Mitä tapahtuisi valtionvelkalle maksukyvyttömyyden jälkeen? Kuusi keskeistä kysymystä

Kirjailija: Karen Brettell

(Reuters) – Yhdysvaltain valtiovarainministeriö on vaarassa laiminlyödä velkansa, jos kongressi ei nosta velkakattoa ennen sen saavuttamista, mikä voi tapahtua jo 1. kesäkuuta. , mikä lisää epävarmuutta siitä, vaikuttavatko heidän hallussaan olevat liikkeeseenlaskut ja mitä tapahtuu, jos velkaa ei makseta takaisin tai koronmaksu jätetään väliin.

Tässä kuusi keskeistä kysymystä:

OVATKO KAIKKI JOUKKOLAAT OLETUKSIA, JOS YKSI MAKSU OHITTAAN?

Ei. Treasuriesilla ei ole ristiriitaisia ​​ehtoja, joten yhden liikkeen ohitettu maksu ei välttämättä vaikuta muihin.

Toistaiseksi liikkeet velkasitoumusmarkkinoilla heijastavat paikallista huolta tietyistä ongelmista, jotka erääntyvät kesäkuun alussa, jolloin Yhdysvaltain valtiovarainministeriön varojen katsotaan loppuvan todennäköisimmin. Näiden vekselien tuotot ovat korkeammalla tasolla kuin vastaava velka, joka erääntyy myöhemmin vuoden aikana.

LOPETTAVATKO LAITTEEN LAITTEET KAUPAAN?

Analyytikot sanovat, että on ratkaisevan tärkeää, että Treasuries voidaan edelleen siirtää Federal Reserven selvitysjärjestelmässä, Fedwire Securities Servicessä. Treasury voi varmistaa, että arvopaperit pysyvät Fedwiressä ilmoittamalla maksun viivästymisestä edellisenä päivänä. Sen pitäisi tehdä tämä päivittäin, kunnes se voi suorittaa maksun.

MYÖNNETÄÄN VELKANHALTAISILLE KORVAUS MAKSUJÄRJESTYKSESTÄ

Analyytikot olettavat, että velanhaltijoille maksetaan viivästys, mutta ei ole selvää, miten tämä toimisi. JPMorgan arvioi, että tämä tapahtuisi mitä todennäköisimmin vaihtuvana koronna kuponkien tai laskujen maksamatta jättämisen yhteydessä.

Treasury Market Practices Group sanoi kuitenkin joulukuun 2021 asiakirjassa, että "edellyttää kongressin nimenomaista lainsäädäntöä korvauksen myöntämiseksi arvopapereiden haltijoille, joille valtion velan maksu viivästyy, näiden maksujen viivästymisestä".

Vuonna 1979 valtiovarainministeriö myöhästyi joidenkin valtion velkasitoumusten lunastamisessa teknisten ongelmien vuoksi. Korko- tai pääomasekkinsä jättäneille sijoittajille korvattiin viivästys.

Tarina jatkuu

VOIKO RAHASTON MYÖNNETÄÄ ERITYISEN VELKAN?

Joo. Treasury voi siirtää erääntyviä kuponkiarvopapereita eräpäivänä vaikuttamatta maksamatta olevaan velkaan tai jäljellä olevaan kassasaldoonsa, kunhan se suorittaa kuponkimaksun samana päivänä, JPMorganin mukaan.

Valtion vekselit ovat monimutkaisempia, koska ne myydään alennuksella ja maksetaan sitten takaisin nimellisarvolla. Jotkut analyytikot huomauttavat kuitenkin, että koska valtiovarainministeriöllä on useita laskuja velkojensa maksujen lisäksi, se todennäköisemmin peruuttaisi huutokaupat ja lykkää velkamaksuja, kun se saavuttaa velkarajansa.

Valtiovarainministeriö ilmoitti torstaina suunnitelmistaan ​​myydä neljän ja kahdeksan viikon lainat sekä 161 päivän kassanhallintalainat 30. toukokuuta. Se ei ole vielä julkistanut muita huutokauppoja, joiden odotetaan sisältävän muita laina-aikoja kesäkuun alussa.

VOIKO LUOKITUKSEN ALENTAMINEN JOHTAA PAKOMYYNTIIN

Monet joukkovelkakirjalainan haltijat, mukaan lukien rahamarkkinarahastosijoittajat, ostavat vain erittäin korkean luottoluokituksen omaavaa velkaa, ja luokituksen aleneminen voi vaikuttaa kysyntään. Mutta on varoituksia, jotka voivat rajoittaa laajamittaista pakkomyyntiä.

Raharahastojen säännöt ja määräykset eivät vaadi välitöntä selvitystilaa maksukyvyttömyyden jälkeen, JPMorgan huomauttaa ja lisää, että rahastojen hallituksella on todennäköisesti harkintavalta sen suhteen, pitääkö ne hallussaan vai myydäänkö ne. Harvat heistä päättäisivät todennäköisesti myydä laiminlyötyjä arvopapereita vaikeuksissa olevilla tasoilla.

Rahamarkkinarahastot sijoittavat myös takaisinostosopimuksiin, joilla on treasuries. Lyhytaikaista velkaa ei kuitenkaan tyypillisesti käytetä vakuutena. Pitkäaikaiset velat, joiden kuponkimaksut erääntyvät riskijakson aikana, saatetaan joutua korvaamaan tai kohdata korkeammat aliarvostukset, jotka ovat omaisuuden arvosta tehtyjä vähennyksiä.

OLUKAISIN OLETUSVAKUUS RAHASTON VAKUUKSEEN selvitysyhteisöissä

Valuuttarahastoja käytetään biljoonien johdannaisten tukemiseen selvitysyhteisöissä. Kuten repojen yhteydessä, lähitulevaisuudessa erääntyvää velkaa ei yleensä hyväksytä näiden kauppojen takaamiseksi, mutta kaikki valtionkassat, joiden kupongit ovat vaarassa jäädä takaisin maksamatta, voivat joutua korkeampiin leikkauksiin tai ne on vaihdettava. Marginaalivaatimukset voivat myös kasvaa maksukyvyttömyydestä johtuvan lisääntyneen markkinoiden volatiliteetin seurauksena.

(Tämä tarina on muotoiltu uudelleen lisäämällä otsikkoon sana "lasku")

(Raportoi Karen Brettell; Leikkaus: Alden Bentley ja Alistair Bell)