisessä, hän olisi käyttänyt enemmän aika puolustaa jotain hyödyllistä, kuten bitcoinia tai ethereumia shitcoinien sijaan.)
Meidän on oltava vielä varovaisempia juhliessamme Bitcoinin käyttöönottoa Wall Streetillä, koska myyntipuoli ei investoi ja ansaitse rahaa omaisuuden arvonnousulla. He ovat markkinatakaajia, jotka ansaitsevat rahaa kauppapalkkioista. He välittävät vain määrästä, ja jos omaisuudelle on kysyntää, he tekevät kaikkensa täyttääkseen sen.
Joten vain siksi, että Wall Street antaa asiakkaidensa käydä kauppaa bitcoineilla, ei välttämättä tarkoita, että sillä olisi paljon vakaumusta.
Mitä bitcoinin hintatoiminta sanoo?
Toinen tapa edustaa markkinoiden kollektiivista mielipidettä bitcoinista on tarkastella sen korrelaatioita.
Covidiin asti bitcoinin hinnat olivat kaikkialla. Se oli tämä outo, nörtti asia, jota monet ihmiset eivät ymmärtäneet, ja krypto ei korreloi paljoa minkään kanssa. Mutta sitten pandemia iski ja bitcoin löysi uuden "identiteettinsä".
Yhtäkkiä bitcoinista tuli valtavirran teknologiapeli ja se alkoi liikkua yhdessä Nasdaqin kanssa. Tämä korrelaatio kasvoi tasaisesti suurimman osan pandemiasta. Ja yhdessä vaiheessa vuonna 2020 se saavutti 0.8:n, jossa 1 tarkoittaa, että resurssit liikkuvat täydellisessä tahdissa. Näkökulmasta katsottuna hyvin harvoilla omaisuusluokilla ja sektoreilla on näin vahva korrelaatio.
Mikä tarkoittaa yhtä asiaa.
Markkinat eivät ostaneet bitcoinia alkuperäiselle lupaukselleen. Se ei ollut suojaus fiatin devalvaatiota tai perinteisen rahoituksen loppua vastaan. Sen sijaan se oli erittäin spekulatiivinen, riskiin perustuva sijoitus.
Itse asiassa bitcoinin suurin nousu alkoi vuoden 2020 lopulla, vasta kun Fedin dollarit saivat aikaan spekulatiivisen puomin ja kävi selväksi, että riskipanoksilla voi ansaita paljon rahaa. Vertaa sitä kultaan, jonka huippu oli jo heinäkuussa 2,000 XNUMX dollaria.
Mutta nyt, ainakin lyhyesti, bitcoin kulki omalla tavallaan.
Alkaen 29. syyskuuta Marketsissa -numero:
”Viime viikolla kaikki tärkeimmät osakkeiden vertailuindeksit olivat syvällä miinuksella. S&P 500 kraatteri 3,600 2020:aan ja saavutti alimman tason sitten joulukuun 5. Ja sekä Nasdaq että Dow laskivat noin XNUMX %.
Samaan aikaan krypto on odottamatta syöksynyt päinvastaiseen suuntaan. Samalla ajanjaksolla bitcoin hyppäsi 6 %, ethereum 4 % ja monet suuret altcoinit nousivat lähes kaksinumeroisia.
Tämä irrottaminen tuli suurena yllätyksenä, koska suurimman osan vuodesta 2022 krypto liikkui yhdessä osakkeiden kanssa.
Yksi uskottava selitys on, että bitcoin on saavuttanut kriittisen massan HODLereitä, jotka ovat valmiita pitämään sen missä tahansa. Tällainen omistautuminen muistuttaa "kultavia", joille kulta on enemmän poliittinen kannanotto kuin sijoitus – mikä tarkoittaa, että bitcoin voi todellakin täyttää kullan vakiintumisvastaisen vetoomuksen.
Alkaen 29. syyskuuta Marketsissa -numero:
"Äskettäisessä muistiinpanossa Bitnex kirjoitti, että heidän tietonsa osoittavat bitcoin-HODLereiden "poikkeavaa" nousua karhumarkkinoista huolimatta: "HODLereiden määrä viiden parhaan kategorian (jopa 5 BTC) sisällä on kasvanut laskevissa markkinaolosuhteissa huhtikuusta lähtien. 0.1, mikä on poikkeavaa aikaisempien karhumarkkinatietojen kanssa. Tämä on vieläkin enemmän todiste siitä, että yksityissijoittajat ja krypton käyttöönotot kasvavat, vaikka makroolosuhteet kohtaavat vastatuulen.
Glassnoden on-chain-analyysi vahvistaa, että HODLing on ennätystasolla ja sillä on syvällinen vaikutus bitcoinin hintoihin: "Vanhempien kolikoiden omaavien sijoittajien joukko pysyy vankkumattomana, kieltäytyen kuluttamasta ja poistumasta asemastaan missään tarkoituksenmukaisessa mittakaavassa… kypsän kulutuksen ollessa voimakkaasti vaimentunut, HODLing-käyttäytymisen aste on historiallisen korkea"
Tietenkin bitcoinin korrelaatio osakkeiden kanssa kesti vain kuukauden ja katkesi tällä viikolla, kun bitcoin upposi osakkeiden kanssa odotettua kuumemman inflaation jälkeen. Joten on liian aikaista tehdä hätiköityjä johtopäätöksiä.
Ihan vain uteliaisuudesta, mitä tapahtuisi, jos bitcoin osoittautuisi valtavirran arvon säilyttäjäksi?
Yksityisten investointien kultaan (pois lukien keskuspankkivarannot) arvioitiin viime vuonna ylittävän 2.3 biljoonaa dollaria. Jos bitcoin valtaisi vain puolet näistä "arvovarastomarkkinoista", se yksinään nelinkertaistaisi markkina-arvonsa.
Se lähettäisi bitcoinin lähelle seitsemän numeroa, mutta sitten kysymys on…
Tarvitsemmeko bitcoinia arvon säilyttäjäksi?
Jos bitcoinilla ei ole paljon muuta kuin arvon varastointia – toisin sanoen sillä ei ole paljoakaan käyttöä vaihtovälineenä tai muuna sovelluksena arvon säilyttämisen lisäksi – se itse asiassa mitätöi oman digitaalisen ylivoimansa kultaan nähden. .
Tarvitseeko kulta siinä tapauksessa todella vaihtoa? Digitaalinen asia, joka on joka tapauksessa "holvissa".
En sano ei, mutta olisi mielenkiintoista tarkastella bitcoinia ja kultaa pragmaattisesti pelkkänä arvon varastoijana eri näkökulmista – mukaan lukien talous, kestävyys ja etiikka. Mutta se on toista päivää.
Pysy markkinoiden trendien edellä Samaan aikaan markkinoilla
Julkaisen joka päivä tarinan, joka selittää, mikä ohjaa markkinoita. Tilaa tästä saada analyysini ja osakepoiminnani postilaatikkoosi.
Lähde: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/